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2025年11月23日 📣 您知道作為家辦從業人員，最大的「職業傷害」是什麼嗎? 最近幾周香港盛事如雲，幾乎每天都有各式各樣的研討會、午餐會。 像我這樣中年發福的師奶，平常自己躲在陰暗的角落，還能夠忍住口腹之慾。但要是參加這些會議，看到那些高級酒店的精緻菜色，被直直地送到我的鼻子前面... 幻想一下，今天要是劉德華坐在我面前，畢竟劉德華老了、我也老了，心裡大概不會起什麼波瀾。 但如果眼前是一個 澎潤飽滿、嬌豔欲滴、火熱誘惑 的...「酥皮蛋撻」! 誰還能夠坐懷不亂呢?? 是可忍、孰不可忍?? 隔壁桌那個大肚腩的銀行家都在吃了，為什麼我不能吃? 💡 其實這跟投資也很像(話鋒一轉) 當所有「完美要素」都同時以各種管道被推送到您面前 輝達(NVDA)拯救全村的業績報告 AI生態系一波波重磅投資 聲嘶力竭大吼「明年股市還有上漲空間」的專家 炫耀自己在股市發了大財的KOL 這時候投資人心裡的「蛋撻時刻」就來了 -- 誰還能夠忍住不買呢? 但歷史已經告訴我們很多次了: 「市場動能」不會永遠只往單邊走。 🧭 投資最需要的就是「紀律」，但這跟減肥一樣，只靠自己的意志力是相當困難的。 有【瑜新家族辦公室】作您投資路上的夥伴當然是最好(自己說的)，不然您至少也應該有一份 投資羅盤 - 在家辦的世界裡，我們稱之為 【投資策略書 (Investment Policy Statement, IPS)】 - 指引您長期投資的方向。 本期周報我們將分享IPS在家辦實務應用上的淺見，如果您有任何想法，歡迎隨時與【瑜新家族辦公室】聊聊喔! 另外通告，因驛馬星動，本周報將暫停數周。但我們還是會隨時更新社交媒體貼文，今天就追蹤我們，掌握最有趣的投資脈動吧 -- Facebook / Instagram -- Peace out ✌️ 本周周報目錄 家辦圈 熱話 家辦的投資羅盤 - 投資策略書 (Investment Policy Statement) 展望未來 未來一周值得留意的大事 社群熱帖回顧 誰才是美股背後的「話事人/老闆/領導」? 真人真事 - 引人入勝的內線交易案 【家辦圈熱話】家辦的投資羅盤 - 投資策略書 (Investment Policy Statement, IPS) 簡單來說， 投資策略書(以下簡稱IPS)就是投資組合管理的「使用說明書」 ，一般包含以下幾個要素： 🎯 投資目標 💡 風險承受度 📊 資產配置策略 💧 流動性需求 🚫 可買 / 不可買的資產清單 在 機構投資人的世界 ，IPS的使用相當廣泛，因為就像任何「人與人的連結」一樣，在一段關係開始前，先把框架、界線等醜話說在前頭，之後才不會產生糾紛。 而 在家辦的世界裡 ，隨著個人投資組合的複雜程度增加，IPS也越來越流行 - 但在使用方法上，與機構投資人還是有許多差別的。 🧭 家辦版 IPS：更有彈性，更有人情味 台灣《今周刊》早前刊登了一篇對洛克斐勒家族第四代 David Rockefeller Jr. 的採訪。 據他回憶，1950年他第一次領到零用錢時，父母教導他，未來手中的錢必須分為三份，一份捐給教會、一份用來儲蓄，剩下的才能自由支配。 這句簡單的話，就是當時洛克斐勒家族的IPS。 但是與一板一眼的機構不同，家辦通常有更多人情的負擔，也更常需要做出妥協。 所以在 「家辦版IPS」 的產出過程中，一般都會保留更大的彈性，或是專注在較高層面的「大方向」，主要目標是 【凝聚家族長期投資共識】 以及 【風險管理】 ，而非鉅細靡遺地設下各種執行層面的枷鎖。 ⏳ 共識凝聚需要時間累積 【凝聚家族長期投資共識】 這句話說來容易，但在實務上難度可高了。😅 家族不是機構，沒有明確的官位職級，也沒有誰一定得聽誰的話，這就造成了世代間的拉鋸。 年輕一代： 通常傾向於挑戰父母輩的價值觀，想要把投資組合改頭換面。 父母一代： 某些父母會樂見其成，但也有些父母則一邊想著放手讓孩子試試，一邊又擔心「千年道行一朝喪」。 我還記得 比特幣的上一個牛市 ，當時許多年輕一代的客人，對我們這種私人銀行家提出的所謂「資產配置計畫」，或是傳統的股票、債券等投資工具，完全嗤之以鼻，畢竟當時「幣圈一天、人間一年」，在這樣的心態分歧下，幾代人完全無法達到共識。 而被最近幾年 AI牛市 所塑造的投資人，也往往期望過高。對他們來說，年化報酬率低於15%-20%以上的基金，根本不屑一顧。但在這種心態下反向選擇的基金，反而 業績紀錄 (track record) 都偏短，因為紀錄太長的基金，在經歷幾次熊市的洗禮後，年化報酬率就很難維持在那麼高的水平。 但另一方面，我也很能體會 年輕一代的挫折感： 當父母輩長期靠著某種既定方式取得成功時，沒有戰功在手的年輕一代，幾乎不可能改變父母的想法。只能慢慢累積實戰經驗，用時間來證明。 👨‍👩‍👦‍👦 IPS 是陪伴的紀錄，不是枷鎖 做為家辦，我們常常需要花上很長的時間，慢慢觀察家族裡幾代人的偏好及性格，並嘗試改變過度樂觀或悲觀的各種認知偏誤，才能達到近似於「共識」的目標，產出真正適合這個家族的IPS。 我覺得吧，IPS對家辦來說，不是一份起始就可以準備的文件，反而更像是 陪伴家族成長的紀錄 ，凝聚每一代人的擔心、關心與用心。 篇幅不夠我繼續分享啦。如果您還想了解更多我們對【家辦版IPS】的血淚心得，或是好奇您自己的家族，適用什麼樣的IPS，請隨時聯絡我們吧! 【展望未來】未來一周值得留意的大事有: 港股 - 業績 11月25日(周二) - 阿里巴巴 (9988)、蔚來汽車(9866) 11月26日(周三)  - 理想汽車 (2015) 11月28日(周五) - 美團 (3690) 美股 - 業績 11月25日(周二)  - DELL 美國 - 經濟數據 11月25日(周二)  - 零售銷售 11月27日(周四) - 聯儲局褐皮書 【社群熱帖回顧】最有趣的投資話題一次打包! 🤔 誰才是美股背後的「話事人/老闆/領導」? 是特朗普？是輝達黃爸爸？是AI超人奧特曼？還是即將退休的股神巴菲特？ 嘿嘿，可能都不是！ 您猜猜，輝達(NVDA)的前兩大股東是誰? 👉 Facebook (Chinese)  / Instagram (English) 【真人真事】引人入勝(?)的內線交易案 本周讀到了一篇相當有趣的「跨國內線交易起訴書」，真人真事有時反而比電影還荒謬。 到底是什麼樣的真實情節，如此引人入勝呢? 👉 Facebook (Chinese)  / Instagram (English) 瑜新家族辦公室 家族辦公室一般可分為兩種，「單一家族辦公室」是由單一家族直接設立，為該家族提供全面的財富管理服務。而「聯合家族辦公室」則同時為多個家族服務，提供較為標準化的產品，與私人銀行相似。 瑜新結合兩者的優勢，在服務層面上，根據每位客人的不同需求，提供量身打造的財富管理顧問服務；在執行層面上，為您省卻了設立單一家族辦公室所需的繁瑣行政程序，利用瑜新的聯合家族辦公室平台，可以更有效率地達成您的目標。 Ann Yu Co-Founder and CEO Jadewell Family Office FOR INSTITUTIONAL & PROFESSIONAL CLIENTS ONLY – NOT INTENDED FOR RETAIL CUSTOMER USETHESE ARE NOT STOCK OR PRODUCT RECOMMENDATIONS This document is intended for informational purposes only. It should not be considered as advice or a recommendation for any specific investment product, strategy, plan feature, or any other purpose in any jurisdiction. It is educational and does not represent a commitment from Jadewell Family Office to participate in any mentioned transactions. Any examples used are generic, hypothetical, and for illustration purposes only. This material is insufficient to support an investment decision and should not be relied upon to evaluate the merits of investing in securities or products. Users should independently assess the legal, regulatory, tax, credit, and accounting implications, and work with their own financial professional to determine if any mentioned investment is appropriate for their personal goals. Investors should ensure they have all relevant information before making any decisions. Any forecasts, figures, opinions, or investment techniques and strategies provided are for informational purposes only. They are based on certain assumptions and current market conditions and are subject to change without prior notice. All information presented herein is considered to be accurate at the time of production, but no warranty of accuracy is given and no liability in respect of any error or omission is accepted. It should be noted that investment involves risks, the value of investments and the income from them may fluctuate in accordance with market conditions and taxation agreements and investors may not get back the full amount invested. Both past performance and yields are not reliable indicators of current and future results.

