特別號 - 瘋狂的特朗普與他的對等關稅

Ann Yu
Apr 3
6 min read

2025年4月3日

5分鐘快速充電 - 所有這一刻您需要知道的關於特朗普關稅的事情，都在這裡啦!

關稅現實	誰被課了多少稅，這稅率又是怎麼算出來的呢?
市場反應	這場鬧劇造成的贏家及輸家
未來的事	那接下來會發生什麼呢?

關稅現實: 誰被課了多少稅，這稅率又是怎麼算出來的呢?

美國總統特朗普今天清晨宣布了美國近一世紀以來最嚴苛的關稅 - 他將對所有出口到美國的商品徵收至少10%的關稅，而全球有60幾個國家，將被徵收更為高昂的關稅，以應對與美國的巨大貿易失衡。根據彭博新聞社的估算，美國未來對總額超過3萬億美元的進口商品，將徵收高達23%的平均關稅 - 這比去年年底的2.3%稅率直接提高了10倍! 而且這還是美國近百年歷史中的最高水平，甚至超越了1930年代的關稅政策 - 也就是引發美國當時經濟大蕭條的元兇，也間接導致了世界貿易組織(WTO)的誕生。

關稅稅率是怎麼算出來的?

據特朗普還有美國貿易代表辦公室所說，這些稅率是基於其他國家對美國商品所設置的各種壁壘的評估，然後美國很好心地只徵收計算結果的一半，打五折報復的意思。依照官方聲明，計算公式如下:

計算某個國家與美國的貿易順差
將順差作為分子，分母則是該國的總出口額
再將上述計算結果打五折，得出美國所徵收的「對等稅率」

例如:

中國去年與美國的貿易順差為2950億美元，中國的總出口額則為4380億美元，兩者相除得到67%。再打五折後，就得到了美國這次所公布的34%對等關稅稅率。但請留意，這個34%稅率並不包含早前特朗普因為芬太尼問題而徵收的20%稅率。所以今年至今，特朗普已經對中國增加了總共54%的稅率啦!

類似的計算方式也適用於日本、韓國和歐盟。但那些與美國沒有貿易順差，反而是貿易「逆差」的國家呢? 很抱歉，就算是這樣也未能倖免，還是得被統一徵收10%的額外關稅。下表只是其中幾個較受矚目的國家所被收取的關稅，更詳細的列表請看這裡。

新關稅何時生效?

10% 的基準關稅將於本週六午夜正式生效，而針對特定國家的更高關稅則將於4月9日開始實施。

誰被豁免?

加拿大和墨西哥這次被豁免，因為它們此前已因芬太尼問題被特朗普徵收了25%的關稅。
像鋼鐵和鋁這類已經被徵收關稅的產品，也不包含在本次的額外關稅中。

一些「有趣/悲傷」的事實

這輪新關稅的目標甚至包括了赫德島和麥克唐納群島，這是一片位於南極附近的無人居住群島，島上只有企鵝與海豹。
以色列作為特朗普最親密的盟友之一，週二才剛剛宣布取消所有對美國商品的關稅，結果隔天就被徵收17%的稅率，倒打一耙。
現代汽車早前宣布在美國投資數十億美元，卻仍然遭到特朗普對汽車進口的關稅打擊，這些關稅不僅對韓國汽車製造商造成不成比例的影響，還對南韓額外徵收了26%的對等關稅。
蘋果公司承諾在美國投資 5000億美元，這一點特朗普經常拿來說嘴，但這項大花費也未能阻止特朗普針對蘋果供應鏈重鎮 - 中國及周邊低成本製造國家 - 的高額關稅。

以上資訊僅供參考，並非投資或產品建議。

市場反應 – 這場鬧劇造成的贏家與輸家

股票與外匯

美國股票指數期貨在盤後交易時段大跌超過4%。
MSC亞太指數則最多跌1.7%，其中日本股市收跌3%，香港恆生指數下跌1.6%，中國滬深300指數則收跌0.6%。
歐洲目前開盤跌約2%。
美元指數可望迎來今年最糟糕的一天。
日元兌美元上漲 1.5%，歐元上漲超過 1%。
黃金持續創下新高，曾短暫突破每盎司3167美元，今年迄今的漲幅已達 18%。

「市場氣氛正由去年的【美國例外論】轉為【美國孤立論】」，新加坡一位證券交易員表示。 The narrative is moving from US exceptionalism to US alienation," said a sales trader at Maybank Securities in Singapore.

債券市場

美國10年期國債收益率已經回落到接近4%的水平，因為投資者擔憂貿易戰最終傷害的還是美國經濟。今年至今，因為投資者轉往風險較低的資產，美國10年期收益率已經下滑了50個基點。

「若是10年期收益率跌破4%，那將會是一個明確的全球避險信號，證明美國經濟結構性的轉變所帶來的不確定，已經摧毀了投資人的信心」，一位對沖基金研究主管表示。 A 10-year yield below 4% would be a "clear, global risk-off signal as the uncertainty of a tectonic shift in the US economy permeates markets," said head of research at hedge fund K2 Asset Management.

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未來的事 - 那接下來會發生什麼呢?

雖然技術上來說，負責支付關稅的其實是美國的進口商，但實際情況往往更為複雜。特朗普堅稱最終外國出口商會承擔關稅成本，但研究表明，整件事就是一個「燙手山芋」- 企業、製造商和消費者都在努力避免被燙傷。

🛠️ 非美國出口商的兩難困境: 一些外國出口商可能會被迫降低價格以維持銷量，而傳統上的另一個解決辦法則是搬遷工廠以避開關稅。但現在特朗普的關稅網已經覆蓋了地球上的每一個角落，搬到哪個國家都無濟於事。事實上，有些出口商可能考慮搬回中國，因為反正關稅無所不在，中國至少還有強大的供應鏈和高效率的勞工。 🏬 美國進口商的應對策略: 美國的大型進口商，例如沃爾瑪和塔吉特則有另一套辦法 — 漲價。與其自己承擔損失，他們乾脆將成本轉嫁給消費者，讓消費者間接承擔關稅成本。

根據美聯儲2018年的模型，每提高1個百分點的關稅稅率，美國GDP將下降 0.14%，而物價將上漲 0.09%。

基於該模型，彭博新聞社估算，本次公布的對等關稅將使美國GDP一共下降 2.4%，並推高物價 1.4%。

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Ann Yu

Co-Founder and CEO

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