第十九篇 - 嘿，想看看我写的作业吗?
- Ann Yu
- Mar 30
- 11 min read
2025年3月30日
您好!
本周周报的标题很奇怪吧? 😄
其实这一句话，是辉达创办人黄仁勋40年前读大学的时候，拿来追女朋友用的! 身为一个钢铁直宅男，他的「作业」就是他能想到的最有价值的资产，是他最真诚、最无私的奉献! 而且他还成功了，当时的女同学，变成了现在的太太(洒花)。
效彷他的精神，我们想表达的是，【瑜新家族办公室】也很乐意向您展示我们的「作业」喔! 无论是根据您所提供的数据而量身订做的专属作业，或是我们过去的作业集锦，我们都将诚意满满地与您分享，欢迎您随时联络!
此外，特别感谢【投资推广署InvestHK】在早前的新聞稿中提到瑜新的成立。我们的社交媒体平台(Facebook, IG, X)也已经正式上线啦! 快来关注我们，获取即时更新、精彩图表以及更多有意思的内容!
最后有件小事，周报作者要偷懒放假啦。 未来两周将暂停更新，四月中旬我们再见囉 ✈️🐨
目录 | 本周內容 |
1) 每周一图 | |
2) 书本里的热话 |
未来一周值得留意的大事有:
中国/香港 - 经济数据 | 3月31日(周一) - 中国PMI指数 4月2日(周三) - 长和与贝莱德签署港口买卖协议的期限 |
美国 - 经济数据 | 4月1日(周二) - 美国製造业PMI 4月2日(周三) - 特朗普的美国解放日，将开始对世界各国徵收「对等关税」 4月4日(周五) - 美国劳动市场数据、非农就业数据 |
其他大事 | 4月1日(周二) - 澳洲央行议息会议 |
每周一图 – 美股百年熊市回顾: 有大痛，有小痛，只是很少中间痛
研究机构晨星(Morningstar)最近更新了一份報告，研究美国股市在过去150年来的几次熊市(定义为市场跌幅达20%或以上)。
那结论呢? 您应该已经猜到啦，还是一样呼吁投资者要分散投资、确保风险承受能力、长期持有等等的老生常谈，大家都已经听腻啦。🥱
但这份报告还是有个有趣的地方，晨星用了个稍微不同的方式来解读熊市，他们称为「痛苦指数(Pain Index)」。您也可以把他想成是悲惨计量表，因为在熊市发生的时候，股民的心理有多痛苦，情绪有多悲惨，其实可以用两项关键因素来衡量:
市场跌幅有多深(从市场高峰到谷底的跌幅百分比)
市场跌得有多久(市场恢復到前段高峰所需的时间)
正所谓没有比较就没有伤害，能通过比较的才是真爱。 世上所有的「痛苦」都是比较出来的，于是晨星把历史上最惨烈的熊市 - 发生于咱们上辈子的1929年大萧条 - 作为「终极痛苦之王」，给了那次熊市100%的满分痛苦指数。当时市场在持续了数年的熊市中，市值暴跌了79%，真的见到了金戈铁马、血流成河的惨况。😫 接下来，晨星再把过去150年中的其他几次熊市，以上述两项关键因素与终极痛苦之王比较，计算出每次熊市各自的「相对痛苦指数」。 嘿嘿，然后这份分析就开始变得有趣了!
震撼揭晓 - 有大痛，有小痛，只是很少中间痛
我本来以为，这种大数据统计出来的结果，应该都会是常态钟型分佈: 有些很惨烈，有些很轻微，大部分是在中间。但完全错了! 这份相对痛苦指数呈现了一个奇特的分佈现象:
19次熊市中，有4次可称之为人间地狱，痛苦指数远超80
19次熊市中，有12次其实后来想想也还好，痛苦指数低于10。痛苦很快就过去了，只留下美丽
数学好的读者会发现还剩下3次，是的，只有3次广泛地分佈于大痛与小痛的极致之间，左右为难。
也就是说，根据历史数据，市场要嘛给你一顿面目全非脚，把你打到连妈妈都认不出来之后再丢入地狱；要嘛就像医院里的温柔小护士姐姐，轻轻扎你一针，抽管血验验就算了。 🚫没有什麽中间地带!🚫
温馨提示一下，就算市场只是化身小护士给你扎针，有些人也不一定承受得起针戳当下的那一阵痛，所以请自行衡量痛苦耐受程度啊!
这有什麽启示呢? 又为人类带来什麽希望呢？
我们总是本能地害怕熊市，但上述痛苦指数分佈告诉我们，大部分的熊市(19次中的12次)，在历史的洪流中根本不值一提。
拿2020年新冠疫情爆发后的熊市为例，当时美股虽然跌得又快又猛，但反弹也迅速得不可思议。还记得当时的厕纸之乱吗? 🧻 蓦然回首，那也只不过是历史上的一个小插曲而已。
当然，市场不会永远温柔以待，就像那4次痛苦指数远超80的熊市一样，市场情绪上来的时候，还是会把你彻头彻尾地暴打一顿。但好消息是，这其实也不常见。
结论: 长点胆子面对每次的熊市吧!