2025年11月16日 💔 那就先說再見了，Michael Burry 💔 上周我們的社群貼文提到了兩位 Michael，其中一位大賣空的、眾人皆醉我獨醒的 Michael Burry ，本周終於敵不過市場的壓力，宣布註銷了他的對沖基金📉 他說: 「 我承認， 我對股票價值的評估，已經與市場脫節好一段時間了 」 （原文：" My estimation of value in securities is not now, and has not been for some time, in sync with the markets. ”） 換句話說，就算他清醒地認知到，目前的AI就是一場泡沫， 但只要市場不同意 ，他的空頭部位就得不停地流血 - 就像他當初壓注2008年金融危機時 一樣，當時他的放空策略流血流了兩年多，就快爆倉的時候，才終於等到了市場崩跌。 不過這一次，看來他是等不到了 - 「對」的太早，比「錯」還慘。 😵‍💫 🍎 揮別蘋果，擁抱谷歌？ 👀 另一邊呢， 股神旗艦波克夏 剛剛公布了第三季持倉： 🔻 【減碼】 蘋果（AAPL） 約 90-100 億美元 🆕 【建倉】 谷歌（GOOGL） 約 43 億美元 市場揣測，這次建倉谷歌，應該不是巴菲特本人的手筆，畢竟他年底就要退休了。 值得八卦的是，巴菲特很多年以前就說，谷歌是他「錯過的白月光」✨ 他旗下的汽車保險業務，早期就是靠著谷歌的廣告流量起飛，但精明如巴菲特，當時也沒想到要投資谷歌 - 錯過了就是錯過了 ，後來他就算心裡多懊悔，也沒有去吃回頭草。 這麼多年以後，由他的接班人拍板決定重拾白月光，是物換星移， 也是沒有歷史包袱的後浪。 🧠 投資框架的世代交替 🤝 AI帶來的不只是牛市，更推動了許多投資觀念的改朝換代。 本周我們在社群媒體也討論了幾個歷史性的轉變 - 📌   加州公務員退休基金（CalPERS） 宣布：不再用 【資產配置(Asset Allocation)】 的框架來管理投資組合，改採 【總投資組合方法(Total Portfolio Approach)】 。 📌   挪威主權基金 ，則由國會決議：暫停對投資公司的 「道德審查標準」 ，ESG 也暫時說掰掰。 世界正在快速變化，您的投資思維，準備好升級了嗎？ 今天就與【瑜新家族辦公室】聊聊吧! 本周周報目錄 家辦圈 熱話 近期基金調研心得 展望未來 未來一周值得留意的大事 社群熱帖回顧 當大型基金也不再「資產配置」或「ESG」 足以顛覆市場的「美元利差交易」 【家辦圈熱話】近期基金調研心得 最近密集拜訪了不少基金經理，以下是幾個印象深刻的觀察，當作自己的筆記，也歡迎大家交流討論，或私訊我們聊聊📩： 1) 中國境內的基金有多「卷」 原來現在 中國境內的基金 ，已經到了 每「周」 都要實時給出投資表現更新的地步了。當我們熟悉的 境外美元基金 ，還在等上十天半個月都等不到「月度」報告的時候，原來境內已經以驚人的速度在進化。但能夠如此神速運作的原因，是因為 「估值」 這套理應繁複的工序，在境內大多由 同一間券商 包辦。速度是快了，但資料的正確性可能有待商議。🤔 2) 還在買私募信貸基金(Private Credit Fund)? 現在專注於 「歐美國家」 的私募信貸基金，真的是整條街都在賣， 擁擠到令人害怕的程度 。但本周我驚訝地發現，原來市場上也有專注於 「中國境內資產」 的私募信貸基金，還是由一個美國人在20年前創辦的！ 大觀園裡值得學習的新事物，每天都有新發現 🎁 3) 短倉的作用到底是什麼? 今年不少 「長短倉對沖基金」 的表現都很亮眼。大家在「長倉」的選股邏輯大同小異，但「短倉」的操作就見仁見智了： 有人是 真心看空 某些公司基本面 有人是為了 對沖長倉持股的特定風險 （如關稅），而選擇對應風險敞口高的公司來做空 有人則是策略所需， 恆常做空指數 來對沖。但指數選擇也得小心，以新興市場科技指數為例，做空指數幾乎等於做空 台積電 ，和自己過不去。 在這個「Junk Rally」橫行的時代， 如何不被短倉擠爆 ，有時比選對長倉還重要⚠️ 【展望未來】未來一周值得留意的大事有: 港股 - 業績 11月17日(周一) - 吉利汽車(0175)、小鵬汽車(9868)、攜程(9961) 11月18日(周二)  - 百度(9888)、小米(1810) 美股 - 業績 11月18日(周二)  - HD、PDD 11月19日(周三) - NVDA 11月20日(周四)  - WMT 美國 - 經濟數據 11月20日(周四)  - 美國9月份非農就業報告 其他大事 11月17日(周一)  - 日本第三季GDP 【社群熱帖回顧】最有趣的投資話題一次打包! 🤔 當大型基金也不再「資產配置」或「ESG」 最近兩則新聞，直接顛覆了多年來在【財富管理】方面被奉為圭臬的兩大信仰： 資產配置（Asset Allocation ）以及 選股標準ESG（環境、社會、治理） 。 這不僅是技術調整，更是 因應時代變化 所產生的、投資哲學 根本性的轉向 。 對我來說，也像是一記警鐘 。這幾年在幫客戶規劃投資組合的時候，常覺得以前學的資產配置知識，有時候帶來的掣肘更多於幫助，為什麼呢? 👉 Facebook (Chinese)  / Instagram (English) 【厲害了我的王 👑 】足以顛覆市場的美元利差交易 本周在彭博上，看到了令我眼睛一花的新聞 – 「Dollar Carry Trades Set to Trounce World’s Booming Stock Markets」（美元利差交易勢將擊敗全球蓬勃發展的股票市場） 為什麼眼睛會花呢? 因為想起了去年八月... 那時候就是美元/日圓的利差交易拆倉，造成股票市場的巨大賣壓。 難道噩夢又要重臨了嗎? 👉 Facebook (Chinese)  / Instagram (English) 瑜新家族辦公室 家族辦公室一般可分為兩種，「單一家族辦公室」是由單一家族直接設立，為該家族提供全面的財富管理服務。而「聯合家族辦公室」則同時為多個家族服務，提供較為標準化的產品，與私人銀行相似。 瑜新結合兩者的優勢，在服務層面上，根據每位客人的不同需求，提供量身打造的財富管理顧問服務；在執行層面上，為您省卻了設立單一家族辦公室所需的繁瑣行政程序，利用瑜新的聯合家族辦公室平台，可以更有效率地達成您的目標。 Ann Yu Co-Founder and CEO Jadewell Family Office FOR INSTITUTIONAL & PROFESSIONAL CLIENTS ONLY – NOT INTENDED FOR RETAIL CUSTOMER USETHESE ARE NOT STOCK OR PRODUCT RECOMMENDATIONS This document is intended for informational purposes only. It should not be considered as advice or a recommendation for any specific investment product, strategy, plan feature, or any other purpose in any jurisdiction. It is educational and does not represent a commitment from Jadewell Family Office to participate in any mentioned transactions. Any examples used are generic, hypothetical, and for illustration purposes only. This material is insufficient to support an investment decision and should not be relied upon to evaluate the merits of investing in securities or products. Users should independently assess the legal, regulatory, tax, credit, and accounting implications, and work with their own financial professional to determine if any mentioned investment is appropriate for their personal goals. Investors should ensure they have all relevant information before making any decisions. Any forecasts, figures, opinions, or investment techniques and strategies provided are for informational purposes only. They are based on certain assumptions and current market conditions and are subject to change without prior notice. All information presented herein is considered to be accurate at the time of production, but no warranty of accuracy is given and no liability in respect of any error or omission is accepted. It should be noted that investment involves risks, the value of investments and the income from them may fluctuate in accordance with market conditions and taxation agreements and investors may not get back the full amount invested. Both past performance and yields are not reliable indicators of current and future results.

2025年11月9日 本周順利完成了在 【香港金融科技周】 ，為期兩天的擺攤初體驗。 香港最近真的是盛事之都 🏙️ ，整個會場人頭湧湧，還不時會聽到各個攤位或講場傳來的歡呼，情緒相當澎湃。🔥 作為小蝦米的我們，攤位被放在騰訊大哥旁邊的小角落。大哥的攤位又大又明亮，還有各種可愛的禮物。相比之下，我們就是「用愛發電」的陽春小站。 不過也要感謝大哥那邊滿到溢出來的人潮，讓我們的小蝦米攤位也得到不少參觀者，帶來各種 靈魂拷問: 💬 「既然在金融科技周擺攤，你們公司有什麼科技的成分呢?」 💬 「你們想做的業務，例如整合不同銀行的投資部位，我們的AI模型都已經可以做到了喔!」 🧠 這幾天我們也不斷思考這些問題，到底我們還能為客戶創造什麼獨特的價值? 但反思過後， 反而更堅定了【瑜新家族辦公室】的方向與信念！ 我們是怎麼拆解這些靈魂拷問的？請見以下分享👇 本周周報目錄 家辦圈熱話 科技始終來自於人性 - 財富管理篇 展望未來 未來一周值得留意的大事 社群熱帖回顧 市場的三道防線 + 兩位 Michael 【家辦圈熱話】科技始終來自於人性 - 財富管理篇 🚀 金融科技周觀察：AI很強，但人腦還沒退場 作為本次【香港金融科技周】的參展商，我們也趁機參觀了不少其他攤位。 最令我印象深刻的，莫過於一系列聚焦「財富管理」的展示——這正是我們的核心關注領域。 💡 還記得當初創立【瑜新家族辦公室】，就是因為看到了高淨值客戶在私人銀行服務中的幾個「痛點」。 其中之一，就是如何整合多間銀行的帳戶，真正掌握「全面」的投資組合，並能「實時分析並監察」整體表現。 在金融科技周上，我們觀摩了幾個系統的展示，的確，AI模型在處理繁瑣計算方面表現亮眼，能大幅減少人力成本。但問題來了—— 這些工具，客戶真的敢用嗎？真的想用嗎？ 🤖 Robotaxi好好玩，但 Robo-schoolbus... 您敢讓孩子坐嗎？ 舉例來說，現在已經有了利用AI自動駕駛的 Robotaxi 。如果有機會嘗試，我也會毫不猶豫地跳上去。 但如果今天有公司推出 - 無人駕駛的 Robo-schoolbus 呢? 在可預見的未來，我想應該都沒有父母敢把孩子送上沒有司機的校巴吧。因為孩子對父母的「重要性」太高了，不會拿來冒這種風險! 把這個想法應用到 財富管理 上也是一樣，用盡畢生心血所累積的財富，真的會交給AI模型來做投資決策嗎? 我們相信，AI可以是輔助的工具，但查核資料的正確性、投資決策的有效性與問責，仍需仰賴專業人力—— 而這正是 【瑜新家族辦公室】 的核心戰力。 ✈️  Robotaxi 已上路，但 Robo-airplane 還早吧? 再換一個假設，Robotaxi已經在許多地方開展，但是 無人駕駛的 Robo-airplane 呢? 應該還需要好~~幾年才會出現吧? 雖然目前電腦早已操作大部分的飛行，但是 飛機師 的重要性還是無庸置疑的。 因為 高空飛行 的複雜程度遠高於 地面駕駛 ，所需的知識、起飛及降落時的即時應變能力也更高。 同樣地， 一般散戶 的投資組合相對簡單，AI模型可以快速整合分析。但 高淨值人士 的資產結構更為複雜——衍生性商品、各類債券、基金、私募投資等，許多相關資料都不是公開的，現有的AI模型也尚未成熟，出來的分析結果自然難以令人放心，還是需要 專業人士(就是我們啦) 的協助。 🧠  來自英國的債券分析公司：讓我驚掉下巴的AI模型 雖然我們認為人腦暫時還有優勢，但AI的進步速度，的確令人驚嘆。 我最佩服的一個攤位，是一間來自英國的 債券組合分析公司 。 因為 債券的交易市場 不像股票一樣公開，所以雖然私人銀行客戶都很喜歡投資債券，但整個市場的 低透明度 ，不但 推高了交易成本 ，也讓作為投資顧問的我們，需要 花許多時間研究 ，才能給出適當的債券投資建議。 這間公司的創辦人曾是債券基金經理，他發現了這個痛點，因此建立了一個AI模型。 客戶只需給出簡單的幾個指示，例如 「我不介意把債券組合的平均年期拉長，但我要在提高債券評級的前提下，還要增加整體組合的收益率」 。 以前的我要是聽到這種要求，太陽穴就會開始跳動😨😨😨。因為這個問題聽起來不難，卻得 花上好幾個小時來研究、計算 。現在這個AI模型可以在幾分鐘之內，就給出多個方案任君挑選，真是驚掉了我的下巴。 不過! AI給得了方案，但暫時還給不了實際的交易執行能力(至少對香港大部分的客人來說還不行)， 所以【瑜新家族辦公室】還是有一點優勢的啦! 😉 想知道【瑜新家族辦公室】還有什麼可以幫到您的地方? 今天就和我們聊聊吧! 【展望未來】未來一周值得留意的大事有: 港股 - 業績 11月13日(周四)  - 騰訊(0700)、中芯國際(0981)、京東(9618) 11月14日(周五)  - 阿里巴巴(9988)、美團(3690)、理想汽車(2015) 美股 - 業績 11月11日(周二) - SE 11月12日(周三)  - CSCO 11月13日(周四)  - DIS, AMAT 【社群熱帖回顧】最有趣的投資話題一次打包! 🪬 市場的三道防線 + 兩位 Michael 👥 美銀策略師 Michael Harnett 認為AI泡沫不會那麼快爆破，因為市場被三條重要的「防線 (Put) 」支撐著，但這三條防線組成的陣式，卻有一個 「致命的弱點」 ，是什麼呢? 另一個大賣空的 Michael Burry ，近期則高調部署對於AI的空倉，他是否能重現2008年金融危機時，「眾人皆醉我獨醒」的輝煌? 👉 Facebook (Chinese)  / Instagram (English) 瑜新家族辦公室 家族辦公室一般可分為兩種，「單一家族辦公室」是由單一家族直接設立，為該家族提供全面的財富管理服務。而「聯合家族辦公室」則同時為多個家族服務，提供較為標準化的產品，與私人銀行相似。 瑜新結合兩者的優勢，在服務層面上，根據每位客人的不同需求，提供量身打造的財富管理顧問服務；在執行層面上，為您省卻了設立單一家族辦公室所需的繁瑣行政程序，利用瑜新的聯合家族辦公室平台，可以更有效率地達成您的目標。 Ann Yu Co-Founder and CEO Jadewell Family Office FOR INSTITUTIONAL & PROFESSIONAL CLIENTS ONLY – NOT INTENDED FOR RETAIL CUSTOMER USETHESE ARE NOT STOCK OR PRODUCT RECOMMENDATIONS This document is intended for informational purposes only. It should not be considered as advice or a recommendation for any specific investment product, strategy, plan feature, or any other purpose in any jurisdiction. It is educational and does not represent a commitment from Jadewell Family Office to participate in any mentioned transactions. Any examples used are generic, hypothetical, and for illustration purposes only. This material is insufficient to support an investment decision and should not be relied upon to evaluate the merits of investing in securities or products. Users should independently assess the legal, regulatory, tax, credit, and accounting implications, and work with their own financial professional to determine if any mentioned investment is appropriate for their personal goals. Investors should ensure they have all relevant information before making any decisions. Any forecasts, figures, opinions, or investment techniques and strategies provided are for informational purposes only. They are based on certain assumptions and current market conditions and are subject to change without prior notice. All information presented herein is considered to be accurate at the time of production, but no warranty of accuracy is given and no liability in respect of any error or omission is accepted. It should be noted that investment involves risks, the value of investments and the income from them may fluctuate in accordance with market conditions and taxation agreements and investors may not get back the full amount invested. Both past performance and yields are not reliable indicators of current and future results.

