第三十二篇 - 試著讓故事繼續
- Ann Yu
- Sep 7
- 6 min read
2025年9月7日
🎉暑假結束，【瑜新家族辦公室】的每周周報又開始啦!
雖然這段時間沒寫周報，但是我們的社交媒體倒是一直有持續的更新喔! 以下我們也整理了
幾個仍然與目前市場狀況密切相關的貼文，請您參考。
📢 此外，我們也很榮幸地，被邀請參與由「香港科技大學」與「香港CFA Society」合辦的家族辦公室講座，將於9月26日舉行。作為小組講者之一，我們會分享對於建立家辦投資策略的心得，以及新世代家辦人才的觀察。 Event Details @ CFA Society HK
本周周報寫什麼呢?
1️⃣ 基金經理調研心得: 過去幾周，為了幫客人打造最適合的投資組合，【瑜新家族辦公室】緊鑼密鼓地拜訪了多位不同領域的基金經理。
➡ 只不過，基金經理的「機構化」投資提案，真的適合私人客戶嗎? 您在選擇基金的時候，又有什麼需要留意的地方呢?
2️⃣ 暑假社交媒體貼文整理: 我們真的沒有偷懶，過去這兩個月在社交媒體上發表了多篇貼文，提供讀者們最即時的原創投資心得分享，包括:
🥷 什麼是「債券義和團」，最近英、法、日、美的長天期國債收益率飆升，債券投資者倉皇出逃，到底發生了什麼事?
💥 特朗普逼宮聯儲局? 美國利率是怎麼決定的? 聯儲局內部政治版圖大揭密!
🐃「全球水牛」這個最新的詞您聽過嗎? 這裡指的不是耕田的牛，而是由「水」，也就是流動性帶動的全球「牛」市喔。
🕵️♀️ 對於跑輸大市的絕對恐懼! 據統計，今年至今有接近七成的美國主動型股票基金，表現都比不上散戶自己買的大盤指數ETF。基金經理的「理性操盤」，難道真的比不上散戶的「牛性暴買」嗎?
基金經理調研心得
【瑜新家族辦公室】其中一個廣受歡迎的服務，就是幫客戶尋找、選擇、連結各個領域的基金經理人。
💡 舉個例子:
客戶想增加亞洲股市的風險敞口，那該找誰呢?
是靈活操作的長短倉對沖基金? 還是堅持基本面的純長倉基金?
是專注晶片供應鏈的科技基金? 還是什麼類股都能投的多樣化基金?
選擇太多，頭都大了? 別怕，這就是我們可以派上用場的地方啦!
🔍 我們怎麼做?
1️⃣ 先檢視客戶目前的持倉與投資目標
2️⃣ 精準配對適合的基金經理人
3️⃣ 安排面對面會談，讓客戶親自了解該基金的
✔️ 投資風格與文化
✔️ 風險管理架構
✔️ 實戰經驗與操作邏輯
最後，客戶才能根據完整資訊，做出最安心的投資決策 ✨
🤫 市面上其他的聯合家辦或是私人銀行，其實一般很少這樣做。因為他們要是把客戶介紹給了基金公司，日後客戶可能就會繞過這些家辦、私行等中間人，直接投資這些基金啦，那中間人就再也賺不到佣金了呢。
不過【瑜新家族辦公室】一直都秉持「無佣金」的收費模式，所以對我們來說，客戶的知情權，投資決策過程的透明度，才是最重要的!
過去這幾周，我們帶著客戶緊鑼密鼓地拜訪了多間基金公司，並得出以下兩個觀察心得:
1) 「機構化(institutional)」的服務，真的是私人客戶想要的嗎?
許多基金經理在剛見面的時候，都喜歡強調他們用的是「Institutional Approach (機構化的投資框架)」，言下之意可能是「人家專業的大機構都是這樣操作，你們這些私人客戶既然有機會參與，就應該學習這樣的模式啊。」
但到底什麼是「Institutional Approach」，其實好像也沒有確切的定義。🤔
我感覺吧，可能還是得回到「投資表現」上找答案。對某些基金經理來說，只要跑贏了他對標的基準指數(benchmark)，那就已經是交到功課了。
例如2022年，美股標普500指數跌了將近20%，以這個指數作為基準的美股基金經理，如果當年的基金「只」跌了15%，那麼「機構」投資者應該要稱讚他好棒棒才是，而不是因為虧損了15%而責怪他。
💬 不過，「私人」投資者真的是這樣想的嗎? 或者說，私人投資者的目標，就只是「跑贏基準指數」嗎?
很大概率不是的。
私人投資者更在意的是:
🔒 穩定的回報
📉 控制風險
📈 長期資產配置的安全感
當然啦，可能有小部份的資金，可以拿來做高風險、高回報的投資。但在整體資產配置上，真正的核心持倉，仍然是以穩定為主。
2) 資金「鎖定期(lock up period)」，到底是為了什麼?
許多基金都喜歡用「鎖定期」的條款，來留住客戶的錢。
理由有很多，最常見的就是鼓勵效法巴菲特這般「長期投資」，甚至會用一些煽動性的分析，例如你要是隨便進出市場，而錯失了股市上漲或反彈最多的那幾天，你的長期回報就會減少某個相當嚴重的百分比等等。
💡 但實際上，對於私人客戶來說，所持有資產的「流動性」絕對是重中之重。
🏄 風平浪靜的時候，您可能覺得「長期投資」是一種必然。
🌊 但是當風不平、浪不靜、心還不安穩的時候(例如2008年? 2015年? 2022年?)，還能心平氣和地說，「沒關係，我要的就是這種上沖下洗的刺激感」的客人，不能說很少，只能說我從來沒見過。
而且除非是財大勢大，幾輩子都花不完的那種錢，不然誰都難保有緊急資金需求的時候。🛟
更奇妙的是，有些基金所投資的底層資產，其實都是流動性很高的股票或債券，但就是這樣的組合，也要把客戶的資金鎖幾年才開心，讓我完全摸不著頭腦。🤷♀️
我們還有許多其他的調研觀察心得，受限周報篇幅，就只好留待日後有機會再分享啦。
📞 如果您也是投資者，您有留意到這些應該要小心的基金條款嗎? 不如今天就和【瑜新家族辦公室】聯絡，讓我們幫您檢視一下投資組合的持倉吧! 🚀
未來一周值得留意的大事有:
美國 - 經濟數據 | 9月11日(周四) - 美國8月份消費價格指數(CPI) |
其他大事 | 9月8日(周一) - 日本第二季GDP、法國舉行信任投票 9月9日(周二) - 蘋果產品發布會 9月11日(周四) - 歐洲央行利率決議 |
瑜新家族辦公室
家族辦公室一般可分為兩種，「單一家族辦公室」是由單一家族直接設立，為該家族提供全面的財富管理服務。而「聯合家族辦公室」則同時為多個家族服務，提供較為標準化的產品，與私人銀行相似。
瑜新結合兩者的優勢，在服務層面上，根據每位客人的不同需求，提供量身打造的財富管理顧問服務；在執行層面上，為您省卻了設立單一家族辦公室所需的繁瑣行政程序，利用瑜新的聯合家族辦公室平台，可以更有效率地達成您的目標。
Ann Yu
Co-Founder and CEO
Jadewell Family Office
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This document is intended for informational purposes only. It should not be considered as advice or a recommendation for any specific investment product, strategy, plan feature, or any other purpose in any jurisdiction. It is educational and does not represent a commitment from Jadewell Family Office to participate in any mentioned transactions. Any examples used are generic, hypothetical, and for illustration purposes only.
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