最近市場波動大，所以我們又收到了這個被問爛的問題 - 「喂喂，市場這麼動盪，我是不是應該買一些高股息率的股票呀？這些股票估值低、息率高，簡直是進可攻、退可守，是不是沒得輸？」 唉，什麼沒得輸，輸到你睡公園都有。 今天就用生活化的例子，拆解一下「高息股」背後的迷思。 你看到的「股息率」，是怎麼算出來的？ 大部分平台顯示的股息率（Dividend Yield）， 計算方式是： （過去一年該股票實際分派的股息總額）÷（現在這一刻的股價） 看出端倪了嗎? 上面的分子與分母，根本是兩個不同時空的產物 分子是「過去」的數字，分母是「現在」的股價。 這就像是，用明朝的劍來斬清朝的官，老實說沒有任何參考價值。 預估未來股息？ 除非你有水晶球 另外一個稍微有點意思的股息率算法，則是 （預估未來一年該股票將會分派的股息總額）÷（現在這一刻的股價） 這代表的是，現在買入以後，未來預估可收到的股息。 雖然聽起來比較合理，不過還是有盲點，因為有Garbage in就有 Garbage out，當分子只是「預估」的時候，可信度和猴子丟飛鏢也差不多。 還記得COVID爆發時，連「派息模範生」匯豐銀行(0005.HK)都突然暫停股息發放，這些事情，有誰可以預估到呢。 如此這般預估出來的股息率，就像渣男隨口許下的承諾，聽聽就好。 高息基金的另一個陷阱 ：你以為是股息，其實是你的本金 另外一個常見的「高股息陷阱」，則是基金。 很多基金打著高股息的名號吸引投資者，但大家常常忽略基金文件最底下的一行小字 – 基金之配息來源可能為本金 。 也就是說，雖然基金表面上派了高股息給你，但其實只是賣了基金里面的持倉(還很有可能是虧損的)，然後換成現金派給你而已。 這就像是小時候，過年拿了壓歲錢，結果媽媽要你全部上繳，說是幫你去理財，然後每年發放幾個百分點的零用錢給你，就想打發你一樣。 連小孩子都不信的話術，難道你還信? 結語：高息不是萬靈丹，投資還是要看全局 高息股不是不能買，但如果只看「股息率」就做決定，風險比你想像中大得多。 因為大部分的時候，你最終的投資回報，和購買當下的「股息率」，沒有半毛錢關係。 投資從來不是看一個數字就能解決的事。 你需要的是： 🟢對企業的理解 🟢對市場週期的判斷 🟢對風險的管理 🟢對資產配置的規劃 如果你也在思考如何開始、或想避免掉入常見陷阱， 歡迎與瑜新家族辦公室聊聊。 讓我們成為你投資路上的可靠夥伴，一起走得更穩、更遠。 === 風險揭露與免責聲明 https://www.jadewellfo.com/disclaimer

本篇文章已於4月28日於【信報】發表。 延續上集的分享，時序進入下半場: 週四 – 如何管理手上的「債券」組合? 許多客戶一開始找上我們，都是為了手上的債券組合。 事實上，「債券」在私人銀行客戶的持倉中，向來佔據舉足輕重的地位。無論是為了長期資產配置，或是透過加槓桿提升回報，債券都是不可或缺的一環。 然而，與大家熟悉的「股票」不同，債券的價格變動與市場趨勢，缺乏公開透明的資訊，令一般客戶難以自行監控。 更令客戶困擾的是，買完債券後，銀行往往便「不理你」了。 為什麼？因為若客戶買完後，就坐定定等到多年後債券到期的那一天，那這筆債券對銀行而言只是「一次性交易」，再無後續商業價值。 可是對客戶來說，明明買完債券、把資金借予發行人之後，才是風險的開始呀。 舉個實例：過去幾年，大量中國房地產債券陷入重整危機，每當重整消息傳出，需要已蒙受巨額虧損的客戶投票表決複雜議案時，多數銀行的客戶經理只兩手一攤：「公司規定，我們無法為投票提供建議喔。」 回到週四，今天要見的「三號客人」，是香港的典型家族 – 上一代多年來習慣利用債券投資，累積了包含數百支債券的複雜組合。不論是監測個別債券的價格走勢，或是管理每支債券的到期及派息現金流，都是浩大的工程。 而最關鍵的是，當這樣的組合交棒給下一代，下一代通常只覺得：「好悶啊！」 - 沒關係，那就交給不怕悶、不怕苦、不怕難的【瑜新家族辦公室】吧! 今天是我們與「三號客人」的第三次會面。在之前的會面中，我們已經重新梳理了整個債券組合，建立了與Bloomberg相連、可實時監測價格變化與利率敏感度的模型，並制定了「縮表」時間線與執行細節，逐步將龐大的債券組合化繁為簡，計畫釋放更多資金，以投入對下一代更具意義的投資項目。 今天的會面，是為了檢討上週的執行結果，並討論以下問題: 「現在打仗拖累債券價格下跌，我們的策略該如何調整?」 「我不喜歡這支XYZ公司發行的債券，你可不可以幫我找一支評級更高、年期更短、風險更低，但收益率又更高的債券呢?」 這些問題都不容易回答，因為需要大量研究分析作為支撐，還要考量每位客人不同的資產組合與風險承受度，更要因應市場變化隨時調整。這也正是客人選擇我們這類能提供「量身訂做解決方案」的家族辦公室，最主要的原因。 週五 – 讓現金流發揮最大作用的「基本功」 作為一間以「投資顧問」為基礎的多家族辦公室，無論過去一週多麼繁忙，我們都堅持在週五騰出時間，為客戶做好下一週的「基本功」準備，有道是「先把馬步站穩了，再談其他絕招。」 「一號客人」 - 下週有兩張結構性票據到期，現金流如何運用? 「二號客人」- 下週有筆交易要結算，還要找數給會計師，從哪裡調撥資金最合適? 「三號客人」-最近剛剛更換了A銀行的客戶經理，下週檢查月度報表，確認各項收費是否都按照先前的約定 「四號客人」- 客人短期內將有一筆資金需求，下週比較各家銀行的借貸條款、利率，還有個別資產的貸款成數，以最低成本完成任務 「五號客人」- 客人告知下一代打算去英國留學，下週得幫客人規劃英鎊的中長期現金流方案 這些乍看之下很無趣的「秘書」工作，其實正是市面上許多家辦都忽略的環節 – 因為這些東西太「溼碎」了，不值得資深家辦人員花時間處理，所以大多直接丟給基層同事跟進。而年輕的基層同事，又難以從這些基本功中獲得「做大刁」般的成就感，因此「hea」做的情況在所難免。 但在【瑜新家族辦公室】，多年的實務經驗告訴我們：市場從不缺眼花撩亂的絕招或大刁，缺的是日積月累、把馬步切實站穩的「基本功」。 這些基本功一點一滴累積起來，客人自然發現：不用再煩惱「閒置資金」是否被有效運用，不用再操心各種「現金流」的安排，更不用再擔心與銀行之間「資訊不對稱」所帶來的利益衝突。 基本功，就是讓客人真正「無感於瑣事，有感於安心」。 您也想體驗家辦服務嗎？歡迎與【瑜新家族辦公室】聯絡。 我們不收佣金、不拿回扣，收費透明，立場純粹。因為我們相信，最好的建議，應該像老朋友一樣，值得信賴。