所以我们到底想说什麽呢? 熊市总会发生，痛苦也注定会降临。但不是所有的熊市都像洪水猛兽一样可怕。
就算市场给了你【面目全非脚】，我们也可以期待从天而降的唐伯虎使出【还我漂漂拳】。因为大部分熊市都只是短暂的、可恢復的小插曲。
那如果真让咱们碰上了洪水猛兽，该怎麽办呢?👹 首先恭喜您，洪水猛兽还真不常见，如果「有幸」碰上一个，希望我们都能在战斗中，赢得一些值得炫耀的伤痕，以及未来的吹嘘资本。多年后，从容讲述我们如何挺过洪水猛兽般熊市的故事!
当然啦，要是有了【瑜新家族办公室】的协助，就算碰上洪水猛兽，也会有人与您并肩作战! 您若是玛利欧，我就是路易吉，一起从酷霸王手上解救碧琪公主。今天就联繫我们吧!
以上资讯仅供参考，并非投资或产品建议。
书本里的热话 – 辉达之道: 「我们再三十天就要破产了!」
辉达的创始三剑客: 各司其职的完美搭档
要讲出好的故事，得先有好的主角。
在辉达的故事中，男主角就是三位创始人: 黃仁勋、Curtis Priem和Chris Malachowsky。(以下开始简称为皮衣老黄、天才老霹和鬍子老马，对，因为我跟他们很熟。)
皮衣老黄: 燃烧自我的领袖 🔥老黄出生于台湾，但很早就移居美国了。没什麽背景的他，端盘子、扫厕所、洗碗什麽髒活累活都干过，最终进入俄勒冈州州立大学学习电机工程。 说来有趣，他的职业生涯竟然是从AMD(对，就是辉达现在的劲敌AMD)开始，在那里担任微处理器设计工程师。但是他很快就对枯燥的设计工作感到厌烦了，所以跳槽到LSI Logistics，那是一间致力于简化晶片设计流程的公司。 皮衣老黄当时是LSI的客户经理，负责协助客户端处理晶片设计的相关问题。冥冥之中自有定数，他负责的第一个客户，就是昇阳电脑(Sun Microsystems)，昇阳的对接窗口正是天才老霹和鬍子老马这个双人小组。
天才老霹: 圖形晶片設計大師 🎨 天才老霹是推动显示卡发展的传奇人物，但当时昇阳电脑里官僚拍马文化盛行，天才老霹知道图形晶片的潜能不可限量，他想要自由创作、自立门户，不受昇阳的束缚及拖累。
鬍子老马: 执行力鬼才 💡鬍子老马一直都是天才老霹的最佳拍档，只有他才能把天才老霹天马行空的设计，拉回地球并製造成实际可用的产品。这俩就是图形晶片界的双子星，充满创意，渴望突破传统，打造自己的梦想。
终于有一天，天才老霹和鬍子老马决定带着他们擅长的图形晶片单飞，但他们知道自己空有专业知识，对企业经营、商业谈判等技巧一窍不通，所以就想到了还在LSI的客户经理 - 皮衣老黄正是最佳人选!
于是在1993年的某一天，三剑客在一间平价连锁餐厅的角落，订下了辉达的创业计画。他们为公司取名 Nvidia，灵感来自拉丁文 Invidia，也就是「羡慕」的意思。
「我们就是要成为所有人羡慕的对象」，皮衣老黃说。
第一滴血: 第一代晶片NV1的惨痛教训
辉达成立以后没多久，就从创投基金红杉资本(Sequoia)以及萨特山基金(Sutter Hill Ventures)手上拿到了第一笔资金，开始推进第一代图形晶片NV1的设计及生产。
这是一款为了追求极致效果的电玩用家所打造的图形晶片! 天才老霹把他的毕生绝学都倾注在了这个晶片上，不但加入了极致创新的图形显示技术，还因为他觉得当时流行的音效卡音质实在太烂了，所以在这个图形晶片上也加了音效功能，就是要为电玩用家提供最极致的「影」+ 「音」体验。
但梦想与现实，又岂止是丰满与骨感的分别。
虽然天才老霹的创新图形显示技术，突破了当时的行业极限，但也正因如此，包括微软在内的主流游戏开发商都无法也不想支持NV1的运行格式。NV1新增的音效功能更是多此一举，不仅使得NV1售价过高，也造成NV1与本身已经有独立音效卡的电脑无法兼容。
「我们以为有了杀手级的技术就够了」，天才老霹后来感叹。「结果却发现，没有用家真正想要的杀手级应用，再杀手的技术也只能在牆上挂着」。
第二代晶片NV2: 苟延残喘之作 在NV1惨败之后，辉达推出了第二代晶片NV2。唉，没什麽好期待的，NV2没有任何突破性的创新，他的存在只是为了完成与日本游戏公司Sega签订的合约条款，拿到合约里剩下的100万美元救命钱而已。 连续两款失败的晶片，让辉达陷入了困境。流动资金枯竭，本来约百人的公司不得不裁员一半，才有希望苟延残喘下去。 与此同时，图形晶片界出现了另外一个强大的竞争者: 一间名为 3dfx 的公司。这间公司的创办人曾参与过电影【侏儸纪公园】的恐龙特效设计，他们推出的巫毒(Voodoo)图形晶片，迅速抢佔了市场焦点。 「我们当时完全处于求生模式」，皮衣老黃承认，「没有什麽伟大的计划，只是想方设法地活下去」。 生与死的边缘: 300万美金与一场豪赌 1996年底，辉达看起来就快要不行了...