2025年11月2日 🎉 一眨眼，十一月就來報到啦！瑜新家族辦公室的【投資周報計畫】也默默邁入第40篇，一步一腳印，感謝大家一路相伴 🙌📈 明天我們還將迎來一個全新挑戰 —— 擺攤初體驗！ 🛍️✨ 11月3日至4日，我們將在 【香港金融科技周 HK Fintech Week】 設立一個小小的攤位，希望能遇見更多對「高效管理投資組合」有興趣的朋友，一起聊聊資產配置、風險管理、還有那些你一直想問卻沒機會問的投資疑惑 💬💡 歡迎來找我們打招呼，也許您會發現，投資其實沒那麼麻煩，只要找到願意陪您一起思考的夥伴 😉 本周周報目錄 社群熱帖回顧 META - 股票投資人剛被嚇跑，債券投資人就衝進場了? 大膽刁民，竟把股神旗艦「波克夏」評級下調至賣出? 家辦圈熱話 他強由他強，清風拂山崗 - 論財富管理的「知足常樂」 展望未來 未來一周值得留意的大事 【社群熱帖回顧】最有趣的投資話題一次打包! 🧐 META - 股票投資人剛被嚇跑，債券投資人就衝進場了? META在業績公布後，股價暴跌了超11%，主要因為股票投資人對META的龐大AI支出感到恐慌。但同一時間，META新發行的債券卻收到了雪片般飛來的認購? 👉 Facebook (Chinese)  / Instagram (English) 🔥 大膽刁民，竟敢把股神旗艦波克夏，股票評級下調至賣出?? 據說在香港中環街頭隨機抓十個人，至少有五個人，會自稱是股神巴菲特的 「 價值投資 」 信徒。 不過本周稍早出現了一個有趣的新聞，一間美國精品投行KBW，竟然高調地把波克夏的投資評級，下調至「賣出」! 他們的理據是什麼呢? 👉 Facebook (Chinese)  / Instagram (English) 【家辦圈熱話】他強由他強，清風拂山崗 - 論財富管理的「知足常樂」 上周有一位客人問我，「到底每年應該達到多少的投資回報，才算是適當的呢?」🤔 嗯，又是一個沒辦法回答的問題！ 這個問題最難回答的地方，就是 人性 。 週有位客人問我：「到底每年要達到多少投資回報，才算合理？」🤔嗯，又是一個無法用公式回答的問題。因為，最難掌握的變數就是—— 人性 。 🎯 各有天命的回報目標 記得以前接觸過的客人中，有些大型的家族辦公室或機構，真的會設立明確的回報目標。 比如說，以 慈善基金會 運作為主的家辦，每年的支出金額大概是總資產的7%，那7%就是他們的回報目標，不需要太過進取，只要該給的支出都負擔的起，那就可以了。✅ 7%的年度回報，今天聽起來似乎易如反掌，不過在 十年前那個零利率 的時代，也不容易達到呢！不然當時也不會有一大堆 中國地產債 ，用5%-8%左右的票息，就可以騙到一大堆人蜂擁而入。 🏃‍♂️💨 🎲 投資管理的兩種極端 但我也有看過某些慈善團體，明明應該好好守住捐款，穩紮穩打地投資就好。卻為了爭取高一點的回報，購買 相當投機性的金融產品 。美其名是資產配置，只拿資產的一小部分來賭，但實際上卻是整個投資模式的破口。⚠️ 至於在另一個極端，有些家辦，則是 一點風險也不願碰的 。 尤其是由二代接班的大型複雜家族，對負責操盤的家人來說，幫這一大家子管理財富， 要是賺了 ，其他兄弟姊妹叔伯阿姨未必會稱讚你，反而還有可能嫌你跑輸大市。 要是輸了 ，那更是要背負整個家族的罵名。 所以以前也有些客戶，明明家大業大，但每天做的「財富管理」，就僅僅是打電話給各大銀行，比較各家的定期存款利率。 因為只有存款，理論上才不會有輸錢的可能。 🧠  投資，終究是人性的修行 我覺得一切還是得回歸到人性。 人性都是由經驗塑造的。好比我兒子完全無法想像，我是怎麼在 沒有iPad的陪伴下 度過童年的。新一代的投資人也完全無法想像，在過去 零利率 的時代，老父老母為了拿個5%的票面利率，要如何搶破頭，才搶的到(現在回頭看就是垃圾的) 中國地產債券 。 要做到不受外部環境干擾，只專注於適合自己的 回報目標 與 風險管理 ，「知足常樂」，絕對不是說說那麼簡單，更是經年累月的修煉。 那您呢? 什麼樣的投資回報目標，才最適合您的家族呢? 這其中又有什麼樣的風險要留意呢? 📞今天就和瑜新家族辦公室聊聊吧! 【展望未來】未來一周值得留意的大事有: 港股 - 業績 11月5日(周三)  - 港交所 (0388.HK) 美國 - 業績 11月3日(周一)  - PLTR 11月4日(周二)  - UBER, AMD 11月5日(周三)  - MCD, APP, QCOM, ARM, HOOD 11月7日(周五)  - CEG, KKR 美國 - 經濟數據 11月3日(周一) - 製造業PMI 11月7日(周五) - 非農就業數據、失業率 其他世界大事 11月4日 (周二) - 澳洲央行議息會議 11月6日 (周四) - 英國央行議息會議 瑜新家族辦公室 家族辦公室一般可分為兩種，「單一家族辦公室」是由單一家族直接設立，為該家族提供全面的財富管理服務。而「聯合家族辦公室」則同時為多個家族服務，提供較為標準化的產品，與私人銀行相似。 瑜新結合兩者的優勢，在服務層面上，根據每位客人的不同需求，提供量身打造的財富管理顧問服務；在執行層面上，為您省卻了設立單一家族辦公室所需的繁瑣行政程序，利用瑜新的聯合家族辦公室平台，可以更有效率地達成您的目標。 Ann Yu Co-Founder and CEO Jadewell Family Office FOR INSTITUTIONAL & PROFESSIONAL CLIENTS ONLY – NOT INTENDED FOR RETAIL CUSTOMER USETHESE ARE NOT STOCK OR PRODUCT RECOMMENDATIONS This document is intended for informational purposes only. It should not be considered as advice or a recommendation for any specific investment product, strategy, plan feature, or any other purpose in any jurisdiction. It is educational and does not represent a commitment from Jadewell Family Office to participate in any mentioned transactions. Any examples used are generic, hypothetical, and for illustration purposes only. This material is insufficient to support an investment decision and should not be relied upon to evaluate the merits of investing in securities or products. Users should independently assess the legal, regulatory, tax, credit, and accounting implications, and work with their own financial professional to determine if any mentioned investment is appropriate for their personal goals. Investors should ensure they have all relevant information before making any decisions. Any forecasts, figures, opinions, or investment techniques and strategies provided are for informational purposes only. They are based on certain assumptions and current market conditions and are subject to change without prior notice. All information presented herein is considered to be accurate at the time of production, but no warranty of accuracy is given and no liability in respect of any error or omission is accepted. It should be noted that investment involves risks, the value of investments and the income from them may fluctuate in accordance with market conditions and taxation agreements and investors may not get back the full amount invested. Both past performance and yields are not reliable indicators of current and future results.