本篇文章已於4月14日於 【信報】 發表。 近年政府、業界、媒體都在大力推廣 「家族辦公室」（下稱「家辦」） 的概念，但很多人對家辦的實際業務仍然一知半解，甚至以為我們每天都在「幫有錢人炒股票」。 這篇文章，我想用一種 「沉浸式體驗」 的方式，帶讀者走進我在 【瑜新家族辦公室】 ，身為老闆兼打雜的真實日常。 我們是一間 「多家族辦公室」（Multi‑Family Office） ，同時為多個家族處理各自的財富管理需求。除了自己 多年私銀經驗 練就的十八般武藝，也仰賴與 各領域合作夥伴 的緊密配合。   週一 – Next Gen 投資會議   與許多打工仔一樣，我的一週由 週一早會 開始。   每週一早上，我固定與「 一號客人」的下一代（Next Gen） 進行長達三小時的投資討論。讀者可能會問：有什麼事可以談這麼久？   還真的有。   這位 Next Gen 與我年紀相仿，所以我們的每週會議，既是 「濃縮版的市場趨勢分析」 ，也是 協助他規劃家族投資組合的「沙盤推演」 。   舉例來說，Google TurboQuant推出後，記憶體板塊應聲大跌。作為家辦，我需要把事件的前因後果，用 清晰易懂 的方式解說清楚，從KV Cache講到HBM、DRAM和NAND的分別，客戶才能 理解市場變化對其組合的影響 ，進而作出 合適的投資決策 。   市場分析以外，也不能忽略 工具層面 。 近期地緣政治緊張，市場波動加劇，一些 「附帶 50% Knock-In 條件」的結構性產品 也應運而生。 我們這類 不 收交易佣金的家辦 ，沒有推銷產品的壓力，反而可以從客觀角度評估：產品背後的波動率曲線（volatility curve）定價邏輯、那些看似「為了你著想」的回報條款，是否足以補償隱含的負凸性（negative convexity），也就是觸及 50% 啟動條件時的斷崖式風險（cliff risk）等等。 不是說這種產品不能做，只是做為家辦，我們得 確保它真正配合客戶的整體策略 ，而不是在亂世中盲目追息。 此外，客戶上週還交了一份功課給我：希望把家族持有的澳幣投資部位重新梳理。我準備了 幾個不同風險取向 的方案，方案敲定後，還要 沙盤推演 怎麼跟家族長輩報告，把所有可能的提問都先想好答案。   就這樣，三小時的會議，每次時間都不夠用。     週二 – 眾裡尋「基金」千百度   週二我安排了一整天的 基金經理會議 。   一方面是向他們學習，確保自己的 市場知識 沒有落後；另一方面，是要幫 不同風險偏好 的客戶，物色合適的投資機會。   行程從中環一場「新興市場宏觀基金」的早餐會開始；然後到置地廣場與一間號稱「Friendly Activist」的日本基金會面；午餐參加某間銀行舉辦的 Fund of Funds見面握手會。   下午去金鐘拜訪一間中國量化基金，順道討論 為某位客戶量身訂製產品 的可能性；回家途中抓緊時間與同行喝杯咖啡 -- 交流行業觀察固然重要，但聽聽大家最近「踩過的坑」，才是重中之重。   一天下來，資訊量龐大，但收穫也相當豐富。     週三 – 一場艱難的會面，消滅世上所有的「資訊不對稱」吧   週三早上我特別早就醒了。因為即將到來的會議，讓我整晚都沒睡好。   事緣上個月我為「二號客人」檢查銀行月結單時，發現一筆債券的買入價格， 大幅高於 當時的市場行情；而為了交割那筆債券而進行的 貨幣轉換 ，匯率更是「你傷害了我，還一笑而過」。   除此之外，我也發現客戶經理幾次未有及時將貨幣基金轉成現金，導致 戶口短暫透支（Overdraft） ，白白被收了幾天利息。   我把這些發現向客人報告後，今天他帶我一同前往銀行，準備授予我更多權限，好讓我日後能 即時監督這些日常細節 。   坦白說，我自己也曾任職銀行，深知業績與時間壓力之大。有些讀者可能會想：「私人銀行客戶這麼有錢，應該不會在意這點佣金或利息吧？」 錯了。 我的經驗是，能累積到如此財富的人，都是聰明人。服務好、投資建議好，他們很樂意付錢。但若因 粗心 或 刻意收取高於行情的費用 ，就算金額不大，他們也不會容忍。   不過話說回來， 查閱報表、核對價格 這類日常繁瑣事務，客戶自己當然無暇處理。這時候，一個值得信賴的家辦便可派上用場啦 -- 正是 「 瑣碎嘢我嚟， 你安心去威 」 。 （一週未完，下集待續）   作為家辦，我們隱身幕後， 協助客戶做好財富管理的基本功  -- 從市場研究、投資提案，到價格監察、日常現金流規劃，讓客戶可以專注於更重要的事。   您也想體驗家辦服務嗎？ 歡迎與【瑜新家族辦公室】聯絡。   我們 不收佣金、不拿回扣，收費透明，立場純粹 。因為我們相信，最好的建議，應該像老朋友一樣，值得信賴。

(原文刊登於紙板信報 - 2026年3月25日) 已經離開大銀行，自己出來創業幾年了，還是常被朋友問：「你現在搞的那個『多家族辦公室 (Multi-Family Office)』，到底是什麼東西？」他們的語氣總帶著同情：「而且那個圈子不是只服務超級富豪嗎？你個小蝦米，怎麼擠得進去？」 這正是我們創業的理由—— 打破「家族辦公室只屬於超級富豪」的迷思。   最需要家辦的，不是最有錢的人 根據我們在前線的觀察，最需要家辦服務的， 其實 不是那些富可敵國的頂端富豪，反而是一群「已經是私人銀行客戶，但算不上超大戶」的高淨值個人 —— 資產幾億港幣，戶口分散在幾間私銀，但永遠排不上banker的優先客戶名單。 為什麼？因為這群人在財富管理的食物鏈裡，處境最尷尬。 這些高淨值個人在自己的行業裡呼風喚雨，是上市公司的CEO、是白手興家的企業主、是專業能力爆表的稀缺人才。但一踏進投資市場，面對各種衍生工具、結構票據、各花入各眼的基金，就算讀了幾個MBA，也未必能看穿裡面的門道。 而且他們雖然口袋夠深，做了私銀客戶，也有資格接觸複雜的金融產品；但在私銀 banker的算盤裡，「潛力」卻遠不及百億大戶。這不是銀行歧視，而是現實。因為banker的精力有限，跑數壓力又大，自然只能把時間花在「產值最高」的客戶身上。 結果就是，當他們遇上專業問題，想找 banker 幫忙，或是約見專家（specialist），往往要花上幾天甚至幾週等排期。排期到了， 市場機會可能已經擦身而過，想解決的問題已經變得更棘手了。 這不是 banker 不努力，而是環境使然。 若您也曾有類似經驗， 那麼您需要的，其實是一個「導遊」。   家族辦公室：金融叢林裡的專屬導遊 一個真正站在您這邊的家族辦公室，就是您在金融叢林裡的專屬導遊，協助您在複雜市場中 「趨吉避凶」。 家族辦公室的專業人才，通常來自銀行體系，熟悉遊戲規則，但不再受制於銀行的資源分配或是業績要求——所以，您的每一個問題，都是優先問題。 可能有人會問：這樣的專屬服務，聽起來很昂貴吧？ 沒錯，若是設立只服務單一家庭的 「單一家族辦公室」（Single Family Office） ，確實需要高額的資產規模才能維持運作。然而，近年愈來愈普及的 「多家族辦公室」（Multi‑Family Office） 模式，透過多個家族共享專業團隊的人事與營運成本，使更多高淨值家庭亦能享有超級富豪等級的專業支援。 從 投資顧問、稅務規劃 ，到 信託架構與下一代的財商教育 ，家族辦公室的角色，是在您的財富旅程中，提供客製化的專業建議，讓您的財富道路走得更穩、更安心。 香港家族辦公室系列 - 沒有百億身家，也能擁有家族辦公室? 【後記】 你今天讀信報了嗎？📰 從我來到香港工作開始，信報就是我每天必讀的報章。早上沒讀完信報，就像沒化好妝一樣，不太敢見人。就怕客人突然打電話來問：「那篇新聞你看到了嗎? 有什麼建議？」的時候，我會答不上來。經過多年的累積， 養成了我「資訊焦慮」的心病，只有每天早上好好讀完信報才能緩解。 尤其是疫情那幾年，因為見不到客人，又怕照顧不周。在那個還沒有ＡＩ的年代，我每天早上五點起床讀報，讀完信報在內的三份報紙，趕在早上七點以前，把隔夜重要新聞整理好寄給客人，還要因應不同客人的不同持倉、興趣做出客製化改動。 我老公當時常笑我「浪費時間」。但上天不負苦心人，沒想到真的有幾位客戶感受到我的痴心絕對，而那幾位客戶也一直支持我到現在， 成為創立【瑜新家族辦公室】的最大後盾 。 說實話，我在私人銀行做了多年投資顧問，從來就不是那種 wine and dine 的社牛型客戶經理。我 wine 不行（像周杰倫說的，去酒吧只點牛奶），dine 也不容易（我得每天趕回家煮晚飯）。能拿出來奉獻給客戶的，也就只有 一份傻傻的衝勁與充滿資訊焦慮症的真心 了。 所以這次，當【瑜新家族辦公室】的廣告真的在信報紙本上刊登出來時，心裡特別感動。彷彿穿越時空，對著18年前一邊啃早餐、一邊讀信報的那個「菜鳥自己」揮揮手，說一聲： 「你辛苦啦，繼續努力！」

