第三十八篇 - 擔最少的風險，拿最高的收益 | 瑜新家族辦公室投資周報
- Ann Yu
- 3 hours ago
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2025年10月19日
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【社群熱帖回顧】最有趣的投資話題一次打包!
👨🏼🔬 和牛頓一起當韭菜
正所謂「不怕跟人一起輸，最怕沒人陪我窮」，多少英雄好漢就在這樣的FOMO心態中衝動入市，然後光榮地輸掉了底褲。
不過科技始終來自於人性，人性始終改不掉本性，幾百年都是這樣。
分享一個300年前的小故事，讓大家見識一下300年前的英國韭菜 – 牛頓 。沒錯，就是那個被蘋果打到頭，然後發現了地心引力的牛頓。原來聰明如他，也會成為一顆韭菜！ 👉 Facebook (Chinese) / Instagram (English)
💥 BDC - 是財富密碼還是混亂源頭
熟悉我們的讀者都知道，我們一直對某種私人銀行熱賣的金融產品 - 【私募信貸基金 Private Credit Funds)】- 保持警覺。
主要是看著這種基金愈賣愈氾濫、愈賣愈花俏，實在令人難以安心。
但最近我發現，在各業者口中，私募信貸基金悄悄換了一個更有歷史的名字，變成了 - 【BDC (商業發展公司，Business Development Company)】。 👉 Facebook (Chinese) / Instagram (English)
【家辦圈熱話】擔最少的風險，拿最高的收益
本周在分析一位客人的債券組合時，被問到了一個讓我當機三十秒的問題：🤯
「在目前市場情況下，請問哪種投資可以讓我承擔最少的風險，但拿到最高的收益？」
這個看似簡單的問題，卻在我腦中繞樑三日。
它不只是個投資問題，更像是一道哲學題。
在此拋磚引玉，各位如果有更好的解答，也請歡迎與我分享。
📌首先，我們得定義「收益率」是什麼？
「收益率」是英文 Yield 的常見翻譯，最常見的就是債券收益率。但是這種收益率有個特點，就是他「完全沒有」增長的空間。
比如說，現在買一支蘋果發行的債券，假設債券的「到期收益率」是3％。
這個3％指的是從現在起，一直持有到發行商蘋果用100元在到期日贖回後，債券投資人回頭計算出，在持有期間所獲得的每年平均回報率。
那為什麼說債券收益率「完全沒有」增長的空間呢？因為蘋果他最高只會用100元贖回啊。難不成他會去跟債券投資人說，嘿嘿今年iPhone賣得不錯，我決定用120元向你贖回？不可能的事。
就像你家欠銀行的房貸，你會跑去跟銀行說，因為我今年賺了很多錢，所以雖然我本來只借了1000萬房貸，但是我現在想還銀行1200萬，跟銀行分享我的喜悅嗎？不會呀！😅
另外一種例子則是私人銀行客戶很喜歡做的股票連動票據，所謂的ELN (Equity-Linked Notes)或是 FCN (Fixed Coupon Note)。
就算票據連動的底層股票漲了十倍，客戶拿到的票據收益率也只會是一開始協議的價格，也不可能提高。
🎭有一種只是假象的收益率
但還有另一種收益率，提供的只是一種假象，例如股票的股息收益率。
股息收益率分兩種：
【歷史】股息收益率：用「過去12個月實際派發的股息總金額」除以「目前的股價」。
【預期】股息收益率：用「市場預測未來12個月可能派發的股息總金額」除以「目前的股價」。
這兩種股息收益率，可以作為買賣股票時的參考，但是沒有人保證股息收益率與你實際的持股回報有什麼相關性喔！
因為公司派不派股息、派多少股息，都沒有人會問小股東的意見。而公司股價未來怎麼走，到你賣出的時候，是漲還是跌，更是沒有人可以控制。
🌟收益率 ≠ 回報潛力
與【收益率(Yield)】在概念上有時候會混淆的，還有【回報潛力(Return Potential)】。
經典案例就是黃金。持有黃金的投資者，是拿不到任何事先約定的收益的。所有的投資回報，都是來自黃金價格的增長。
或者像是高增長型的股票，例如 Nvidia，大部分人都不在乎 Nvidia 今天的股息收益率是多少，因為真正重要的是 Nvidia 股價增長所帶來的回報潛力。
🧠所以，客人的目標到底是什麼？
所以當客人的目標是【拿到最高的收益】的時候，我們得先瞭解他的底層邏輯，確定他心中想的，到底是【收益】還是【回報潛力】，因為兩者對應的風險，也是完全不同的。
債券或股票連動票據提供的固定收益率，是有數學公式可以算出的標準答案。只要債券發行商不違約，你的票據不被強制執行，說好的收益率就會穩定落入投資者的口袋。
投資人放棄更高的回報潛力，放棄持有債券或票據期間的流動性還有機會成本，願意承擔購買債券或票據的其他風險，就是為了這份穩定性。
🤔到底哪種投資能「擔最少風險，拿最高收益」呢？
回到一開始的問題，哪個投資才能讓我擔最少的風險，獲得最高的收益呢?
我還沒想到答案(讀者請不要打我🙈)，因為每個人對風險還有收益的認知都不同。
有些人對於台積電有一種近乎信仰的崇拜。對他們來說，台積電的股價下跌是不值一提的風險。
有些人對於大型金融機構也有一種過於理想的安心。對他們來說，大型金融機構既然發行了債券，怎麼可能不還錢。雖然瑞士信貸的CoCo債券屍骨未寒，但那只是單一事件，也是不值一提的風險。
所以作為投資顧問的我們，也得先望聞問切，摸清了客人的想法和偏好之後，才有辦法對症下藥，給出一個不會被人翻白眼的答案。😌💬
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【展望未來】未來一周值得留意的大事有:
中國 - 重大經濟數據與事件
10月20日(周一) - 第三季GDP數據，三頭馬車(工業生產、零售銷售、固定資產投資)數據
10月20日至23日(周一至周四) - 四中全會登場
中國 - 業績
10月20日 (周一) - 寧德時代 (3750.HK)
美國 - 業績
10月21日(周二) - NFLX, GE, ISRG
10月22日(周三) - TSLA, IBM, LAM, GEV
10月23日(周四) - BX, INTC
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家族辦公室一般可分為兩種，「單一家族辦公室」是由單一家族直接設立，為該家族提供全面的財富管理服務。而「聯合家族辦公室」則同時為多個家族服務，提供較為標準化的產品，與私人銀行相似。
瑜新結合兩者的優勢，在服務層面上，根據每位客人的不同需求，提供量身打造的財富管理顧問服務；在執行層面上，為您省卻了設立單一家族辦公室所需的繁瑣行政程序，利用瑜新的聯合家族辦公室平台，可以更有效率地達成您的目標。
Ann Yu
Co-Founder and CEO
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