皮衣老黄查了查银行帐户，里面只剩下300万美元，勉强还能维持九个月的营运。但辉达必须推出一款可以起死回生的晶片，而且要快!
问题是，一款晶片从设计、测试到生产，来回至少都得两年，但辉达可等不起。
在皮衣老黄的带领下，剩下的辉达员工全体将士用命，打破常规，用尽所有手段来加速进程。工程师抛开传统教条，在模拟器而非实体晶片上作出各项测试，对程式码的各个漏洞逢山开路，遇水架桥，并祈祷晶片可以正常运作。
「我们只能边发明边前进」，鬍子老马说。
而为了与过去失败的形象一刀两断，辉达将这款新的晶片命名为 RIVA 128 (Real-time Interactive Video and Animation accelerator 128 bits wide，即时互动视像与动画加速器128位元架构)。
当承载全村人希望的RIVA 128于1997年8月正式发布时，辉达帐上剩下的现金，只能够应付未来三十天的薪资支出而已了。
改写命运的 RIVA 128
然后，希望终于出现了!
RIVA 128 以雷霆之势震撼市场，带来了令人惊叹的流畅 3D 图形技术，令电玩用家疯狂。游戏开发商也喜欢它与现有格式的高度兼容性。没有华而不实的噱头，没有画蛇添足的音效卡 - 只有纯粹强大的性能，以及亲民的价格!
订单蜂拥而至。辉达靠着RIVA 128 一举拿下了个人电脑图形晶片市场的20%市占率，成功甩开 3dfx 的阴影。
皮衣老黄到今天都不肯忘记这个教训，更把这次的经历作为辉达非官方的座右铭: 「我们再三十天就要破产了 (Our company is thirty days from going out of business)」。
不知道您觉得这段故事有趣吗? 辉达的挑战之旅才刚刚开始呢，从RIVA 128的逆转胜，到成为今天的AI天王，辉达一路走来还有更多数不尽的伤疤，我日后会再慢慢与您分享，敬请期待!
新创公司陷阱: 辉达跨过去的槛，我跨得过吗?
辉达的NV1晶片彻底失败了 - 虽然技惊四座，但还是没人想要!
许多新创公司往往也会掉进这个陷阱，我也正在努力求解:
我的产品/服务「真的」为客户带来价值了吗?
新创公司常常容易自嗨，以为自己的创新有多麽厉害，但到头来，原来我只感动了我自己。要是这些创意不能让客户的生活更美好，那根本没人会有兴趣! 有梦想固然很好，但实用性才是存活的关键。
我的产品/服务是否适合目前的「大环境」?
辉达的NV1是一项科技奇蹟，但因为与当时主流的格式无法兼容，就像再美丽的外星人，也未必符合地球人的审美框架。学到了一课: 新创的价值主张必须与客户所处的大环境相契合，否则还是註定要失败的。
我可以「吸引」客户主动上门，而不仅是被动地「说服」他们吗?
辉达的RIVA 128不用说服电玩用家，他凭着卓越性能，就可以「吸引」用家争先恐后地购买。这才是终极目标: 让客户主动需要，而不是费尽口舌(或利用每周周报)推销。
虽然创立了【瑜新家族办公室】，但其实我大部分的时间都不知道自己在干嘛，走的方向对吗? 做的研究有用吗? 我的作业会有客户想看吗? 没人知道，只能在不停的试错、修改、失败中慢慢摸索。如果您有任何想法或是建议，欢迎随时联繫我们，静候指教!
再请皮衣老黄出场一次。他曾在一次史丹佛大学的演讲上，对着台下满眼放光的学生们说: 「我祝你们大量的痛苦与磨难 (I wish you ample doses of pain and suffering)」，因为这才是通往成功的唯一途径!
四月中旬再见啦!
以上资讯仅供参考，并非投资或产品建议。
瑜新家族办公室
家族办公室一般可分为两种，「单一家族办公室」是由单一家族直接设立，为该家族提供全面的财富管理服务。而「联合家族办公室」则同时为多个家族服务，提供较为标准化的产品，与私人银行相似。
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Ann Yu
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