最近收到客人詢問： 「欸欸，聽說台積電的 2 奈米製程去年底開始量產了，其實報紙上每天都在說的 2 奈米、3 奈米，到底是什麼意思啊？」 所以今天就來用最簡單的方式解說一下！🚀 _______________________ ▋ 還記得外星人ET 嗎？ 👽👉👈🧑 經典電影 ET 裡，ET 那根會發光的食指，要和人類的食指相連。 現在，請把這兩根食指想像成「電晶體」。 大家都知道，在小小的一顆晶片上，無數個電晶體就是用 0 和 1 來溝通的： 🟢 電流通了＝1 🔴 電流被擋住＝0 所以在你的想像中，ET 的食指和人類食指一旦連上，就是 1；被擋住連不上，就是 0。 那要怎麼控制這兩根食指能不能連上呢？ 很簡單，在中間放一個閘門就好！ _______________________ ▋ 早期的晶片製程：鐵捲門時代 🏗️ 早期晶片的閘門，就像「鐵捲門」一樣，從上方落下來關閉。 誰能把閘門做得越窄，食指連上的速度就越快，晶片運算也越高效。 於是晶片製程從 0.18 微米 → 90 奈米 → 65 奈米 → 45 奈米 一路縮小。 這裡的「微米、奈米」指的就是 #閘門的寬度 。 （註：1 微米＝0.0001 公分；1 奈米＝0.0000001 公分） _______________________ ▋ 不夠用了，換成「魚鰭」吧 🦈✨ 但這種鐵捲門方式用了 40 年，到了 20 奈米以下就開始出問題： 閘門太窄太小 很難完全關閉 還會漏電 ⚡😵 聰明的科學家們想到了一個辦法，那就是把接觸面積變大🔎 什麼意思呢? 本來ET和人類，只要食指尖連上就好了嘛，現在科學家改變條件，要讓他們立體起來，得改成整個手掌互碰， high five 才能通電。👽✋🧑 當ET和人類的接觸面積，由食指尖改成整個手掌以後，科學家就可以把原先平面的 「鐵捲門」 ，升級成為 「鐵捲門+電梯門」 的立體閘門 - 上面＋左邊＋右邊「三面包覆」。 這種立體閘門，形狀很像在海中漂流時遇見的鯊魚魚鰭，所以也被稱為 #FinFET #鰭式電晶體 。 靠著這個突破，人類才從 20 奈米一路推進到 3 奈米。 不過值得一提的是，當換成FinFET之後，每間公司自稱的X奈米製程，就不再代表任何物理上的尺寸了。 只是一種產品的迭代稱呼，純粹拿來 「行銷」 用，你說幾奈米就是幾奈米吧。 因此，台積電的3奈米是否等於三星的3奈米? 其實已經很難比較了。 _______________________ ▋ 但現在「魚鰭」也不夠用了… 😮‍💨 FinFET 雖然三面包覆，但「下方」還是沒有照顧到。 於是，在最先進的 2 奈米製程中，一項全新技術登場： ✨ #GAA（Gate-All-Around，環繞閘極） ✨ 簡單來說，就是把 ET 的上下左右全部包起來，變成一片片水平堆疊的「奈米片 (nanosheet)」。 優點： 漏電更低 密度更高 超適合 AI 需要的大規模邏輯運算 這種作法難度相當高，但將是未來十年晶片製造的核心技術。🤖⚙️ _______________________ ▋ 似曾相識，這不就是記憶體晶片HBM的製程嗎? 沒錯沒錯，聰明的讀者發現了這件事! 在AI領域已經被大量運用的「高頻寬記憶體(HBM)」，早就利用這種層層堆疊的方法來製作了。 那為什麼「邏輯晶片」還在艱辛地研發如何去堆疊呢? 因為： 記憶體晶片: 功耗低、電流低、結構規律 邏輯晶片: 功耗高、電流高、熱量巨大、結構複雜 👉 邏輯晶片堆疊會變成熱地獄🔥，所以只能靠 GAA 進化。 _______________________ ▋ 投資要看基本面 📈💼 大家都說投資前要研究基本面，但誰有那麼多時間慢慢研究呢？ 不如交給 #瑜新家族辦公室 吧！ 您想了解的市場資訊，我們都能用最簡單、有趣、好吸收的方式分享給您。 陪您一起看懂科技，看懂市場，看懂未來。✨ 風險揭露與免責聲明請見官網： https://www.jadewellfo.com/disclaimer

您知道嗎? 輝達黃爸爸早前隆重發布的最新旗艦架構，為什麼要取名 Rubin ？ 其實，輝達每一代 GPU 架構都有一個傳統： 以一位「改變人類理解世界方式」的科學家命名。 而這次的 Rubin，致敬的是已故的女天文學家 Vera Rubin 。 🌙 她是誰？ 輝達為什麼在這個時間點，用她來代表 AI 的下一個時代？ 背後的寓意，比您想像的更深。 _______________________ ▋ 女人當自強：從被拒絕到改寫宇宙 💪 1928年，Vera Rubin出生於美國費城的一個普通家庭。 但她可一點都不普通！ 雖然身在那樣的時代，她仍在10歲時，就確立了成為天文學家的夢想。🔭 然而在 1940 年代，女性讀天文學博士幾乎是不可能的事。 她申請 Princeton 的天文學博士班，卻因為當時系上「只收男性」的傳統，申請連看都沒被看就被丟掉。 但她沒有放棄。 她轉到 Cornell 和 Georgetown 完成學位，並選擇了一個當時被視為「冷門到沒前途」的研究方向：【 星系的旋轉 🌀】 當時的學者普遍認為，人家星系轉就轉啊，有什麼好研究的，這裡不會有突破的啦。 直到 1970 年，她用這個冷門題目， 打開了宇宙的黑箱 🌌 _______________________ ▋ 看見宇宙隱形力量的女人 🌑 Rubin 在觀測星系時，發現了一件詭異的事。 在太陽系裡，因為太陽引力的關係，離太陽越近的行星轉得越快。反之，離太陽越遠的行星轉得越慢 ➡️ 這是我們熟悉的 牛頓力學 。 但她發現：其他星系完全不是這樣！ 在許多星系裡，星系外圍的恆星，竟然跟靠近中心的恆星一樣快 ➡️ 這用牛頓力學完全說不通。 所以她給出了唯一合理的解釋： ⭐ 星系裡一定存在大量 「看不見的東西」 ，在提供額外的引力。 這些東西： 不會發光 不會吸光 不會反射光 但會產生引力 這就是佔了宇宙 85% 質量的 【暗物質 Dark Matter】  ​🌑 Rubin 的發現讓人類第一次意識到： 真正支撐宇宙的，不是星光，而是我們看不見的力量。 這是 20 世紀最重要的天文突破之一。🚀 _______________________ ▋ 而輝達想暗示的是… 輝達這次推出的 Rubin，與過去幾代 GPU 有著 根本性的不同 。 以前的 GPU，重點是「性能一代比一代強」。 但到了最新的 Rubin，GPU本身的性能不再是唯一的解答。 Rubin不只是一顆GPU，而是一整個 AI超級平台(AI Supercomputing Platform) ！ 裡面一共有六顆晶片協同運作，把 GPU、CPU、網絡、儲存、軟體、散熱、電力 → 全部一起重新設計。 這代表輝達： 不再把 GPU 當作單位 不再把伺服器當作單位 整個機櫃（rack） 才是運算單位 這是 AI 工廠時代的基礎設施。 _______________________ ▋此 Rubin 與彼 Rubin Rubin（科學家） 揭示了宇宙的隱形秩序： 星系由 暗物質 支撐 宇宙由 看不見的力量 決定 Rubin（輝達的晶片架構） 則象徵 AI 時代的隱形基礎： AI 由 底層算力 支撐 未來由看不見的 「基礎設施配套軟實力」 決定 這些隱藏在底層的力量，就像暗物質一樣，不會出現在產品簡報的第一頁，卻決定了 AI 能走多遠、能理解多深、能推理多久。 ✨真正的突破，不是最亮的那顆星，而是 支撐整個星系的那片黑暗 。 ________________________________________ ▋ 您的投資組合，又該如何佈署？ 在這個由「無形的底層力量」主導的時代，投資的視角也需要從表面走向底層。 歡迎與瑜新家族辦公室聊聊，一起看見那些真正牽引未來的力量。🌠 風險揭露與免責聲明請見官網： https://www.jadewellfo.com/disclaimer