2025年10月26日 最近常常想起伍佰這句歌詞 - 🎶 「飛翔時傷悲，是一種奢侈的行為」 🎶。 市場好像仍然在飛翔，被特朗普的推文還有各種AI世紀大刁 (deal)，牽動著上衝下洗的情緒。 但是怎麼揮之不去一種傷悲的感覺? 😔 💥 傷，因為很多人爆倉。 📉 悲，因為資產組合錯配。 📞 您的投資組合該如何部署? 今天就和瑜新家族辦公室聊聊吧! 本周周報目錄 社群熱帖回顧 資本市場的新玩意 - 未來事件預測交易平台 Polymarket 浪子回頭金不換，那金(價)回頭呢? 家辦圈熱話 由「奉旨執行」進化至「洞見加值」的財富管理 展望未來 未來一周值得留意的大事 【社群熱帖回顧】最有趣的投資話題一次打包! 🔮 資本市場的新玩意 - 未來事件預測交易平台 Polymarket 雖然我們已經不年輕了，但為了能走在時代的尖端，還是常常要參與一下新世代的玩意。 這周我們花了點時間，學習了逐漸受到主流監管認可的 Polymarket – 全球最大的【未來事件預測交易平台】。這個詞裡面每個字我都認識，但是全部連在一起是什麼意思呢? 👉 Facebook (Chinese)  / Instagram (English) 🧐 浪子回頭金不換，那金(價)回頭呢? 本周金價出現劇烈調整，一天就跌掉了5-7%。 根據統計，自 1971 年「 尼克森震撼 Nixon Shock 」以來，黃金單日出現這種級別的波動只有 34 次，僅占所有交易日的 0.26%， 真的非常罕見 。這背後，到底是發生了什麼事呢? 👉 Facebook (Chinese)  / Instagram (English) 【家辦圈熱話】由「奉旨執行」進化至「洞見加值」的財富管理 🎤 上週，我們參加了由亞洲私人銀行家協會（Asian Private Banker）舉辦的年度峰會。 台上氣氛熱烈，銀行大佬們個個眉飛色舞，對今年的業績表現讚不絕口。🌟 但當我在人群中與幾位老同事寒暄時，氣氛卻截然不同。 問起近況，大家的表情都微妙得很—— 有點苦笑，有點無奈，還帶點說不出口的疲憊 。😶‍🌫️ 是的，市場熱絡，交易量回升，表面看來一切都好。但在第一線的私人銀行家們，早已察覺到一個關鍵變化： 客戶變聰明了。 🕰️ 還記得十年前，那才是真正的黃金年代。 舉例來說，當時美國還在零利率，大家都以為這輩子就要一直零下去了。 反觀中國，受惠於房地產帶動經濟起飛，那些 【高收益率的中國地產債券】 就是眾人紛搶的蛋糕。🍰 不僅如此，銀行還爭相借錢給你，鼓勵你去搶更大塊的蛋糕。 那幾年，不僅是搶蛋糕的客戶賺得盆滿波滿，連私人銀行家也可以不費吹灰之力，在一次次債券炒賣中，賺取 高額的佣金 。 需要認真做什麼功課嗎? 需要絞盡腦汁挖掘投資標的嗎? 真的不用，回去奉旨幫你的客人炒債券就可以啦。 不只炒債券，一二三四線的地產商更是銀行的大客戶。 客戶把自己公司的股票質押給銀行，銀行就借出一大筆錢，讓你再投資回銀行自家的理財產品 —— 你賺投資漲幅，我賺放貸利息還有交易佣金，大家合作無間，多開心。💼💰 🧱 但好景不常在。 但是自從 中國房地產好景不再 ，銀行家可以賺的「輕鬆錢」就越來越少了。 這幾年靠著AI熱潮，市場情緒還有交易量好像是回來了，但同一時間，客戶也變得越來越精明。 老同事們私底下吐苦水，以前客人打電話來是要下單，現在客人打電話來是要說: 📉「你推薦的基金又沒跑贏大市，我還是自己買個股或ETF好了。」 💸「你收我多少佣金？我在外面平台查價，比你便宜太多了吧？」 🤨「你最近的建議都不怎麼樣，我為什麼還要付錢給你？」 🧭 這讓我們更加慶幸，早已跳出這個吃力不討好的循環。 在【瑜新家族辦公室】，我們藉以安身立命的， 不是 頻繁交易所收的佣金， 也不是 天花亂墜講故事般的產品銷售回扣， 更不是 心口掛個勇字的高風險投資策略。 我們專注於【最基本的投資組合分析及監察】。在任何市況下，都應該是您的【剛需】！🔍📊 📞 今天就與瑜新家族辦公室聊聊吧! 【展望未來】未來一周值得留意的大事有: 特朗普亞洲行 10月26日(周日) - 抵達馬來西亞與總理會面 10月27日(周一) - 抵達日本與新任首相會面 10月29日(周三) - 抵達韓國與總統會面 10月30日(周四) - 與習近平會面 超級央行周 10月29日 (周三) - 加拿大央行議息會議 10月30日 (周四) - 美國聯儲局議息會議、日本央行議息會議、歐洲央行議息會議 美國 - 業績 10月28日(周二)  - V, UNH 10月29日(周三)  - MSFT, GOOG, META 10月30日(周四)  - AAPL, AMZN, LLY 港股 - 業績 10月28日(周二)  - 匯豐(0005.HK)、平安保險(2318.HK)、中國銀行(3988.HK) 10月29日(周三)  - 招商銀行(3968.HK) 10月30日(周四)  - 農業銀行(1288.HK)、工商銀行(1398.HK)、建設銀行(0939.HK)、中海油(0883.HK)、比亞迪(1211.HK) 瑜新家族辦公室 家族辦公室一般可分為兩種，「單一家族辦公室」是由單一家族直接設立，為該家族提供全面的財富管理服務。而「聯合家族辦公室」則同時為多個家族服務，提供較為標準化的產品，與私人銀行相似。 瑜新結合兩者的優勢，在服務層面上，根據每位客人的不同需求，提供量身打造的財富管理顧問服務；在執行層面上，為您省卻了設立單一家族辦公室所需的繁瑣行政程序，利用瑜新的聯合家族辦公室平台，可以更有效率地達成您的目標。 Ann Yu Co-Founder and CEO Jadewell Family Office FOR INSTITUTIONAL & PROFESSIONAL CLIENTS ONLY – NOT INTENDED FOR RETAIL CUSTOMER USETHESE ARE NOT STOCK OR PRODUCT RECOMMENDATIONS This document is intended for informational purposes only. It should not be considered as advice or a recommendation for any specific investment product, strategy, plan feature, or any other purpose in any jurisdiction. It is educational and does not represent a commitment from Jadewell Family Office to participate in any mentioned transactions. Any examples used are generic, hypothetical, and for illustration purposes only. This material is insufficient to support an investment decision and should not be relied upon to evaluate the merits of investing in securities or products. Users should independently assess the legal, regulatory, tax, credit, and accounting implications, and work with their own financial professional to determine if any mentioned investment is appropriate for their personal goals. Investors should ensure they have all relevant information before making any decisions. Any forecasts, figures, opinions, or investment techniques and strategies provided are for informational purposes only. They are based on certain assumptions and current market conditions and are subject to change without prior notice. All information presented herein is considered to be accurate at the time of production, but no warranty of accuracy is given and no liability in respect of any error or omission is accepted. It should be noted that investment involves risks, the value of investments and the income from them may fluctuate in accordance with market conditions and taxation agreements and investors may not get back the full amount invested. Both past performance and yields are not reliable indicators of current and future results.

2025年10月19日 本周周報目錄 社群熱帖回顧 和牛頓一起當韭菜 BDC - 是財富密碼還是混亂源頭 家辦圈熱話 擔最少的風險，拿最高的收益 展望未來 未來一周值得留意的大事 【社群熱帖回顧】最有趣的投資話題一次打包! 👨🏼‍🔬 和牛頓一起當韭菜 正所謂 「不怕跟人一起輸，最怕沒人陪我窮」 ，多少英雄好漢就在這樣的FOMO心態中衝動入市，然後光榮地輸掉了底褲。 不過科技始終來自於人性，人性始終改不掉本性，幾百年都是這樣。 分享一個300年前的小故事，讓大家見識一下 300年前的英國韭菜 – 牛頓  。沒錯，就是那個被蘋果打到頭，然後發現了地心引力的牛頓。原來聰明如他，也會成為一顆韭菜 ！ 👉 Facebook (Chinese)  / Instagram (English) 💥 BDC - 是財富密碼還是混亂源頭 熟悉我們的讀者都知道，我們一直對某種私人銀行熱賣的金融產品 - 【 私募信貸基金 Private Credit Funds)】 - 保持警覺。 主要是看著這種基金愈賣愈氾濫、愈賣愈花俏， 實在令人難以安心 。 但最近我發現，在各業者口中，私募信貸基金悄悄換了一個更有歷史的名字，變成了 - 【BDC (商業發展公司，Business Development Company)】 。 👉 Facebook (Chinese)  / Instagram (English) 【家辦圈熱話】擔最少的風險，拿最高的收益 本周在分析一位客人的債券組合時，被問到了一個讓我當機三十秒的問題：🤯 「在目前市場情況下，請問哪種投資可以讓我承擔最少的風險，但拿到最高的收益？」 這個看似簡單的問題，卻在我腦中繞樑三日。 它不只是個投資問題，更像是一道哲學題。 在此拋磚引玉，各位如果有更好的解答，也請歡迎與我分享。 📌 首先，我們得定義「收益率」是什麼？ 「收益率」是英文 Yield 的常見翻譯，最常見的就是 債券收益率 。 但是這種收益率有個特點，就是他「完全沒有」增長的空間。 比如說，現在買一支 蘋果 發行的債券，假設債券的 「到期收益率」 是3％。 這個3％指的是從現在起，一直持有到 發行商蘋果用100元在到期日贖回後 ，債券投資人回頭計算出，在 持有期間 所獲得的 每年平均回報率 。 那為什麼說債券收益率「完全沒有」增長的空間呢？因為蘋果他 最高只會用100元贖回啊 。難不成他會去跟債券投資人說，嘿嘿今年iPhone賣得不錯，我決定用120元向你贖回？不可能的事。 就像你家欠銀行的房貸，你會跑去跟銀行說，因為我今年賺了很多錢，所以雖然我本來只借了1000萬房貸，但是我現在想還銀行1200萬， 跟銀行分享我的喜悅嗎？ 不會呀！😅 另外一種例子則是私人銀行客戶很喜歡做的 股票連動票據 ，所謂的 ELN (Equity-Linked Notes) 或是 FCN (Fixed Coupon Note) 。 就算票據連動的底層股票漲了十倍，客戶拿到的票據收益率也只會是一開始協議的價格，也不可能提高。 🎭 有一種只是假象的收益率 但還有另一種收益率，提供的只是一種假象，例如股票的 股息收益率 。 股息收益率分兩種： 【歷史】股息收益率 ：用「過去12個月實際派發的股息總金額」除以「目前的股價」。 【預期】股息收益率 ：用「市場預測未來12個月可能派發的股息總金額」除以「目前的股價」。 這兩種股息收益率，可以作為買賣股票時的參考，但是 沒有人保證 股息收益率與你 實際的持股回報 有什麼相關性喔！ 因為公司派不派股息、派多少股息，都沒有人會問小股東的意見。而公司股價未來怎麼走，到你賣出的時候，是漲還是跌，更是沒有人可以控制。 🌟 收益率 ≠ 回報潛力 與 【收益率(Yield)】 在概念上有時候會混淆的，還有 【回報潛力(Return Potential)】 。 經典案例就是 黃金 。持有黃金的投資者，是拿不到任何事先約定的收益的。所有的投資回報，都是來自黃金價格的增長。 或者像是 高增長型的股票 ，例如 Nvidia，大部分人都不在乎 Nvidia 今天的股息收益率是多少，因為真正重要的是 Nvidia 股價增長所帶來的回報潛力。 🧠 所以，客人的目標到底是什麼？ 所以當客人的目標是【拿到最高的收益】的時候，我們得先瞭解他的 底層邏輯 ，確定他心中想的，到底是【收益】還是【回報潛力】，因為兩者對應的風險，也是完全不同的。 債券或股票連動票據提供的 固定收益率 ，是 有數學公式可以算出的標準答案 。只要債券發行商不違約，你的票據不被強制執行，說好的收益率就會穩定落入投資者的口袋。 投資人 放棄更高的回報潛力 ，放棄持有債券或票據期間的 流動性 還有 機會成本 ，願意承擔購買債券或票據的 其他風險 ，就是為了這份 穩定性 。 🤔 到底哪種投資能「擔最少風險，拿最高收益」呢？ 回到一開始的問題，哪個投資才能讓我擔最少的風險，獲得最高的收益呢? 我還沒想到答案(讀者請不要打我🙈) ，因為每個人對風險還有收益的認知都不同。 有些人對於 台積電 有一種近乎信仰的崇拜。對他們來說，台積電的股價下跌是不值一提的風險。 有些人對於 大型金融機構 也有一種過於理想的安心。對他們來說，大型金融機構既然發行了債券，怎麼可能不還錢。雖然瑞士信貸的CoCo債券屍骨未寒，但那只是單一事件，也是不值一提的風險。 所以作為投資顧問的我們，也得先 望聞問切 ，摸清了客人的想法和偏好之後，才有辦法 對症下藥 ，給出一個不會被人翻白眼的答案。😌💬 📞 您也想更深入聊聊投資策略嗎？今天就與【瑜新家族辦公室】聯絡吧！ 【展望未來】未來一周值得留意的大事有: 中國 - 重大經濟數據與事件 10月20日(周一) - 第三季GDP數據，三頭馬車(工業生產、零售銷售、固定資產投資)數據 10月20日至23日(周一至周四) - 四中全會登場 中國 - 業績 10月20日 (周一) - 寧德時代 (3750.HK) 美國 - 業績 10月21日(周二)  - NFLX, GE, ISRG 10月22日(周三)  - TSLA, IBM, LAM, GEV 10月23日(周四)  - BX, INTC 瑜新家族辦公室 家族辦公室一般可分為兩種，「單一家族辦公室」是由單一家族直接設立，為該家族提供全面的財富管理服務。而「聯合家族辦公室」則同時為多個家族服務，提供較為標準化的產品，與私人銀行相似。 瑜新結合兩者的優勢，在服務層面上，根據每位客人的不同需求，提供量身打造的財富管理顧問服務；在執行層面上，為您省卻了設立單一家族辦公室所需的繁瑣行政程序，利用瑜新的聯合家族辦公室平台，可以更有效率地達成您的目標。 Ann Yu Co-Founder and CEO Jadewell Family Office FOR INSTITUTIONAL & PROFESSIONAL CLIENTS ONLY – NOT INTENDED FOR RETAIL CUSTOMER USETHESE ARE NOT STOCK OR PRODUCT RECOMMENDATIONS This document is intended for informational purposes only. It should not be considered as advice or a recommendation for any specific investment product, strategy, plan feature, or any other purpose in any jurisdiction. It is educational and does not represent a commitment from Jadewell Family Office to participate in any mentioned transactions. Any examples used are generic, hypothetical, and for illustration purposes only. This material is insufficient to support an investment decision and should not be relied upon to evaluate the merits of investing in securities or products. Users should independently assess the legal, regulatory, tax, credit, and accounting implications, and work with their own financial professional to determine if any mentioned investment is appropriate for their personal goals. Investors should ensure they have all relevant information before making any decisions. Any forecasts, figures, opinions, or investment techniques and strategies provided are for informational purposes only. They are based on certain assumptions and current market conditions and are subject to change without prior notice. All information presented herein is considered to be accurate at the time of production, but no warranty of accuracy is given and no liability in respect of any error or omission is accepted. It should be noted that investment involves risks, the value of investments and the income from them may fluctuate in accordance with market conditions and taxation agreements and investors may not get back the full amount invested. Both past performance and yields are not reliable indicators of current and future results.

