特别号 - 疯狂的特朗普与他的对等关税

Ann Yu
Apr 3
6 min read

2025年4月3日

5分钟快速充电 - 所有这一刻您需要知道的关于特朗普关税的事情，都在这里啦!

关税现实	谁被课了多少税，这税率又是怎麽算出来的呢?
市场反应	这场闹剧造成的赢家及输家
未来的事	那接下来会发生什麽呢?

关税现实: 谁被课了多少税，这税率又是怎麽算出来的呢?

美国总统特朗普今天清晨宣布了美国近一世纪以来最严苛的关税 - 他将对所有出口到美国的商品徵收至少10%的关税，而全球有60几个国家，将被徵收更为高昂的关税，以应对与美国的巨大贸易失衡。

根据彭博新闻社的估算，美国未来对总额超过3万亿美元的进口商品，将徵收高达23%的平均关税 - 这比去年年底的2.3%税率直接提高了10倍! 而且这还是美国近百年历史中的最高水平，甚至超越了1930年代的关税政策 - 也就是引发美国当时经济大萧条的元凶，也间接导致了世界贸易组织(WTO)的诞生。

关税税率是怎麽算出来的?

据特朗普还有美国贸易代表办公室所说，这些税率是基于其他国家对美国商品所设置的各种壁垒的评估，然后美国很好心地只徵收计算结果的一半，打五折报復的意思。依照官方声明，计算公式如下:

计算某个国家与美国的贸易顺差
将顺差作为分子，分母则是该国的总出口额
再将上述计算结果打五折，得出美国所徵收的「对等税率」

例如:

中国去年与美国的贸易顺差为2950亿美元，中国的总出口额则为4380亿美元，两者相除得到67%。再打五折后，就得到了美国这次所公布的34%对等关税税率。但请留意，这个34%税率并不包含早前特朗普因为芬太尼问题而徵收的20%税率。所以今年至今，特朗普已经对中国增加了总共54%的税率啦!

类似的计算方式也适用于日本、韩国和欧盟。

但那些与美国没有贸易顺差，反而是贸易「逆差」的国家呢? 很抱歉，就算是这样也未能倖免，还是得被统一徵收10%的额外关税。

下表只是其中几个较受瞩目的国家所被收取的关税，更详细的列表请看这里。

新关税何时生效?

10% 的基准关税将于本週六午夜正式生效，而针对特定国家的更高关税则将于4月9日开始实施。

谁被豁免?

加拿大和墨西哥这次被豁免，因为它们此前已因芬太尼问题被特朗普徵收了25%的关税
像钢铁和铝这类已经被徵收关税的产品，也不包含在本次的额外关税中。

一些「有趣/悲伤」的事实

这轮新关税的目标甚至包括了赫德岛和麦克唐纳群岛，这是一片位于南极附近的无人居住群岛，岛上只有企鹅与海豹。
以色列作为特朗普最亲密的盟友之一，週二才刚刚宣布取消所有对美国商品的关税，结果隔天就被徵收17%的税率，倒打一耙。
现代汽车早前宣布在美国投资数十亿美元，却仍然遭到特朗普对汽车进口的关税打击，这些关税不仅对韩国汽车製造商造成不成比例的影响，还对南韩额外徵收了26%的对等关税。
苹果公司承诺在美国投资 5000亿美元，这一点特朗普经常拿来说嘴，但这项大花费也未能阻止特朗普针对苹果供应链重镇 - 中国及周边低成本製造国家 - 的高额关税。

以上資訊僅供參考，並非投資或產品建議。

市场反应 – 这场闹剧造成的赢家与输家

股票与外汇

美国股票指数期货在盘后交易时段大跌超过4%。
MSC亚太指数则最多跌1.7%，其中日本股市收跌3%，香港恆生指数下跌1.6%，中国沪深300指数则收跌0.6%。
欧洲目前开盘跌约2%。
美元指数可望迎来今年最糟糕的一天。
日元兑美元上涨 1.5%，欧元上涨超过 1%。
黄金持续创下新高，曾短暂突破每盎司3167美元，今年迄今的涨幅已达 18%。

「市场气氛正由去年的【美国例外论】转为【美国孤立论】」，新加坡一位证券交易员表示。 The narrative is moving from US exceptionalism to US alienation," said a sales trader at Maybank Securities in Singapore.

债券市场

美国10年期国债收益率已经回落到接近4%的水平，因为投资者担忧贸易战最终伤害的还是美国经济。今年至今，因为投资者转往风险较低的资产，美国10年期收益率已经下滑了50个基点。

「若是10年期收益率跌破4%，那将会是一个明确的全球避险信号，证明美国经济结构性的转变所带来的不确定，已经摧毁了投资人的信心」，一位对冲基金研究主管表示。 A 10-year yield below 4% would be a "clear, global risk-off signal as the uncertainty of a tectonic shift in the US economy permeates markets," said head of research at hedge fund K2 Asset Management.

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未来的事 - 那接下来会发生什麽呢?

虽然技术上来说，负责支付关税的其实是美国的进口商，但实际情况往往更为複杂。特朗普坚称最终外国出口商会承担关税成本，但研究表明，整件事就是一个「烫手山芋」- 企业、製造商和消费者都在努力避免被烫伤。

🛠️ 非美国出口商的两难困境: 一些外国出口商可能会被迫降低价格以维持销量，而传统上的另一个解决办法则是搬迁工厂以避开关税。但现在特朗普的关税网已经复盖了地球上的每一个角落，搬到哪个国家都无济于事。事实上，有些出口商可能考虑搬回中国，因为反正关税无所不在，中国至少还有强大的供应链和高效率的劳工。

🏬 美国进口商的应对策略: 美国的大型进口商，例如沃尔玛和塔吉特则有另一套办法 — 涨价。与其自己承担损失，他们乾脆将成本转嫁给消费者，让消费者间接承担关税成本。

根据美联储2018年的模型，每提高1个百分点的关税税率，美国GDP将下降 0.14%，而物价将上涨 0.09%。

基于该模型，彭博新闻社估算，本次公布的对等关税将使美国GDP一共下降 2.4%，并推高物价 1.4%。

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Ann Yu

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Jadewell Family Office

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