瑜新家族辦公室成立一年了，回望這段時間，才發現我們的 業務重心 正悄悄轉變。 原本我們主打的是： 協助客戶整合多家銀行的投資組合、分析風險、優化資產配置。 但過去大半年，我與客戶最常討論的主題，竟然是 #對沖基金 。 而且我並不孤單。與同業交流後發現： 私人財富客戶對對沖基金的興趣， 正以驚人的速度上升 。 一位前輩說得很直白： 「這幾年客戶在股票上賺了不少錢，尤其是AI，但這東西老實說也沒有誰真的搞得懂，所以 錢賺得越多，反而越心虛 。最好的解方，就是把錢交給『應該比較聰明』的對沖基金去打理，希望可以降低風險。」 另一位前輩補充： 「希望降低的不僅是客戶的投資風險，我們這些老骨頭銀行家，也要降低 我們自身的職業風險 。客戶每天問我AI泡沫是不是要爆了，我哪知道，還是交給每天不眠不休看盤，還可以放空對沖的基金去搞就好了。」 === ▋ 全球私人財富正在重塑對沖基金生態 高盛去年底發布了一份報告，有幾個有趣的數字： 📈 全球私人財富 過去十年來，以 每年 6%+ 的速度增長 📈 規模已達 240 萬億美元 ，是對沖基金傳統金主客戶（退休基金、捐贈基金、主權基金等） 全部加總的 5 倍 🌐 其中，全球高淨值個人（資產 100 萬美元以上）掌握著 90萬億美元的可投資資產 🌐 其中一半在 美國 ，另一半平均分布在 亞洲與歐洲 對沖基金最關注的新藍海，是 資產 500–1000 萬美元 的富裕客戶。 這群人過去較少接觸對沖基金，但隨著 平台普及、產品更友善 ，需求正快速上升。 === ▋ 再加上各路專家協助推動 各種平台(例如高盛報告圖示中的全球私人銀行、地區性私人銀行，美國註冊投資顧問、美國大型財富管理券商等)，大部分都建議在投資組合中持有 8%-10% 的對沖基金，但實際上這個數字目前大概只有 1% 左右。 🚩 只要往建議比例靠近一點點 ，對整個行業帶來的資金流，已經非常可觀。 === ▋ 亞洲富裕家庭的動機更直接 還記得我 2008 年剛入行時，客戶每天會自動打來問： 「今天炒哪支股票好呀？」 但十多年過去，父母輩、爺奶輩的客戶年紀漸長， 炒股的熱情下降 ； 加上亞洲舊經濟股票表現悶蛋、熱炒的AI又多在美股，時差讓他們更懶得盯盤。 於是他們逐漸把投資權交給 年輕一代。 而年輕一代的想法很簡單： ✅ 不想因為看盤 綁住時間 ✅ 既然是幫上幾代管理資產，能 降低自身的責任風險 當然最好 ✅ 對 績效好的對沖基金 接受度更高 === ▋ 但挑選對沖基金，真的不是一般人能輕鬆完成 對沖基金 種類繁多、策略複雜、費用結構不一 。 就連我們這樣名不見經傳的小家辦，每天都收到 5–10 封 基金自薦電郵。 對私人投資者來說，要做到： ❓ 如何 挑選基金 ❓ 如何 盡調背景 ❓ 如何 監測表現 ❓ 如何 比較平台費用 這些都是耗時又高門檻的工作。 而這正是家族辦公室存在的價值。 ________________________________________ 苦差事就交給 #瑜新家族辦公室 。 （這真的可以拿來當廣告口號嗎） 如果你也在思考： 「我是否應該配置對沖基金？」 「市場這麼亂，我的投資組合還健康嗎？」 歡迎找我們聊聊。 讓我們一起把複雜的事變簡單，把你的財富管理得更安心。 風險揭露與免責聲明: https://www.jadewellfo.com/disclaimer

2026年2月1日 2026年的第一個月，就這麼風風火火地過完了！🔥 小編來自台灣，在那裡，有一首國民苦情歌叫 《金包銀》 是這樣唱的： 「別人的性命，是框金又包銀，我的性命不值錢。」  🎤😢 這首歌放在投資世界也毫無違和感。 最近錯過了黃金和白銀的朋友，也能夠用哭腔唱出： 「別人的 portfolio，是買 金又買銀 ；我的 portfolio 不值錢。」  📉😭 至少在上周五特朗普終於宣布聯儲局主席的提名、引爆 金銀大崩潰 之前，大家還能這樣唱啦。 不過正所謂，買進是徒弟，賣出是師父 只要心口掛個勇字，誰都可以「追高」。 但什麼時候知道要「賣出」，那就是 師父級的操作了 ！ 貴金屬及其他資產近期的大起大落，正是最好的 修羅場 ⚔️ 每一次暴衝、每一次跳水，都像在考驗投資者： 「你真的知道自己在做什麼嗎？」 🫵 是長線、是短線，留給別人去說 小編和客戶聊起，大家都說自己從小被教育，要 「長線操作」 才是正確的投資，大家一起膜拜巴菲特。 但現實的市場情緒，就是逼你 「炒短線」 尤其是那些 遵守紀律 的投資者： 🎯 到達目標價 → 獲利了結 🛑 跌到停損價 → 果斷賣出 在波動劇烈的行情裡，這些紀律操作看起來反而像 「短線交易」 。 但這真的是 短炒投機 嗎？ 還是嚴謹的 風險管理 呢？本周分享一下我們最近的投資觀察心得，拋磚引玉。 如果市場波動也讓您有些感觸，歡迎隨時和【瑜新家族辦公室】聊聊。 就像小編常常說的， 投資就像減肥 ，靠自己很辛苦，有人陪著一起奮鬥，才可以走得更遠！ 本周周報目錄 家辦圈 熱話 你今天短炒了嗎? 展望未來 未來一周值得留意的大事 社群熱帖回顧 【從 Clawdbot 到 Moltbot：一隻龍蝦如何掀起本地端 AI 革命 】 【家辦圈熱話】你今天短炒了嗎? 不負責任的統計 - 請各位行家不要打我 最近跑了好幾場投資展望會議，有個小小的心得。 不知道大家有沒有發現，某些公司總是特別強調 「維持投資 (Stay Invested)」 的重要？ 他們會拿出一張張圖表： 「你看你看，如果你在最低點恐慌賣掉，你全年回報會減少那~~~麼多！」 「但如果你堅持不動維持投資，市場反彈後你又能賺那~~~麼多！」 根據不負責任的統計， 越愛講 "Stay Invested" 的公司，通常投資表現較為落後。 🤣🤣 但我 絕對不是 反對長期投資， 歷史已經多次證明了長期投資的必要性。 只是歷史雖然常常押韻，但總會帶有一絲與過去不同的音調。 信仰 vs. 紀律 尤其是現在，當市場上最大的影響力 - 還有誰? 當然是特朗普 - 都可以單日髮夾彎TACO數次的時候，我反而認為，與其抱著長期投資的信念不放，倒不如更實際地執行投資紀律： 到價就獲利了結 💰 跌破就果斷停損 ✂️ 就算看起來像短線交易，也比盲目堅持好太多 🔜 常見的投資心魔 而我在實務上觀察到其他幾個常見的投資心魔就是: 1) 賣得太早了，人家再也不買了 😤 「NVDA還在100塊錢的時候我就買了，等到120塊錢賣了，沒想到他後來繼續漲到190，哼我生氣了，我再也不買他了」 🧐我想說的是 股票就是股票，不是你的前男友，今天分手不代表明天不能復合。 