第二十四篇 - 資本主義: 是大教堂還是大賭場
- Ann Yu
- May 11
- 8 min read
2025年5月11日
隨著假期滿滿的四月畫下句點，香港商業區的活力終於又回來啦! 過去這周對我來說是收穫滿滿的一周，見了好多人，頓開了好多茅塞 (可以這樣說嗎?😅)，請見以下的流水帳:
我的精彩一周
📅 周二 – 與香港 Sustainable Finance Initiative 機構會面，討論亞洲的其他家族辦公室，正如何布局「影響力投資 (Impact Investing)」的相關項目。因為最近我發覺，越來越多的客人打算回饋社會，但傳統的做法有時無法盡如人意，未來要如何在回饋社會的同時，也能夠確保投資效率及回報，將會是本地家辦圈子的發展亮點。兩周後將香港將迎來【影響力周 (HK Impact Week)】，到時候我再把最新的資訊回報給您!
🚀 周四 – 參加了在香港會展中心舉辦的亞馬遜AWS峰會，活動現場連空氣都充滿了腎上腺素! 我特別去看了與「金融服務」相關的展台，螢幕上顯示的技術的確很吸引人，但說實話，根據工作人員的介紹，我覺得AI......應該短期內都取代不了我這個「Ann's Intelligence」- 人肉做的天然腦袋!😅
🍽️ 還是周四 – 去吃了一頓對沖基金請客的午餐。這是一隻醫療版塊的長短倉對沖基金，相當難得的是，在今年這麼困難的環境下，該基金今年至今的回報竟然還可以接近10%。更令我意外的是，這支基金今年主要的回報功臣，原來是非常無聊的「藥品分銷商」股票 - 這些公司雖然不起眼，技術低、毛利低，但卻不受關稅或經濟衰退的影響，股價大幅跑贏其他更為 sexy 的股票，失敬失敬!
🏛 周五 – 與一間香港頂級的家族辦公室接觸，進行了一次令我眼界大開的對話，也再次證明，只要資金充足，許多祕密的大門就會開啟，通往許多有趣的投資機會 - 有些我甚至聽都沒聽過呢! 🤯
🤝 還是周五 – 和一位老同事見面，他一針見血地指出我這個創業計畫的缺失 - 只主打投資顧問服務是不夠的! 現在各種投資資訊滿街都是，客人為什麼要選擇你呢? 這位先生說的是! 我們會努力調整，更全面、更強大的【瑜新家族辦公室】即將上線💪，敬請期待。同時我們也歡迎更多殘酷的建議，您的指教就是我們成長的力量! 🙌
本周周報寫什麼呢?
1️⃣ 巴菲特最後的股東大會: 資本主義是大教堂，還是大賭場? 在掌管波克夏長達60年後，巴菲特上周宣布退任CEO。在他的最後一場股東大會上，他給投資者們留下了哪些忠告? 這些觀點又如何與我最近聽到的其他投資心得相呼應呢?
2️⃣ 麥當勞式衰退(McRecession): 可憐啊我們這些中產 🍔💸 麥當勞上周的業績證實了一項令人沮喪的現實 - 中產階級的消費能力正在被壓縮，連麥當勞都快吃不起了! 我自己也有切身體會，自從離開大銀行開始創業，我早已戒除每天早晨買咖啡、走在路上假扮精英人士的習慣了。現在，喝共享辦公室的免費咖啡就好，每周可以省下兩百塊錢呢(老掌櫃摸鬍子)!! 唉，中產階級的消費模式，未來還會出現什麼改變呢?