2025年10月12日 就在大家快要把【中美貿易戰】這個話題遺忘在腦後的時候，特朗普周五的幾篇推文，又把中美貿易爭端推上了風口浪尖，也讓市場找到了藉口回調。 本周收到了一份對沖基金月報，來自於我很欣賞敬重的 【風和亞洲基金】 。 月報中提到 - 「我們始終謹記，謙遜是自律的根基。市場永遠在考驗我們，而最大的風險，莫過於自滿 (We remain mindful that humility is the foundation of discipline. Markets will always test us, and the greatest risk is complacency.)」 早幾周我們就曾提醒，當市場上到處都是股神，每個人都可以不負責任地給出「明牌」股票建議的時候，還有誰記得【謙遜】和【自律】的重要呢? 除了中美的貿易爭端以外，下周還將迎來 美股的業績期 ，還有 十月底的聯儲局議息 。 除此之外也不能忘了 日本 。 保守派高市早苗 勝出成為日本最大黨【自民黨】的總裁，但是跛腳的自民黨，一直以來都要依靠 政治聯盟 來鞏固權力。本周稍早，因為對高市早苗處理 政治黑金 的態度不滿， 公明黨 已經宣布退出與 自民黨 長達26年的聯盟，使得自民黨不再擁有國會的穩定多數。 全球股市接下來的走勢，是會重演 去年八月「日圓套利拆倉潮」的全球震盪 ，還是像 今年四月特朗普「美國關稅解放日」 一樣，急速觸底反彈呢? 可惜的是，除非您是中美最高領導層肚子裡的蛔蟲，不然沒有人知道答案。 《孫子兵法·虛實篇》- 「水因地而制流，兵因敵而制勝。故兵無常勢，水無常形；能因敵變化而取勝者，謂之神」。  在這樣的市場情勢下，【謙遜】和【自律】仍舊是唯一的解答，保持投資組合的【彈性】與【應變能力】，仍舊是最好的對策 - 今天就與瑜新家族辦公室聊聊吧! 本周周報目錄 社群熱帖回顧 中秋節搞笑故事 AI奇俠傳 藉古鑑今 - 目前市場與1970年代初期的相似之處 家辦圈熱話 在【全球家辦論壇】聽見了家族的心聲 展望未來 未來一周值得留意的大事 社群熱帖回顧: 最有趣的投資話題一次打包! 🦸 中秋節搞笑故事 - AI奇俠傳 AI界近期風雲洶湧，群雄合縱連橫，打算逐鹿中原。如果用一個搞笑的故事背景來呈現，會是什麼呢? 👉 Facebook (Chinese)  / Instagram (English) 🪶 無可奈何花落去，似曾相識燕歸來 - 藉古鑑今 最近常常被客人問： 「下一步該怎麼操作？」 橋水基金的 Ray Dalio 給大家指了條明路，他說現在的市場，和【1970年代早期】簡直如出一轍! 為了防止像我一樣年紀輕輕的讀者，可能不知道1970年代發生了什麼事，本篇貼文借古鑑今，希望能帶來一些啟示 👉 Facebook (Chinese)  / Instagram (English) 在【全球家辦論壇 (World Family Office Forum)】 聽見了家族的心聲 本周我們參與了在香港舉辦的【World Family Office Forum】，與來自世界各地的家族辦公室及各類基金交流對話。 論壇中不乏精彩的投資策略與治理架構分享，但最觸動人心的，是那幾場關於「家族傳承」的深度對談。 👨‍👩‍👧‍👦 傳承，不只是資產的移轉，更是情感的延續 其中一位來自東南亞的家族，由父親帶著兩位成年子女出席。 他在台上語氣輕鬆，卻字字珠璣。他說， 自己從不「考驗」孩子，因為「如果他們失敗了，我也不知道該怎麼辦。」 這句話的 真誠 擊中了我。 不是什麼 虎爸虎媽形式的磨練 ，這位父親選擇用陪伴與信任，讓孩子自然地與家族文化產生共鳴。於是，孩子們在外有了經驗後，願意 自發地 回家接棒。 這讓我想起王菲的一句歌詞： 「沒想到答案，就不要尋找題目。」 或許，上一代的共情與理解，才是下一代願意回家的真正理由。 🧭 自由，不是爭取來的，而是證明出來的 另一位來自新加坡的二代，則講得更直接。 他說他們家有幾個男丁，所以他的父親早早就決定了繼承「家業」的繼承人，其他兄弟就是給了一筆啟動資金以後，就得「自己出去闖」。 他是屬於 自己出去闖 的其中一個，好險闖得還算不錯。 他直白地建議聽眾，「各位亞洲的年輕二代， 不要妄想說服你爸媽啦 ，那是不可能的事。」 但他接下來的那句才是重點： 「在你脖子上的牽繩永遠不會消失，但你可以試著讓它變得更長一點 (The leash will never disappear, but it can get longer.)」 在家族的內部， 自由 和 尊重 從來都而是用實打實的結果換來的。 📈 上市，是家族治理的試金石 多位講者也提到，若想提升家族治理的效率， 「讓家族企業上市」 是一個極具挑戰但意義深遠的選擇。 在籌備上市的過程中，來自銀行、交易所、投資人的 靈魂拷問 ，會迫使家族重新審視文化、制度與決策邏輯。這不只是一次財務操作，更是一場 家族共識的淬鍊與傳承 。 而 維持上市地位 所要做出的披露，也是對家族治理的長期監督。 💬 您的家族，也正在思考傳承與治理嗎？ 這些故事是否也讓您有所共鳴？或許，您的家族也正站在類似的十字路口？ 歡迎與瑜新家族辦公室聊聊，讓我們一起探索下一步。 未來一周值得留意的大事有: 美國 - 業績期開跑 10月14日(周二) - JPM, JNJ, WFC, GS, C 10月15日(周三) - BAC, MS, ASML 10月16日(周四) - TSM 美國 - 其他大事 10月13-16日 - 甲骨文AI大會 美國 - 經濟數據(不一定能公布) 😅 10月16日(周四)  - 零售銷售數據 瑜新家族辦公室 家族辦公室一般可分為兩種，「單一家族辦公室」是由單一家族直接設立，為該家族提供全面的財富管理服務。而「聯合家族辦公室」則同時為多個家族服務，提供較為標準化的產品，與私人銀行相似。 瑜新結合兩者的優勢，在服務層面上，根據每位客人的不同需求，提供量身打造的財富管理顧問服務；在執行層面上，為您省卻了設立單一家族辦公室所需的繁瑣行政程序，利用瑜新的聯合家族辦公室平台，可以更有效率地達成您的目標。 Ann Yu Co-Founder and CEO Jadewell Family Office FOR INSTITUTIONAL & PROFESSIONAL CLIENTS ONLY – NOT INTENDED FOR RETAIL CUSTOMER USETHESE ARE NOT STOCK OR PRODUCT RECOMMENDATIONS This document is intended for informational purposes only. It should not be considered as advice or a recommendation for any specific investment product, strategy, plan feature, or any other purpose in any jurisdiction. It is educational and does not represent a commitment from Jadewell Family Office to participate in any mentioned transactions. Any examples used are generic, hypothetical, and for illustration purposes only. This material is insufficient to support an investment decision and should not be relied upon to evaluate the merits of investing in securities or products. Users should independently assess the legal, regulatory, tax, credit, and accounting implications, and work with their own financial professional to determine if any mentioned investment is appropriate for their personal goals. Investors should ensure they have all relevant information before making any decisions. Any forecasts, figures, opinions, or investment techniques and strategies provided are for informational purposes only. They are based on certain assumptions and current market conditions and are subject to change without prior notice. All information presented herein is considered to be accurate at the time of production, but no warranty of accuracy is given and no liability in respect of any error or omission is accepted. It should be noted that investment involves risks, the value of investments and the income from them may fluctuate in accordance with market conditions and taxation agreements and investors may not get back the full amount invested. Both past performance and yields are not reliable indicators of current and future results.