如果有新的利多出現，你完全可以再愛一次。 不要讓一次轟轟烈烈的戀情，斬斷下一次細水長流的機會。 2) 我被套牢了，我要等 ⏳ 「我在高點買了MSFT，現在被套牢了，只能苦苦等待他漲回家鄉」 🧐我想說的是 股票就是股票，不是踩著達達馬蹄聲的歸人。 沒有人規定你只能從同一支股票賺回你的錢，換成其他更有上漲潛力的標的，從那裡賺回來也一樣。 不要讓不回家的歸人，阻擋了你找遇見下一個小鮮肉的可能。 3) 我不要看起來像個笨蛋 👀 「我持有某世界發行的債券，今天要是賣了，如果他明天反彈，我豈不是看起來像笨蛋?」 🧐我想說的是 碰上渣男並不可怕，可怕的是你那顆還在等著渣男回頭的癡心。 你買賣個債券還要管別人怎麼想，那你去樓下茶餐廳吃飯是不是也要畫全妝? 至此，本篇周報的文風已經完全走偏了，好險讀者也不是太多，還是先在這裡打住吧。 總之，歡迎隨時找瑜新家族辦公室聊聊投資心得喔! 【展望未來】未來一周值得留意的大事有: 央行周 2月3日(周二) - 澳洲央行利率決議 2月5日(周四) - 歐洲央行利率決議 美國 - 經濟數據 2月6日(周五) - 美國1月份非農就業人數、失業率 美國 - 業績期 2月2日(周一) - DIS, PLTR 2月3日(周二) - MRK, PFE, AMD 2月4日(周三) - LLY, GOOG, QCOM 2月5日(周四) - AMZN 【社群熱帖回顧】最有趣的投資話題一次打包! 【從 Clawdbot 到 Moltbot：一隻龍蝦如何掀起本地端 AI 革命】 🦞 最近科技圈最火的，不是什麼新晶片，而是一隻龍蝦！ 這隻龍蝦，指的是最新發表的一個「本地端」AI助理，原名叫 #Clawdbot （claw = 龍蝦爪），但因為名字太像 Antrhopic 的 #Claude ，被迫改名。 Clawdbot 的創辦人Peter Steinberger也很爽快，乾脆就把它改為 #Moltbot （molt = 脫殼），有一種涅槃重生的意境。 以下就快速整理目前最重要的資訊，與您分享 👉 Facebook (Chinese)  / Instagram (English) 瑜新家族辦公室 在這個多銀行、多產品、資訊爆炸的時代，管理家族財富比以往任何時候都更複雜。家族需要的不只是資訊，而是 清晰、判斷、以及一個真正站在您這一邊的夥伴 。 這正是我們創立 瑜新家族辦公室（Jadewell Family Office）  的原因。我們是一家總部位於香港、持有 證監會第 4 類（證券投資顧問）及第 9 類（資產管理）牌照  的獨立家族辦公室。 我們的使命很簡單： 協助家族看清全局、做出明智決策，並自信地跨世代傳承財富。 我們的服務包括: 跨銀行投資組合整合 長期資產配置 投資盡職調查 家族治理 下一代財務教育 我們的獨立性，可確保每一項建議都以客戶的最佳利益為唯一考量。 Ann Yu Co-Founder and CEO Jadewell Family Office FOR INSTITUTIONAL & PROFESSIONAL CLIENTS ONLY – NOT INTENDED FOR RETAIL CUSTOMER USETHESE ARE NOT STOCK OR PRODUCT RECOMMENDATIONS This document is intended for informational purposes only. It should not be considered as advice or a recommendation for any specific investment product, strategy, plan feature, or any other purpose in any jurisdiction. It is educational and does not represent a commitment from Jadewell Family Office to participate in any mentioned transactions. Any examples used are generic, hypothetical, and for illustration purposes only. This material is insufficient to support an investment decision and should not be relied upon to evaluate the merits of investing in securities or products. Users should independently assess the legal, regulatory, tax, credit, and accounting implications, and work with their own financial professional to determine if any mentioned investment is appropriate for their personal goals. Investors should ensure they have all relevant information before making any decisions. Any forecasts, figures, opinions, or investment techniques and strategies provided are for informational purposes only. They are based on certain assumptions and current market conditions and are subject to change without prior notice. All information presented herein is considered to be accurate at the time of production, but no warranty of accuracy is given and no liability in respect of any error or omission is accepted. It should be noted that investment involves risks, the value of investments and the income from them may fluctuate in accordance with market conditions and taxation agreements and investors may not get back the full amount invested. Both past performance and yields are not reliable indicators of current and future results.