目錄 | 本周內容 |
|---|---|
1) 每周一股東會 | |
2) 市場熱話 |
未來一周值得留意的大事有:
中國/香港 - 業績 | 5月13日(周二) - 京東 (9618) 5月14日(周三) - 騰訊 (700) 5月15日(周四) - 阿里巴巴 (9988), 網易 (9999), 吉利汽車 (175) |
美國 - 業績 | 5月15日(周四) - Walmart (WMT) |
美國 - 經濟數據 | 5月13日(周二) - 美國四月份消費者物價指數 (CPI) 5月15日(周四) - 美國聯儲局主席鮑威爾演講 |
其他大事 | 5月15日(周四) - 英國第一季GDP 5月16日(周五) - 日本第一季GDP |
每周一股東會 – 巴菲特的最後忠告
資本主義: 是大教堂還是大賭場
巴菲特年紀雖然不小了，但是他講「高級笑話」的功力，一直寶刀未老! 在上周的股東會上，巴菲特是這樣解釋美國資本主義的: 「美國的資本主義取得了前無古人的成功，但資本主義其實有兩個層面: 它是一座宏偉的大教堂 (magnificent cathedral)，孕育出罕見的強大經濟，而教堂的背後還連接著一座規模驚人的賭場 (massive casino attached)。」
不可否認，賭場的確誘惑十足，但巴菲特也警告: 「在賭場裡，大家都玩得不亦樂乎，巨額資金瘋狂流動，但我們必須確保...... 在未來一百年內，賭場不會把大教堂整個吞了 (don’t see the cathedral swallowed whole by the casino)。」
這個警告讓我想起了一條關鍵的投資法則：做每項投資前，先確定您用的是哪個口袋的錢 - 買這支股票是為了長期資本增值🏛️，或是短期好玩的賭注? 🎲
📈 如果您真正相信一家公司的長期投資價值，那為什麼還要每天、甚至每小時都查看他的股價呢? 股價漲了又想賣，股價跌了又想哭。若真屬於長期投資，那麼短期的正常股價波動，關您什麼事?
❌ 反之，如果只是押注短期特定事件，拿來玩的短炒股票，要是該事件出來的結果不如預期，為什麼還有很多投資者會抱著僥倖心理，繼續拿著不肯放手呢? 難道賭輸了錢，站在賭場門口痴痴地等，賭場就會把錢還您嗎? 同樣地，市場通常也不會如此寬容對待短炒客的啦。
波克夏的現金儲備: 天青色等煙雨，而股神在等?
波克夏目前手上的現金高達3400億美元，佔整個組合的30%以上，股神到底在等什麼呢?
巴菲特是個有耐心的機會主義者。在面對股東的提問時，他說:「如果你要我每年投資500億美元，直到手上的現金降到500億美元，那將會是世界上最笨的做法 (the dumbest thing in the world)。」 他認為，誰也無法預測未來: 「可能是下周，可能是五年之後，但絕不會讓你等五十年的。終有一天，我們會看到很多很多的好機會，那時候，我們會慶幸手上有足夠的現金 (we will be bombarded with offerings that we’ll be glad we have the cash for)。」
日本投資: 如果要把這份投資加上一個期限，我希望是一萬年?
巴菲特操盤的不是對沖基金，他是真正的長期價值投資者。 上周我遇到的對沖基金經理提醒我，千萬不要愛上自己買的股票，因為每支股票都有其價值，到了目標價後就要果斷賣出，花開堪折直須折，莫待無花被斬倉 - 這是與巴菲特的日本投資「完全相反」的思路!
因此在股東會上，當巴菲特被問到，如果日本央行繼續加息，他是否會減少手中的日本股票時，巴菲特毫不猶豫地回答: 「未來五十年，我們都不會考慮出售這些股票 (In the next 50 years, we won’t give a thought to selling those)」。
巴菲特還特別強調長期合作關係，表示他投資的五家日本大集團 - 三井、三菱、住友、伊藤忠、丸紅 - 都對他非常友善。
巴菲特說:「他們有不同的文化，不同的商業模式 - 這在全球各地都很常見。但我們沒有絲毫打算改變他們的運營方式，因為他們已經做得出神入化啦!」
For your reference only. Not investment/product recommendations.