2025年10月5日 美國政府本周終於在兩黨政爭下關門了，但是股市似乎並沒有太過擔心，據彭博社統計，有超過一半的受訪者認為，這次政府得關門超過「一個月」，對股市才會造成負面的影響。 說是這麼說，但是政府關門最大的受惠者 -【黃金】，早就不停創下歷史新高了。 顯然投資者在不願放棄【美股上漲潛力】的同時，也知道要做好【資產分散】的兩手準備。 本周周報目錄 社群熱帖回顧 美國政府又關門了 特朗普大藥房，TrumpRx 震撼登場! 家辦圈熱話 條條大路通AI的【私募借貸基金 Private Credit Funds】 展望未來 未來一周值得留意的大事 社群熱帖回顧: 最有趣的投資話題一次打包! 😞 美國政府又關門了 自1981年以來，美國已經「關門」14次，最長一次是2018年底至2019年初，整整35天。 從上周三(10月1日)開始，美國政府時隔七年又關門啦! 為什麼會陷入這種境地? 關門又會造成什麼影響呢? 👉 Facebook (Chinese)  / Instagram (English) 💊 特朗普大藥房? TrumpRx 震撼登場! 這幾天美股最近在「政府關門」的陰霾下，有一個板塊正悄悄地醞釀著一場革命，那就是醫療股? 因為 - 特朗普開藥房啦！ 特朗普宣布推出由政府主導的藥品直銷平台 TrumpRx ，預計 2026 年上線。這個平台代表什麼意義，對全球製藥業又會帶來什麼深遠的影響呢? 👉 Facebook (Chinese)  / Instagram (English) 條條大路通AI的【私募借貸基金 (Private Credit Funds)】 熟悉我們的讀者應該不陌生，我們過去已多次探討過【私募借貸基金 Private Credit Funds】這個話題，從 逐漸下滑的回報率 ，到 把「低流動性」的底層資產，打包進「高流動性」的ETF裡 來交易的「神操作」，我們都發表過看法。 但有趣的是，這類基金在市面上 依然熱銷 ！銷售人員常說它是「完美投資」： ✔️ 年回報率高達 10–12% ✔️ 與股市、債市關聯度低，能有效分散風險 ✔️ 聽起來簡直是「穩賺不賠」 但真的是這樣嗎？上周彭博社的一篇 文章 引起了我們的注意，也讓我們重新思考這個問題。 🏦 私募借貸基金的原始使命 這類基金最初的興起，其實是因為 傳統銀行 在放貸時條件越來越嚴格，許多 中小企業 無法取得資金，只好轉向私募基金尋求借貸。 私募基金則會精挑細選 基本面穩健 的企業，降低 信貸風險 ，同時為投資人創造高回報。 但隨著銀行放貸標準逐漸放寬，中小企業又開始回流銀行端。另一方面，私募基金這幾年籌集了大量資金，卻面臨「僧多粥少」的困境， 難以找到足夠優質的借款對象，導致回報率下滑。 🤖 新出路：資助AI數據中心建設 好消息是，私募借貸基金最近似乎找到了新的投資方向 - AI數據中心！ 根據摩根士丹利統計，未來三年內，大型科技公司預計將投入 2.9 萬億美元  建設數據中心。但他們自己的現金流只夠支付一半，那剩下的資金從哪來？答案就是： 私募借貸基金！ 更聰明的是，這些科技公司並非單純借錢，而是採取 「合資模式」 與私募借貸基金合作，這樣就不必在財報上列為 負債 了! 🏗️ 為何數據中心成為新寵？ 金額夠大 ：能快速消耗大量資金，對基金規模管理有利 租金穩定 ：建成後可出租給需要算力的企業，創造穩定現金流 ⚠️ 但會不會蓋太多了？ 但摩根士丹利也提醒：未來三年， 【生成式AI】 的預估收入約為 1 萬億美元 ，遠低於 2.9萬億美元 的數據中心建設成本。這樣的「入不敷出」，會持續多久？市場對AI的樂觀預期，是否需要修正？ 此外，AI技術日新月異，數據中心的 設備更新頻率 也越來越高。這些未來的高支出，是否會侵蝕私募借貸基金的回報？ 🤔 投資人該留意什麼？ 原本被視為「低波動、穩健回報」的私募借貸基金， 如今也與AI熱潮深度綁定! 對投資人而言，這不是避風港，而是另一場科技賽局的延伸。 條條大路通AI，連私募借貸基金也不例外。下一步，您準備好了嗎？今天就與【瑜新家族辦公室】聊聊吧! 未來一周值得留意的大事有: 美國 - 經濟數據 10月9日(周四) - 美國聯儲局議息紀錄、主席鮑威爾發言 瑜新家族辦公室 家族辦公室一般可分為兩種，「單一家族辦公室」是由單一家族直接設立，為該家族提供全面的財富管理服務。而「聯合家族辦公室」則同時為多個家族服務，提供較為標準化的產品，與私人銀行相似。 瑜新結合兩者的優勢，在服務層面上，根據每位客人的不同需求，提供量身打造的財富管理顧問服務；在執行層面上，為您省卻了設立單一家族辦公室所需的繁瑣行政程序，利用瑜新的聯合家族辦公室平台，可以更有效率地達成您的目標。 Ann Yu Co-Founder and CEO Jadewell Family Office FOR INSTITUTIONAL & PROFESSIONAL CLIENTS ONLY – NOT INTENDED FOR RETAIL CUSTOMER USETHESE ARE NOT STOCK OR PRODUCT RECOMMENDATIONS This document is intended for informational purposes only. It should not be considered as advice or a recommendation for any specific investment product, strategy, plan feature, or any other purpose in any jurisdiction. It is educational and does not represent a commitment from Jadewell Family Office to participate in any mentioned transactions. Any examples used are generic, hypothetical, and for illustration purposes only. This material is insufficient to support an investment decision and should not be relied upon to evaluate the merits of investing in securities or products. Users should independently assess the legal, regulatory, tax, credit, and accounting implications, and work with their own financial professional to determine if any mentioned investment is appropriate for their personal goals. Investors should ensure they have all relevant information before making any decisions. Any forecasts, figures, opinions, or investment techniques and strategies provided are for informational purposes only. They are based on certain assumptions and current market conditions and are subject to change without prior notice. All information presented herein is considered to be accurate at the time of production, but no warranty of accuracy is given and no liability in respect of any error or omission is accepted. It should be noted that investment involves risks, the value of investments and the income from them may fluctuate in accordance with market conditions and taxation agreements and investors may not get back the full amount invested. Both past performance and yields are not reliable indicators of current and future results.

2025年9月28日 風雨飄搖的一周終於過去了，希望各位讀者都一切平安。 但金融市場的風雨似乎還未塵埃落定 ，希望大家繼續謹慎操盤。 本周聽取讀者意見，社群文章內容不能只有中文呀! 要有英文版才夠 International。 所以我們保留Facebook上的中文， 但把Instagram上的帖子都改成英文啦 ，希望以後可以服務全世界(?)的讀者。 本周周報目錄 社群熱帖回顧 美債收益率曲線上的甜蜜點 平地一聲雷! 924行情一周年回顧 匯豐的量子時刻! 家辦圈熱話 香港科技大學x香港CFA協會 - 家辦活動演講心得 展望未來 未來一周值得留意的大事 社群熱帖回顧: 最有趣的投資話題一次打包! 🍬 美債收益率曲線上的甜蜜點 上週分享了台積電買美債的消息後，竟然收到許多(？？)讀者詢問: 👉 為什麼台積電只買5年內到期的債券？ 👉 如果自己也想買債券，要挑哪個年期比較好？ 這個問題的答案因人而異，不過目前市場對於投資債券年期的看法，倒是滿有共識的。許多債券基金，都形容「5年」這個期限，為美債收益率曲線上的 甜蜜點 (Sweet Spot) ，您知道為什麼嗎？ 👉 Facebook (Chinese)  / Instagram (English) ⚡ 平地一聲雷! 924行情一周年回顧 今年的924風雨飄搖，但您還記得去年的924嗎？ 當時是 中港股市信心差不多低迷到極點的時候 ，結果平地一聲雷，中國人民銀行、金融監管總局及證監會聯手祭出 一籃子「組合拳 🥊 」 措施來支持A股，一瞬間鐵樹都開花了 🌸 ，迷途的羔羊都回家了 🐑 。 回顧過去一年，在股市水漲船高的背後， A股的市值版塊 ，又出現了什麼值得深思的 結構性變動 呢 ？ 👉 Facebook (Chinese)  / Instagram (English) 🚀 匯豐的量子時刻! 還記得幾個月前，連輝達的黃爸爸都說量子運算還是「遠在天邊的科技」嗎？（雖然後來他改口了），結果第一個把量子運算真的用在金融實戰的，竟然是... 匯豐！ 😮 到底匯豐做了什麼才能拔得頭籌呢 ？量子運算的特性，又是如何被他們運用在 金融市場交易 上的？ 👉 Facebook (Chinese)  / Instagram (English) 香港科技大學x香港CFA協會 - 家辦活動演講心得 🎤 本週活動回顧｜家族辦公室講座分享 本週我們榮幸參與了，由 香港科技大學 與 香港CFA協會 合辦的【家族辦公室】講座，並擔任圓桌對談環節的講者之一 🙌。 我們分享了 從私人銀行離開、創立聯合家辦的心路歷程 ，也向現場聽眾解釋了「聯合家辦」到底是什麼 🏛️。 👩‍🎓👨‍🎓 有趣的是，現場將近一半的聽眾都是科大的學生！講座結束後，陸續有學生來找我聊天，想了解這個 神秘（？）的行業 到底怎麼入行。 🔍 家辦真的很神秘嗎？ 的確，由於 規模精簡 ，家辦的招聘消息通常不會公開發佈，都是靠 圈內人互相推薦、口耳相傳 🤫。 雖然新聞天天在講「家族辦公室」，但對一般人（尤其是學生）來說，仍然像一團迷霧 🌫️。 我們希望未來能有更多機會， 把創業家辦的經驗分享出來 ，讓有興趣的人能更了解這個行業 💡。 🍸 題外話｜家辦從業者最害怕的事？ 在本週某場私人聚會中，幾位家辦從業者聊起 「最害怕的事」 。有位前輩說，最怕聽到老闆說要去參加雞尾酒會！😱 為什麼？因為每次酒會回來，老闆都會帶著一堆 「朋友」（加重語氣） 分享的投資點子，然後丟給家辦：「這好像不錯，你們研究一下」🧠💼 研究不難，難的是 - 如果點子真的很爛 ，要怎麼在不傷害「朋友」面子的前提下，委婉地說出真心話 🤐。 🤔 那誰比較難搞？「朋友」還是私銀？ 我忍不住問：「請問各位前輩，您們覺得是 老闆的『朋友』 比較難搞，還是那些亂推銷產品的 私人銀行 難搞呢？」 前輩秒答：「當然是『朋友』啊！私銀客戶經理要是亂推銷，我才不給面子，直接鏟上天 🚀」 另一位前輩 苦笑：「唉，你們身在福中不知福， 我老闆的『朋友』就是私銀客戶經理 ，我根本裡外不是人 😩」 💬 結語｜情商 > 智商 所以說，做家辦這行，大部分時候， 情商 的要求遠高於 智商 。就像所有【服務業】一樣，懂人性、懂分寸，才是關鍵 🎯。 未來一周值得留意的大事有: 中國/香港 - 經濟數據 9月30日(周二) - 製造業PMI 美國 - 經濟數據 10月3日(周五) - 美國非農就業數據、失業率 其他大事 9月30日(周二) - 澳洲央行利率決議 瑜新家族辦公室 家族辦公室一般可分為兩種，「單一家族辦公室」是由單一家族直接設立，為該家族提供全面的財富管理服務。而「聯合家族辦公室」則同時為多個家族服務，提供較為標準化的產品，與私人銀行相似。 瑜新結合兩者的優勢，在服務層面上，根據每位客人的不同需求，提供量身打造的財富管理顧問服務；在執行層面上，為您省卻了設立單一家族辦公室所需的繁瑣行政程序，利用瑜新的聯合家族辦公室平台，可以更有效率地達成您的目標。 Ann Yu Co-Founder and CEO Jadewell Family Office FOR INSTITUTIONAL & PROFESSIONAL CLIENTS ONLY – NOT INTENDED FOR RETAIL CUSTOMER USETHESE ARE NOT STOCK OR PRODUCT RECOMMENDATIONS This document is intended for informational purposes only. It should not be considered as advice or a recommendation for any specific investment product, strategy, plan feature, or any other purpose in any jurisdiction. It is educational and does not represent a commitment from Jadewell Family Office to participate in any mentioned transactions. Any examples used are generic, hypothetical, and for illustration purposes only. This material is insufficient to support an investment decision and should not be relied upon to evaluate the merits of investing in securities or products. Users should independently assess the legal, regulatory, tax, credit, and accounting implications, and work with their own financial professional to determine if any mentioned investment is appropriate for their personal goals. Investors should ensure they have all relevant information before making any decisions. Any forecasts, figures, opinions, or investment techniques and strategies provided are for informational purposes only. They are based on certain assumptions and current market conditions and are subject to change without prior notice. All information presented herein is considered to be accurate at the time of production, but no warranty of accuracy is given and no liability in respect of any error or omission is accepted. It should be noted that investment involves risks, the value of investments and the income from them may fluctuate in accordance with market conditions and taxation agreements and investors may not get back the full amount invested. Both past performance and yields are not reliable indicators of current and future results.