2026年1月25日 過去幾天，我們替官網換上了全新的樣貌，讓瑜新的理念、服務內容與工作方式，能以更直觀、更清晰的方式呈現給大家。 歡迎 前往瀏覽 ，也期待 在未來與您分享更多進展。 本周見了幾位行家——有久違的老戰友，也有初次見面的新朋友。 有人是 專業基金經理 ，負責 「替客戶做」 投資，也就是被客戶全權委託了； 也有人是 提供投資建議的顧問 ，日常工作是 「陪客戶做」 投資，但決定權始終在客戶手上。 兩種角色、兩種責任，各有不同的甜與苦。 本周周報，就想和大家聊聊這些真實的日常。 本周周報目錄 家辦圈 熱話 「替你做」投資 vs. 「陪你做」投資 展望未來 未來一周值得留意的大事 社群熱帖回顧 【當 Nvidia 遇上 Vera Rubin】 【晶片的X奈米製程，到底是什麼意思?】 【誰的實力，誰的運氣? 分享兩位基金經理的故事】 【家辦圈熱話】「替你做」投資 vs. 「陪你做」投資 🔵 全權操盤：替客戶做決策的重量 專業基金經理 ，在獲得客戶的資金及授權後，就可以在既定的框架裡， 全權操盤，大地任我行。 不過，市場總有波動。 真正能長時間存活下來的基金經理，靠著是在表現優異的那幾年累積下來的「信任資本」，但這些資本，通常會在市場與你作對的時候， 以光速揮發  ⚡。 基金經理只能祈禱，在客人的「信任資本」完全揮發以前，老天可以 給出一線生機 。🙏 有位基金經理感嘆，如今市場變得太快，太多資產價格是被「動能」推著走—— 今天漲、明天跌，根本沒有邏輯可言。 所以，有時候為了追投資表現，怎麼都得有點 「賭徒心態」 才行。🎲 基金經理真的很了解這個投資標的嗎? 未必。但若是等到全盤了解以後才出手，風口可能就已經吹走了。 而當投資人問起原因時，只能 fake it till you make it ：假裝自己是黃仁勳，假裝自己能掌握未來的市場趨勢。 🍬 基金經理的「甜」: 能依照自己的判斷即時執行，不必每次都花時間說服客戶 決策當下若心裡沒底，客戶也不會知道 成績亮眼時，那份成就感直接、純粹、無可取代  🌧️ 基金經理的「苦」: 客戶一句「最近怎麼了?」，永遠比市場震盪更椎心 永遠在承擔「如果我當初…」的壓力 不只替客戶扛下風險，也扛下來自市場的情緒壓力 🟡 提供建議：陪客戶做決策的耐心 天平的另一端，是 投資顧問 的角色。 這個角色小編做了快20年了， 完全心有戚戚焉 ，以下就是三個歷久不衰，每位投資顧問都有類似傷痕的經典案例。 經典案例1️⃣: 有時候，投資顧問發掘了一個投資的好機會 第一次提案給客戶，他沒興趣。 股價開始動了，第二次提案給客戶，他還是半信半疑。 等到股價暴漲了，客戶終於自己打電話來，說「好吧，咱們就這麼做吧。」 然後呢? 股價行情就漲完了，客戶 完美地買在高位 。 誰的責任? 當然是提案的投資顧問呀，客戶怎麼可能會有錯呢? 經典案例2️⃣: 有時候，客戶聽了投資顧問的建議，但是買得太早，買完沒多久就輸錢了。 投資顧問承認的確是買得早了，但這正是為什麼當初的策略是 「分批買入」 。現在股價出現回調，正是買入第二批的好機會。 客戶說，「我不太確定，咱們先等等、再想想。」 然後呢? 股價就反彈了。什麼分批買入策略，什麼投資紀律，都是隨時可以看心情改動的。 經典案例3️⃣: 有時候，投資顧問真的看錯了，客戶出現大額虧損。 客戶也理解投資顧問不是神，沒可能每次都賺錢。 但當投資顧問 建議停損、認賠殺出 的時候，客戶又不樂意了，說「我覺得還是再等等看吧，或許有反彈呢?」 然後呢? 股價一瀉千里，但是這支股票一直躺在客戶的投資組合裡，像是投資顧問的 「恥辱柱」 ，每次見面都要被拿出來鞭屍一次。 🍯 投資顧問的「甜」: 能陪著客戶一起理解市場、一起成長 壓力不像全權委託那麼集中 🍂 投資顧問的「苦」: 看著機會在客戶猶豫的眼神中溜走 明明該停損，他卻不願意 做對是客戶的功勞，做錯卻是顧問的責任 🔺 兩種角色，同樣值得尊敬 全權 ，是「我替你做」。 顧問 ，是「我陪你做」。 兩種方式都需要專業、耐心，也都承受著別人看不見的壓力。 還想了解更多嗎? 今天就與瑜新家族辦公室聊聊吧! 【展望未來】未來一周值得留意的大事有: 央行周 1月28日(周三) - 美國聯儲局利率決策 ，加拿大央行利率決策 美國 - 科技股業績 1月27日(周二) - UNH, RTX, BA 1月28日(周三) - ASML, GEV, TXN, T, SBUX, GLW, STX 1月29日(周四) - MSFT, META, TSLA, V, MA, LRCX, IBM, LMT 1月30日(周五) - AAPL , XOM, CVX, WDC, SNDK 【社群熱帖回顧】最有趣的投資話題一次打包! 【當 Nvidia 遇上 Vera Rubin】 輝達早前隆重發布的最新旗艦架構，為什麼要取名 Rubin？ 其實，輝達每一代 GPU 架構都有一個傳統：以一位「改變人類理解世界方式」的科學家命名。 而這次的 Rubin，致敬的是發現「暗物質」的已故女天文學家 Vera Rubin 。 她是誰？輝達為什麼在這個時間點，用暗物質來代表 AI 的下一個時代？ 背後的寓意，比您想像的更深。 👉 Facebook (Chinese)  / Instagram (English) 【晶片的X奈米製程，到底是什麼意思?】 最近收到客人詢問：「報紙上每天都在說的 2 奈米、3 奈米，到底是什麼意思啊？」 所以今天就來用最簡單的方式解說一下！ 👉 Facebook (Chinese)  / Instagram (English) 【誰的實力，誰的運氣? 分享兩位基金經理的故事】 做為家族辦公室，我們在推薦基金給客戶的時候，常常會被問到: 「嗯，這支基金的績效表現的確很好，但這是因為基金經理的實力，還是純粹運氣好呢?」 我們分享兩位基金經理的故事，讓您自己做判斷 👉 Facebook (Chinese)  / Instagram (English) 瑜新家族辦公室 家族辦公室一般可分為兩種，「單一家族辦公室」是由單一家族直接設立，為該家族提供全面的財富管理服務。而「聯合家族辦公室」則同時為多個家族服務，提供較為標準化的產品，與私人銀行相似。 瑜新結合兩者的優勢，在服務層面上，根據每位客人的不同需求，提供量身打造的財富管理顧問服務；在執行層面上，為您省卻了設立單一家族辦公室所需的繁瑣行政程序，利用瑜新的聯合家族辦公室平台，可以更有效率地達成您的目標。 Ann Yu Co-Founder and CEO Jadewell Family Office FOR INSTITUTIONAL & PROFESSIONAL CLIENTS ONLY – NOT INTENDED FOR RETAIL CUSTOMER USETHESE ARE NOT STOCK OR PRODUCT RECOMMENDATIONS This document is intended for informational purposes only. It should not be considered as advice or a recommendation for any specific investment product, strategy, plan feature, or any other purpose in any jurisdiction. It is educational and does not represent a commitment from Jadewell Family Office to participate in any mentioned transactions. Any examples used are generic, hypothetical, and for illustration purposes only. This material is insufficient to support an investment decision and should not be relied upon to evaluate the merits of investing in securities or products. Users should independently assess the legal, regulatory, tax, credit, and accounting implications, and work with their own financial professional to determine if any mentioned investment is appropriate for their personal goals. Investors should ensure they have all relevant information before making any decisions. Any forecasts, figures, opinions, or investment techniques and strategies provided are for informational purposes only. They are based on certain assumptions and current market conditions and are subject to change without prior notice. All information presented herein is considered to be accurate at the time of production, but no warranty of accuracy is given and no liability in respect of any error or omission is accepted. It should be noted that investment involves risks, the value of investments and the income from them may fluctuate in accordance with market conditions and taxation agreements and investors may not get back the full amount invested. Both past performance and yields are not reliable indicators of current and future results.