市場熱話 – 麥當勞式衰退 (McRecession)
麥當勞式衰退「McRecession」已悄悄降臨! 麥當勞早前公布的最新業績，正式揭開了這個殘酷的現實 - 連速食都撐不住了，更別說我們這些中產階級的錢包!
麥當勞上季的美國市場銷售額下滑3.6%，創下疫情以來的最糟表現，因為低收入和中產階級消費者的來客數，比2024年暴跌近兩位數。 消費模式正在轉變 - 早餐不再是固定開支，許多人選擇在家吃，或者乾脆跳過早餐，省下一筆錢還可以減肥。當然，例外還是有的，比如巴菲特，94歲的他，依舊保持著每天吃麥當勞早餐的習慣，只是點餐內容得取決於前一天股市的表現。 受影響的其實不只是麥當勞，星巴克也已經連續五個季度的銷售下滑，上季又再跌了1%；墨西哥菜連鎖餐廳Chiptole，出現疫情封鎖以來首次的季度衰退；達美樂披薩則看到消費者寧願自己到店拿外賣，也捨不得付錢讓人把披薩外送到家門口。
下面這張是我在雅虎財經上逛到的圖，把美國聯儲局可以決定的短期聯邦資金利率(Fed Funds Rate，深綠色線)，與美國勞工的薪資增長率(Private Wages，淺綠色線)做比較，可以看出，美國勞工的薪資增長減弱的速度，已經領先美國聯儲局降息的腳步啦!
這種情況一般只有在經濟大衰退(圖中灰色陰影處)的時候才會出現，所以看來更全面的衰退，很快就要來了(全身發抖!)
想深入了解更多嗎？立即聯繫瑜新家族辦公室吧! 我們樂於為你深挖市場動態，帶來有價值的投資洞察！📞🔍
For your reference only. Not investment/product recommendations.
瑜新家族辦公室
家族辦公室一般可分為兩種，「單一家族辦公室」是由單一家族直接設立，為該家族提供全面的財富管理服務。而「聯合家族辦公室」則同時為多個家族服務，提供較為標準化的產品，與私人銀行相似。
瑜新結合兩者的優勢，在服務層面上，根據每位客人的不同需求，提供量身打造的財富管理顧問服務；在執行層面上，為您省卻了設立單一家族辦公室所需的繁瑣行政程序，利用瑜新的聯合家族辦公室平台，可以更有效率地達成您的目標。
Ann Yu
Co-Founder and CEO
Jadewell Family Office
FOR INSTITUTIONAL & PROFESSIONAL CLIENTS ONLY – NOT INTENDED FOR RETAIL CUSTOMER USETHESE ARE NOT STOCK OR PRODUCT RECOMMENDATIONS
This document is intended for informational purposes only. It should not be considered as advice or a recommendation for any specific investment product, strategy, plan feature, or any other purpose in any jurisdiction. It is educational and does not represent a commitment from Jadewell Family Office to participate in any mentioned transactions. Any examples used are generic, hypothetical, and for illustration purposes only.
This material is insufficient to support an investment decision and should not be relied upon to evaluate the merits of investing in securities or products. Users should independently assess the legal, regulatory, tax, credit, and accounting implications, and work with their own financial professional to determine if any mentioned investment is appropriate for their personal goals. Investors should ensure they have all relevant information before making any decisions.
Any forecasts, figures, opinions, or investment techniques and strategies provided are for informational purposes only. They are based on certain assumptions and current market conditions and are subject to change without prior notice.
All information presented herein is considered to be accurate at the time of production, but no warranty of accuracy is given and no liability in respect of any error or omission is accepted.
It should be noted that investment involves risks, the value of investments and the income from them may fluctuate in accordance with market conditions and taxation agreements and investors may not get back the full amount invested. Both past performance and yields are not reliable indicators of current and future results.
Comments