2025年9月21日 📉 本周美國聯儲局終於從善如流，做出了 今年的第一個降息決定 ，把利率下調了25個基點，並預期今年還有兩次各25個基點的降息。 🔮 但展望2026，聯儲局官員「此刻」的說法還是稍嫌鷹派。根據官方點陣圖， 明年官員們只打算降息一次 。不過這真沒所謂，畢竟明年哪些官員還可以留在聯儲局投票，都是 未知之數 。😉 📈 金融市場對此反應倒是相當熱烈，每天都在創新高！ 現在滿街都是少/中/老年股神 👶🧑🧓。這場投資派對會怎麼收尾？老實說，我也不知道...🍿 📬 另外本周還發生了一件 【讀者投書 】 的趣事。因為我在信報上讀到某篇專欄，該專欄以香港前陣子鬧得沸沸揚揚的【假中東王子來香港開家辦】事件開題，然後談到目前香港家辦的發展情況。 🧐 專欄作者大讚【單一家族辦公室】的知識深度與隱私優勢，但同時也踩了我們這種【聯合家族辦公室】一腳。 🫵 他認為【聯合家辦】不僅在知識水平上比不上【單一家辦】，更因強調銷售佣金的商業模式，而只能被定位為 在灰色地帶遊走的【金融產品分銷商】 。🩶💔 🤷‍♀️ 我其實完全同意他的觀點，但也想說： 江山代有師奶出！ 我們不是什麼金融奇才，只是一群努力創業的普通人， 看到了市場痛點，就想做出改變 。儘管無權無勢，我們也希望用微小的力量，吸引信念相仿的客戶夥伴💪。 📝 所以我鼓起勇氣，投書給這位作者。 巨龍巨龍你擦亮眼 🐉 👀，給師奶一個機會，謝謝你！ 本周周報目錄 社群熱帖回顧 跟著台積電買美國公司債 Again! 中港股市熱火朝天，對沖基金卻已暗暗撤退? 家辦圈熱話 家族辦公室 - 小圈子午餐會議心得 展望未來 未來一周值得留意的大事 社群熱帖回顧: 最有趣的投資話題一次打包! 💰 跟著台積電買美國公司債 Again 整個九月份，台積電的公告幾乎都在說： 「報告股東，我今天又買了這幾支債券！」 其實台積電的配置邏輯，與 高淨值財富人士 的策略很像，都是把幾年內用不到的錢，做個低風險配置，拿點 比現金高的回報 ，順便在利率下行周期，看看有沒有 債券價格的升值空間 。 想知道台積電買了哪些公司債？ 👉 Facebook  / IG 🚨 中港股市熱火朝天，對沖基金卻已暗暗撤退？ 中國與香港股市最近利好消息不斷，大家都在期待市場可以由流動性推動的 「水牛」 🐃 ，成功轉為基本面改善的 「結構牛」 🧱 ，再發展成為長升長有的 「慢牛」 🐌    但您知道嗎？ 就在散戶與長線資金熱情湧入的同時， 靈活操作的對沖基金 卻已經開始「暗暗撤退」了… 👉 Facebook  / IG 家族辦公室 - 小圈子午餐會議心得 本週我們有幸受邀參加一場在 Hong Kong Club 舉辦的小型午餐會，與會者全是 家族辦公室 的圈內人。 本來以為我對香港本地家辦界還算是有些了解，去到現場才發現， 我就是個小白 🐣，誤闖進一個 神祕又低調的圈子 。 聽著家辦前輩們聊起著最近的基金投資，我彷彿來到了 平行世界 ：「不好意思請問一下，怎麼你們說的基金，我一支都沒有聽過？？？」😅 一位前輩豪放地笑了，「你當然沒有聽過啊，我們這些人專找 小型的基金 來投」，甚至去到極致，只要那支基金有超過25個投資者參與，我們就不要了， 因為人多、嘴雜！ 🔍 投資人 vs 基金經理：誰才是主角 這讓我想起最近與兩位基金經理的對話： 💬 第一位忿忿不平地說： 「2022 年市場最困難的時候，要不是投資人天天來煩我，逼我賣股票、逼我減風險，我們那年的損失可以減少三分之一！」 他說從那次之後，寧願不要那些「坐不住」的錢，也要保住投資決策的純粹與安靜🧘‍♂️。 💬 第二位則更直接： 「我們現在的投資門檻分兩種：一般是 500 萬美金，但如果你願意閉嘴不問不吵，我們 200 萬也收。」 😶💸 🔄 時代在變 😨 投資人越來越緊張自己的血汗錢 ，恨不得 24/7 監控基金經理在幹嘛。 🙉 而基金經理則努力捍衛自己的決策主權 ，避免被「噪音」干擾。 恍惚之間，似乎與父母和青春期孩子之間的拉鋸有點像??? 未來一周值得留意的大事有: 中國/香港 - 業績 9月26日(周五) - 新世界發展 (0017.HK) 美國 - 業績 9月23日(周二) - 美光 (MU) 美國 - 經濟數據 9月25日(周四) - 美國GDP(第二季) 9月26日(周五) - 美國PCE物價指數(8月) 其他大事 9月25日(周四) - 瑞士央行利率決議 瑜新家族辦公室 家族辦公室一般可分為兩種，「單一家族辦公室」是由單一家族直接設立，為該家族提供全面的財富管理服務。而「聯合家族辦公室」則同時為多個家族服務，提供較為標準化的產品，與私人銀行相似。 瑜新結合兩者的優勢，在服務層面上，根據每位客人的不同需求，提供量身打造的財富管理顧問服務；在執行層面上，為您省卻了設立單一家族辦公室所需的繁瑣行政程序，利用瑜新的聯合家族辦公室平台，可以更有效率地達成您的目標。 Ann Yu Co-Founder and CEO Jadewell Family Office FOR INSTITUTIONAL & PROFESSIONAL CLIENTS ONLY – NOT INTENDED FOR RETAIL CUSTOMER USETHESE ARE NOT STOCK OR PRODUCT RECOMMENDATIONS This document is intended for informational purposes only. It should not be considered as advice or a recommendation for any specific investment product, strategy, plan feature, or any other purpose in any jurisdiction. It is educational and does not represent a commitment from Jadewell Family Office to participate in any mentioned transactions. Any examples used are generic, hypothetical, and for illustration purposes only. This material is insufficient to support an investment decision and should not be relied upon to evaluate the merits of investing in securities or products. Users should independently assess the legal, regulatory, tax, credit, and accounting implications, and work with their own financial professional to determine if any mentioned investment is appropriate for their personal goals. Investors should ensure they have all relevant information before making any decisions. Any forecasts, figures, opinions, or investment techniques and strategies provided are for informational purposes only. They are based on certain assumptions and current market conditions and are subject to change without prior notice. All information presented herein is considered to be accurate at the time of production, but no warranty of accuracy is given and no liability in respect of any error or omission is accepted. It should be noted that investment involves risks, the value of investments and the income from them may fluctuate in accordance with market conditions and taxation agreements and investors may not get back the full amount invested. Both past performance and yields are not reliable indicators of current and future results.

2025年9月14日 本周是相當「繽紛」的一周! 我們穿梭在各大論壇與會議之間，包括 「一帶一路論壇」 、 「財務策劃師會議」 以及與 「影響力投資」 相關的報告發表，在地域、文化、投資工具與標的上，都受到全方位的思想衝擊。 💡 重磅消息：香港金融科技周參展者網站正式上線啦！ 目前看來，我們可能是唯一一間（小）家辦參展商，低調中帶點獨特的色彩✨ 📅 11月3、4日 ，記得來我們攤位打個招呼！ 🎟️ 想參加？記得向我們索取 85折購票優惠碼 喔 香港金融科技周網站連結(贊助商及夥伴) 本周周報目錄 社群熱帖回顧 甲骨文的AI逆襲、ETF的美麗新世界、清潔能源新浪潮 市場洞察 高盛最新發表的【全球家族辦公室投資見解】 家辦圈熱話 亞洲家族慈善 - 五大家族的實踐與啟示 展望未來 未來一周值得留意的大事 - 【超級央行周】 社群熱帖回顧: 最有趣的投資話題一次打包! 🧠 甲骨文逆襲！81歲老將接續AI熱潮？ 誰都沒想到，本周推動AI熱潮更上一層樓的，竟然是 老牌公司甲骨文 ! 到底甲骨文是怎麼 豔驚四座 的? 又為什麼之前根本沒什麼人留意他呢? 👉 臉書  / IG 🙋‍♂ 無獎徵答 ：猜猜在美國市場裡，以下哪一種股票的「數量」比較多呢？答案可能會令您意想不到喔! A)  指數基金 (ETF) B)  個別公司股票 👉 臉書  / IG ⚡ 清潔能源新浪潮！比爾蓋茲親自下場拍宣傳片？ AI數據中心電力吃緊，投資人瘋搶 穩定的清潔能源供電解方 。 比爾蓋茲 與市場的最新布局，您一定要知道！ 👉 臉書  / IG 📲 現在就追蹤我們的 臉書 還有 IG ，掌握最犀利的市場洞察，第一手送上！ 高盛最新的【全球家族辦公室投資見解】 Source: Adapting to the Terrain | Goldman Sachs 高盛 (Goldman Sachs) 剛剛發表了兩年一度的「 全球家族辦公室投資見解 」 ，與2023年相比，今年的數據不只更新，更有幾個亮點值得你我關注： 1) 「股票」熱度不減，科技股依然是王者！ 全球家辦手上「股票」部位佔整體組合的比重，由 2023年的28% ，上升至 2025年的31% 。 更有 38%的受訪家辦 表示，在未來一年內還要 繼續提高 股票的比重 📈 他們的投資焦點主要還是 科技股 ，而且不只是 美股 ， 中資科技股 也備受關注。除了大市動能、眾望所歸以外，也因為很多家辦的主人都來自科技行業，或是該行業的早期投資者，所以天生就偏好這個板塊。💡 2) 「私募基金 (Private Equity) 」被冷落了？還是蓄勢待發？ 相對於大幅增長的股票比重，全球家辦對於「私募基金」的投資占比，則比兩年前 顯著減少 ，由 2023年的26% ，降至 2025年的21% 。 對此高盛給出的解釋是，過去兩年的 優質私募基金太少啦 ，加上股票太火啦，所以家辦資產就自然往股票流動去了。 不過展望未來，還是有高達39%的受訪家辦預計增加私募基金的配置， 等待下一波好牌！ 🔮 3) 至於極端事件所帶來的尾部風險(tail risk)，該擔心嗎？還是放手一搏？ 面對極端事件或黑天鵝來襲，不同地區的家族辦公室反應差很大 美國家辦：老神在在 👉 有高達 35% 的美國家辦 對尾部風險一點準備也沒有，也不打算分散投資。他們的態度是：「常在河邊走，哪有不溼鞋。」 歐洲與亞洲家辦：小心駛得萬年船 👉 其他國家的家辦則謹慎許多，只有 14% 的歐洲家辦  和 12% 的亞洲家辦  沒有做尾部風險準備，其餘大多已啟動避險策略，防範未然。 亞洲家辦最愛的避險神器？黃金！ 除了在地理上分散投資以外， 買黃金 依然是亞洲家辦的首選，穩健又有情懷。 您的家族資產投資配置，和這個調查的結果相比又是如何呢? 若有出入，是他人笑我太瘋癲，還是真的有可以互相學習的地方呢? 今天就和【中肯的瑜新家族辦公室】聊聊吧! 亞洲家族慈善 - 五大家族的實踐與啟示 【亞洲公益事業研究中心】 剛剛發布了一份報告，藉由 五個著名亞洲家族 的 實際案例 ，剖析他們如何利用家族的力量來開展慈善事業，並創造 社會影響力 ；背後的動機以及所利用工具的演變，又是如何影響 家族的世代傳承 。 這五個家族分別是: 1) 喬杜里家族 (尼泊爾最大的企業集團家族) 2) 夏利里拉家族 (香港的酒店與房地產家族) 3) 李東生家族 (中國科技品牌TCL的創始人家族) 4) 羅氏家族 (香港維他奶創始人家族) 5) 陳江河家族 (新加坡金鷹集團創始人家族) 如果您有興趣了解更多的話，可以去 這裡 下載中英文版報告喔! 未來一周值得留意的大事有: 中國/香港 - 經濟數據 9月15日(周一) - 中國固定資產投資、工業生產指數、零售銷售 9月17日(周三) - 香港政府發表《施政報告》 美國 - 經濟數據 9月16日(周二) - 美國零售銷售 9月17日(周三) - 美國聯儲局利率決議 其他大事 9月17日(周三) - 加拿大央行利率決議 、英國CPI、歐盟CPI 9月18日(周四) - 英國央行利率決議 9月19日(周五) - 日本央行利率決議 瑜新家族辦公室 家族辦公室一般可分為兩種，「單一家族辦公室」是由單一家族直接設立，為該家族提供全面的財富管理服務。而「聯合家族辦公室」則同時為多個家族服務，提供較為標準化的產品，與私人銀行相似。 瑜新結合兩者的優勢，在服務層面上，根據每位客人的不同需求，提供量身打造的財富管理顧問服務；在執行層面上，為您省卻了設立單一家族辦公室所需的繁瑣行政程序，利用瑜新的聯合家族辦公室平台，可以更有效率地達成您的目標。 Ann Yu Co-Founder and CEO Jadewell Family Office FOR INSTITUTIONAL & PROFESSIONAL CLIENTS ONLY – NOT INTENDED FOR RETAIL CUSTOMER USETHESE ARE NOT STOCK OR PRODUCT RECOMMENDATIONS This document is intended for informational purposes only. It should not be considered as advice or a recommendation for any specific investment product, strategy, plan feature, or any other purpose in any jurisdiction. It is educational and does not represent a commitment from Jadewell Family Office to participate in any mentioned transactions. Any examples used are generic, hypothetical, and for illustration purposes only. This material is insufficient to support an investment decision and should not be relied upon to evaluate the merits of investing in securities or products. Users should independently assess the legal, regulatory, tax, credit, and accounting implications, and work with their own financial professional to determine if any mentioned investment is appropriate for their personal goals. Investors should ensure they have all relevant information before making any decisions. Any forecasts, figures, opinions, or investment techniques and strategies provided are for informational purposes only. They are based on certain assumptions and current market conditions and are subject to change without prior notice. All information presented herein is considered to be accurate at the time of production, but no warranty of accuracy is given and no liability in respect of any error or omission is accepted. It should be noted that investment involves risks, the value of investments and the income from them may fluctuate in accordance with market conditions and taxation agreements and investors may not get back the full amount invested. Both past performance and yields are not reliable indicators of current and future results.