2026年1月11日 本周刷到一則頗有意思的短影音，我稍作改編分享如下。 有位散戶感嘆： 我一開始買股票的時候，只有市場 下跌 才輸錢 後來學會了做空，市場 上漲 也輸錢 然後學會了期權，市場 不漲不跌 也輸錢 最後學會了融資， 每天呼吸 都輸錢 巧的是，本周我又見了一位A股對沖基金，他們的行銷人員苦口婆心地說，「你真的要相信，A股散戶太多了，對我們來說簡直就是印鈔機啊!」 然而，如果把十年前的散戶與今天相比，受惠於 財經網紅（finfluencer） 的大量崛起，散戶在資訊取得、知識水平與投資工具理解上，其實已經提升了許多。 本周周報想聊聊： 財經網紅與傳統金融業、家辦行業之間，究竟存在著怎樣的相愛相殺？ 本周周報目錄 家辦圈 熱話 財經網紅與傳統金融業、家辦行業之間的相愛相殺 展望未來 未來一周值得留意的大事 社群熱帖回顧 【人類史上最瘋狂的工程奇蹟：極紫外光 EUV】 【委內瑞拉與新興市場主權債券】 【家辦圈熱話】 財經網紅與傳統金融業、家辦行業之間的相愛相殺 如果說過去十年是「金融科技」重塑金融業，那麼這幾年則是「財經網紅」重新定義資訊傳播的時代。 他們與傳統金融業、家辦行業之間的關係，既合作、又競爭；既互補、又彼此牽制，形成一種微妙的「相愛相殺」。 為什麼相愛？——因為彼此都有對方沒有的東西 1. 金融機構羨慕網紅的： 速度 + 流量 + 化繁為簡的能力 傳統分析師 🏦 寫一份報告要好幾天，還得經過層層審核，確保內部各個山頭都點頭了才能發布。 🏦 報告裡專業術語滿天飛，語言版本也有限，對散戶來說簡直像在讀天書。 財經網紅 🎭 目標就是抓住你的眼球，沒有合規部門扯後腿。 → 但代價是：資訊可能不夠全面、不夠精準，風險提示也常常「略過不談」。 🎭  靠視覺、音效、動畫，把複雜概念變成短時間就能吸收的內容。 → 例如我們本周在社群上分享的那支極紫外光（EUV）影片，就是我看過最容易理解的版本。 2. 網紅羨慕金融機構的： 專業 + 數據 + 正式頭銜 畢竟「某某銀行首席策略師」聽起來就是比「我是在家錄影片的投資愛好者」更有說服力。 更不用說銀行掌握的龐大數據、研究資源、人脈網絡，都是網紅的個體戶模式難以複製的。 為什麼相殺？——因為彼此都在搶投資者的注意力 1. 網紅搶走了 「第一反應權」 以前投資者遇到問題會問銀行家； 現在遇到問題，直接先找抖音、小紅書、YouTube。 例如去年底，香港某大銀行準備推出一款面向散戶的 私募信貸（private credit）基金 ，打算作為 2026 年的開門紅。 沒想到有位網紅在報章上，簡單粗暴地把這項基金，與 2008年的雷曼產品 劃上等號。 受此輿論影響，某大行靜靜地取消了基金的發行計畫。 有八卦傳出，大行員工心裡相當委屈，認為所有行銷話術都早已通過內部合規批准，怎麼卻被一個無名無姓的網紅戳破了所有泡泡。 2. 家辦最怕的不是網紅，而是 「半懂不懂的客戶」 財經網紅確實提升了散戶的知識水平，這是好事。 但也帶來另一個現象：客戶看了短影音後，對複雜產品產生「錯誤自信」，甚至對市場環境產生「錯誤正義感」。 身為家辦，我們有時只能在旁邊默默縫縫補補： 「嗯…這個投資機會聽起來確實不錯，不過以下這幾種風險您有考慮過嗎？」 「對…理論上您可以這樣操作來省掉層層費用，但以您的交易金額來說，臣妾…真的做不到啊。」 【展望未來】未來一周值得留意的大事有: 美國 - 經濟數據 1月13日(周二) - 美國12月份 CPI 1月14日(周三) - 美國12月份 PPI、零售銷售， 美國最高法院裁決特朗普政府的關稅合法性 1月15日(周四) - 美聯儲褐皮書 1月16日(周五) - 美國12月份工業生產 美國 - 業績期開跑，金融業打頭陣 1月13日(周二) - JPM 1月14日(周三) - BAC、WFC、C 1月15日(周四) - MS、GS、BLK 【社群熱帖回顧】最有趣的投資話題一次打包! 【人類史上最瘋狂、最精妙的工程奇蹟：極紫外光 EUV】 😲 曾經有位客人問我：「你說說看，中國為什麼追不上西方的晶片製造技術? 這東西不就是靠錢砸出來的嗎，中國那麼有錢，怎麼可能自己造不出晶片?」 政治的議題這裡不討論，但 YouTuber Veritasium 最近發布的一支 影片 ，完整解釋了晶片製造最關鍵的瓶頸 - 極紫外光(EUV)光刻機 ，以及全球的唯一製造商 荷蘭艾斯摩爾(ASML) 我來回看了好幾次，才搞懂許多技術細節，也多次被科學家的熱血驚掉了下巴。 今天想把我理解到的，簡單分享給您。因為您手機裡那顆晶片， 其實正是人類史上最不可思議的工程奇蹟。 👉 Facebook (Chinese)  / Instagram (English) 【委內瑞拉與新興市場主權債券 】 過去一周，全球金融市場的焦點都落在委內瑞拉。 今天想分享的，是一個比較少在中文媒體上提到的投資面向 - 委內瑞拉的主權債券 。您會發現，其實這就是一個【高槓桿投機賭徒最後被賭場趕出去的故事】。 而對能夠交易複雜債券的投資者來說，這背後又藏著什麼機會呢？ 👉 Facebook (Chinese)  / Instagram (English) 瑜新家族辦公室 家族辦公室一般可分為兩種，「單一家族辦公室」是由單一家族直接設立，為該家族提供全面的財富管理服務。而「聯合家族辦公室」則同時為多個家族服務，提供較為標準化的產品，與私人銀行相似。 瑜新結合兩者的優勢，在服務層面上，根據每位客人的不同需求，提供量身打造的財富管理顧問服務；在執行層面上，為您省卻了設立單一家族辦公室所需的繁瑣行政程序，利用瑜新的聯合家族辦公室平台，可以更有效率地達成您的目標。 Ann Yu Co-Founder and CEO Jadewell Family Office FOR INSTITUTIONAL & PROFESSIONAL CLIENTS ONLY – NOT INTENDED FOR RETAIL CUSTOMER USETHESE ARE NOT STOCK OR PRODUCT RECOMMENDATIONS This document is intended for informational purposes only. It should not be considered as advice or a recommendation for any specific investment product, strategy, plan feature, or any other purpose in any jurisdiction. It is educational and does not represent a commitment from Jadewell Family Office to participate in any mentioned transactions. Any examples used are generic, hypothetical, and for illustration purposes only. This material is insufficient to support an investment decision and should not be relied upon to evaluate the merits of investing in securities or products. Users should independently assess the legal, regulatory, tax, credit, and accounting implications, and work with their own financial professional to determine if any mentioned investment is appropriate for their personal goals. Investors should ensure they have all relevant information before making any decisions. Any forecasts, figures, opinions, or investment techniques and strategies provided are for informational purposes only. They are based on certain assumptions and current market conditions and are subject to change without prior notice. All information presented herein is considered to be accurate at the time of production, but no warranty of accuracy is given and no liability in respect of any error or omission is accepted. It should be noted that investment involves risks, the value of investments and the income from them may fluctuate in accordance with market conditions and taxation agreements and investors may not get back the full amount invested. Both past performance and yields are not reliable indicators of current and future results.