2025年9月7日 🎉暑假結束，【瑜新家族辦公室】的每周周報又開始啦! 雖然這段時間沒寫周報，但是我們的社交媒體倒是一直有持續的更新喔! 以下我們也整理了 幾個仍然與目前市場狀況密切相關的貼文，請您參考。 📢 此外，我們也很榮幸地，被邀請參與由「香港科技大學」與「香港CFA Society」合辦的家族辦公室講座，將於9月26日舉行。作為小組講者之一，我們會分享對於建立家辦投資策略的心得，以及新世代家辦人才的觀察。 Event Details @ CFA Society HK 本周周報寫什麼呢? 1️⃣ 基金經理調研心得:   過去幾周，為了幫客人打造最適合的投資組合，【瑜新家族辦公室】緊鑼密鼓地拜訪了多位不同領域的基金經理。 ➡ 只不過，基金經理的 「機構化」 投資提案，真的適合私人客戶嗎? 您在選擇基金的時候，又有什麼需要留意的地方呢? 2️⃣ 暑假社交媒體貼文整理: 我們真的沒有偷懶，過去這兩個月在社交媒體上發表了多篇貼文，提供讀者們最即時的原創投資心得分享，包括: 🥷 什麼是「債券義和團」，最近英、法、日、美的長天期國債收益率飆升， 債券投資者倉皇出逃，到底發生了什麼事? 👉 臉書  / IG 💥 特朗普逼宮聯儲局? 美國利率是怎麼決定的? 聯儲局內部政治版圖大揭密! 👉 臉書 / IG 🐃 「全球水牛」這個最新的詞您聽過嗎? 這裡指的不是耕田的牛，而是由「水」，也就是流動性帶動的全球「牛」市喔。 👉 臉書 / IG 🕵️‍♀️ 對於跑輸大市的絕對恐懼! 據統計，今年至今有接近七成的美國主動型股票基金，表現都比不上散戶自己買的大盤指數ETF。基金經理的「理性操盤」，難道真的比不上散戶的「牛性暴買」嗎? 👉 臉書 / IG 📲 現在就追蹤我們的 臉書 還有 IG ，隨時跟上最有趣、最實用的市場焦點吧! 基金經理調研心得 【瑜新家族辦公室】其中一個廣受歡迎的服務，就是幫客戶尋找、選擇、連結各個領域的基金經理人。 💡 舉個例子: 客戶想增加 亞洲股市 的風險敞口，那該找誰呢? 是靈活操作的 長短倉對沖基金 ? 還是堅持基本面的 純長倉基金 ? 是專注晶片供應鏈的 科技基金 ? 還是什麼類股都能投的 多樣化基金 ? 選擇太多，頭都大了? 別怕，這就是我們可以派上用場的地方啦! 🔍 我們怎麼做? 1️⃣ 先檢視客戶 目前的持倉 與 投資目標 2️⃣ 精準配對適合的 基金經理人 3️⃣ 安排 面對面會談 ，讓客戶親自了解該基金的 ✔️ 投資風格與文化 ✔️ 風險管理架構 ✔️ 實戰經驗與操作邏輯 最後，客戶才能根據完整資訊，做出 最安心的投資決策 ✨ 🤫 市面上其他的聯合家辦或是私人銀行，其實一般很少這樣做。因為他們要是把客戶介紹給了基金公司，日後客戶可能就會繞過這些家辦、私行等中間人，直接投資這些基金啦，那中間人就再也賺不到佣金了呢。 不過【瑜新家族辦公室】一直都秉持「無佣金」的收費模式，所以對我們來說，客戶的知情權，投資決策過程的透明度，才是最重要的! 過去這幾周，我們帶著客戶緊鑼密鼓地拜訪了多間基金公司，並得出以下兩個觀察心得: 1) 「機構化(institutional)」的服務，真的是私人客戶想要的嗎? 許多基金經理在剛見面的時候，都喜歡強調他們用的是 「Institutional Approach (機構化的投資框架)」 ，言下之意可能是「人家專業的大機構都是這樣操作，你們這些私人客戶既然有機會參與，就應該學習這樣的模式啊。」 但到底什麼是 「Institutional Approach」 ，其實好像也沒有確切的定義。🤔 我感覺吧，可能還是得回到 「投資表現」 上找答案。對某些基金經理來說，只要跑贏了他對標的 基準指數(benchmark) ，那就已經是交到功課了。 例如2022年，美股標普500指數跌了將近20%，以這個指數作為基準的美股基金經理，如果當年的基金「只」跌了15%，那麼 「機構」投資者 應該要稱讚他好棒棒才是，而不是因為虧損了15%而責怪他。 💬 不過， 「私人」投資者 真的是這樣想的嗎? 或者說，私人投資者的目標，就只是「跑贏基準指數」嗎? 很大概率不是的。 私人投資者更在意的是: 🔒 穩定的回報 📉 控制風險 📈 長期資產配置的安全感 當然啦，可能有小部份的資金，可以拿來做高風險、高回報的投資。但在整體資產配置上，真正的 核心持倉 ，仍然是以 穩定 為主。 2) 資金「鎖定期(lock up period)」，到底是為了什麼? 許多基金都喜歡用 「鎖定期」 的條款，來留住客戶的錢。 理由有很多，最常見的就是鼓勵效法巴菲特這般 「長期投資」 ，甚至會用一些煽動性的分析，例如你要是隨便進出市場，而錯失了股市上漲或反彈最多的那幾天，你的長期回報就會減少某個相當嚴重的百分比等等。 💡 但實際上，對於私人客戶來說，所持有 資產的「流動性」 絕對是重中之重。 🏄 風平浪靜的時候 ，您可能覺得「長期投資」是一種必然。 🌊 但是當風不平、浪不靜、心還不安穩的時候(例如2008年? 2015年? 2022年?) ，還能心平氣和地說，「沒關係，我要的就是這種上沖下洗的刺激感」的客人， 不能說很少，只能說我從來沒見過。 而且除非是財大勢大，幾輩子都花不完的那種錢，不然誰都難保有 緊急資金需求 的時候。🛟 更奇妙的是，有些基金所投資的底層資產，其實都是流動性很高的股票或債券，但就是這樣的組合，也要把客戶的資金鎖幾年才開心， 讓我完全摸不著頭腦 。🤷‍♀️ 我們還有許多其他的調研觀察心得，受限周報篇幅，就只好留待日後有機會再分享啦。 📞 如果您也是投資者，您有留意到這些應該要小心的基金條款嗎? 不如今天就和【瑜新家族辦公室】聯絡，讓我們幫您檢視一下投資組合的持倉吧! 🚀 未來一周值得留意的大事有: 美國 - 經濟數據 9月11日(周四) - 美國8月份消費價格指數(CPI) 其他大事 9月8日(周一) - 日本第二季GDP、 法國舉行信任投票 9月9日(周二) - 蘋果產品發布會 9月11日(周四) - 歐洲央行利率決議 瑜新家族辦公室 家族辦公室一般可分為兩種，「單一家族辦公室」是由單一家族直接設立，為該家族提供全面的財富管理服務。而「聯合家族辦公室」則同時為多個家族服務，提供較為標準化的產品，與私人銀行相似。 瑜新結合兩者的優勢，在服務層面上，根據每位客人的不同需求，提供量身打造的財富管理顧問服務；在執行層面上，為您省卻了設立單一家族辦公室所需的繁瑣行政程序，利用瑜新的聯合家族辦公室平台，可以更有效率地達成您的目標。 Ann Yu Co-Founder and CEO Jadewell Family Office FOR INSTITUTIONAL & PROFESSIONAL CLIENTS ONLY – NOT INTENDED FOR RETAIL CUSTOMER USETHESE ARE NOT STOCK OR PRODUCT RECOMMENDATIONS This document is intended for informational purposes only. It should not be considered as advice or a recommendation for any specific investment product, strategy, plan feature, or any other purpose in any jurisdiction. It is educational and does not represent a commitment from Jadewell Family Office to participate in any mentioned transactions. Any examples used are generic, hypothetical, and for illustration purposes only. This material is insufficient to support an investment decision and should not be relied upon to evaluate the merits of investing in securities or products. Users should independently assess the legal, regulatory, tax, credit, and accounting implications, and work with their own financial professional to determine if any mentioned investment is appropriate for their personal goals. Investors should ensure they have all relevant information before making any decisions. Any forecasts, figures, opinions, or investment techniques and strategies provided are for informational purposes only. They are based on certain assumptions and current market conditions and are subject to change without prior notice. All information presented herein is considered to be accurate at the time of production, but no warranty of accuracy is given and no liability in respect of any error or omission is accepted. It should be noted that investment involves risks, the value of investments and the income from them may fluctuate in accordance with market conditions and taxation agreements and investors may not get back the full amount invested. Both past performance and yields are not reliable indicators of current and future results.