2026年1月4日 2025年，也就是【瑜新家族辦公室】成立的第一年，感覺咻~一下子就過了。 快樂有之，挑戰有之，成就感有之，渺小感有之。 2026 年，藉李白的《行路難》來期許自己： 行路難！行路難！多歧路，今安在？ 長風破浪會有時，直掛雲帆濟滄海。 在剛剛過去的聖誕新年假期，小編也休息了一陣子。 不用每天精神緊繃地看著金融市場，反而好好讀了幾本閒書。 其中我覺得最有趣的，是這本 《繼承經濟：是時候談談父母銀行了 Inheritocracy: It’s Time to Talk About the Bank of Mum and Dad》 這本書從多個面向解析富裕卻逐漸老去的 嬰兒潮世代 (Baby Boomers) ，將財富逐漸轉移至上有老、下有小的夾心 千禧世代 (Millennials) 的過程。 但與金融機構常見的類似報告不同，這本書從最貼地的生活層面，提出許多 我從未想過、卻又真實得不能再真實的問題。 正在閱讀這篇文章的您，很可能也正是嬰兒潮或千禧世代的一份子。 本周的周報，我想分享這本書帶給我的一些啟發。 不知道您會不會也從中找到自己的影子呢? 本周周報目錄 家辦圈 熱話 【繼承經濟】與【父母銀行】 展望未來 未來一周值得留意的大事 社群熱帖回顧 【震驚 - 散戶也可以透過ETF買SpaceX?】 【攻略 - 如何正確解讀美聯儲利率點陣圖?】 【家辦圈熱話】繼承經濟與父母銀行 小編的父母輩，就是所謂的 嬰兒潮世代 (Baby Boomers，指1946-1964年間出生的人) ， 在文化上、政治上、經濟上，都建造了現代世界。 💼 嬰兒潮的成長背景：時代紅利的最大受益者 經濟高速成長 ：全球 GDP 飆升，工作機會多 房價低、薪資增長快 ：買房容易、資產增值快 教育普及、社會流動性高 ：擁有白手起家的機會 退休制度完善 ：公務員、專業人士、企業主都累積了可觀資產 這些條件讓他們成為歷史上 最富有的一代 ，掌握著 全球超過一半的個人財富以及大量房產。 至於小編所屬的 千禧世代 (Millennials，指1981-1996年間出生的人) ，是目前社會的中堅力量。 🏠 但與嬰兒潮世代的「黃金成長期」不同，千禧世代面對的是： 房價飆升、薪資停滯 ：靠自己買房難如登天，遑論資產增值 教育成本、醫療成本上升 ：養小孩很貴、照顧年邁父母也很貴 還有那該死的，對於 Work-Life Balance 的渴望 我們不是沒有努力，而是努力的「難度係數」比上一代高得多。 💸 千禧世代與財富：努力不等於累積 殘酷的現實是，大部分千禧世代在過去或未來的財富累積，靠的可能不是自己的努力，更多是來自 「父母銀行」 的資助。這些資助可以各種形式出現 ： 金錢、遺產、人脈、免費居所、免費托兒、免費勞工等等。 誠如本書作者所說，我們這一代千禧人，多數都不需要叛逆， 更重要的是，我們也負擔不起叛逆的代價。 🌉 嬰兒潮 vs 千禧：兩代之間的「繼承經濟」橋樑 隨著嬰兒潮世代逐漸步入 60–80 歲的年齡區間，意味著 👉 史上最大規模的財富轉移正在發生。 這正是 《繼承經濟 Inheritocracy》 一書所談的核心。 💡 啟發一：對你的阿嬤好一點 作者提出了一個常被忽略、卻極具洞察力的觀點： 財富在「世代」之間移轉之前，往往會先在「性別」之間完成一次大搬家，搬到 寡婦 手上。 原因其實很簡單： 嬰兒潮世代多為異性戀婚姻 女性平均壽命普遍比男性長 多數國家對「留給配偶」的遺產稅最寬鬆 在亞洲的藍血家族中，我們也常看到類似現象： 家族最終的話語權，往往掌握在「某老太」的手中 （當然，一夫多妻或老夫少妻的家族除外）。 對家族辦公室而言，這點尤其重要。嬰兒潮世代的母親在投資偏好上，與同世代的父親截然不同： 更重視 環境永續與影響力投資 更願意聽取子女的財務建議， 尤其是女兒 而對銀行家來說，這可能意味著一件殘酷的事： 據傳有 70% 的女性在丈夫過世後，會立刻開除原本的財務顧問。 是時候重新思考「誰才是真正的客戶」了。 💡 啟發二：天上掉下來的財產 雖然很多嬰兒潮世代的父母，現在都還很健康，但不可否認的是， 到了2040-2050年代，大部分財富都將被轉移到千禧世代手上了。 那麼問題來了：當千禧世代突然接收到這筆龐大資產，他們會怎麼做？ 提早退休？ 終於還掉40年的房貸，再買新房？ 投資？ 創業？ 環遊世界？ 我熟悉的只有 金融投資 。在我看來，千禧世代的投資觀念獨樹一格。 與剛踏入社會的 Z 世代相比，千禧世代因為現實壓力巨大，較少出現 YOLO 式的高槓桿投機行為， 反而在巴菲特式的價值投資薰陶中成長，更重視長線、穩健、複利。 若與嬰兒潮父母相比，伴隨著網路一起成長的千禧世代， 對新觀念、新趨勢甚至新型態資產的接受度更高，而不只是抱著傳統高息股等著收股息。 現在市面上許多投資產品，仍然以嬰兒潮世代的偏好為主。這無可厚非，畢竟大部分財富目前仍然掌握在嬰兒潮手中。 但隨著 《繼承經濟 Inheritocracy》 的齒輪開始轉動， 千禧世代勢必會重新塑造投資市場，並大幅調整父母留下來的投資工具與配置。 這場世代交替，將不只是財富的移轉，更是投資哲學的更迭。 千禧世代的朋友們，您準備好了嗎？今天就與瑜新家族辦公室聊聊，看看我們可以如何協助您吧！ 【展望未來】未來一周值得留意的大事有: 美國 - 經濟數據 1月9日(周五) - 美國非農就業數據、失業率 【社群熱帖回顧】最有趣的投資話題一次打包! 【震驚｜散戶也可以透過 ETF 買 SpaceX？】 😲 SpaceX 傳出將於2026年公開上市 ，潛在的估值已經被吹到1.5萬億美元，預期募資規模可能會是「地球有史以來最大型的IPO」。 不過，目前除了機構投資者及私銀客戶們，可以私下透過各種管道投資SpaceX以外，原來一般投資者，也早已可以透過ETF來購買SpaceX的未上市股票。 不過不過，這篇文章並不是要推介這些ETF。相反的是，這篇文章是想提醒您， 這些ETF背後有什麼恐怖的坑。 👉 Facebook (Chinese)  / Instagram (English) 【攻略｜如何正確解讀美聯儲利率點陣圖 】 大家都在討論的 美聯儲利率點陣圖 (Dot Plot) 到底是什麼? 從2012年開始發布以來，中間經過什麼樣的政治目的演變? 從上個月發布的點陣圖中， 又可以發掘哪些官員們心底偷偷給出的暗示? 👉 Facebook (Chinese)  / Instagram (English) 瑜新家族辦公室 家族辦公室一般可分為兩種，「單一家族辦公室」是由單一家族直接設立，為該家族提供全面的財富管理服務。而「聯合家族辦公室」則同時為多個家族服務，提供較為標準化的產品，與私人銀行相似。 瑜新結合兩者的優勢，在服務層面上，根據每位客人的不同需求，提供量身打造的財富管理顧問服務；在執行層面上，為您省卻了設立單一家族辦公室所需的繁瑣行政程序，利用瑜新的聯合家族辦公室平台，可以更有效率地達成您的目標。 Ann Yu Co-Founder and CEO Jadewell Family Office FOR INSTITUTIONAL & PROFESSIONAL CLIENTS ONLY – NOT INTENDED FOR RETAIL CUSTOMER USETHESE ARE NOT STOCK OR PRODUCT RECOMMENDATIONS This document is intended for informational purposes only. It should not be considered as advice or a recommendation for any specific investment product, strategy, plan feature, or any other purpose in any jurisdiction. It is educational and does not represent a commitment from Jadewell Family Office to participate in any mentioned transactions. Any examples used are generic, hypothetical, and for illustration purposes only. This material is insufficient to support an investment decision and should not be relied upon to evaluate the merits of investing in securities or products. Users should independently assess the legal, regulatory, tax, credit, and accounting implications, and work with their own financial professional to determine if any mentioned investment is appropriate for their personal goals. Investors should ensure they have all relevant information before making any decisions. Any forecasts, figures, opinions, or investment techniques and strategies provided are for informational purposes only. They are based on certain assumptions and current market conditions and are subject to change without prior notice. All information presented herein is considered to be accurate at the time of production, but no warranty of accuracy is given and no liability in respect of any error or omission is accepted. It should be noted that investment involves risks, the value of investments and the income from them may fluctuate in accordance with market conditions and taxation agreements and investors may not get back the full amount invested. Both past performance and yields are not reliable indicators of current and future results.

2025年11月23日 📣 您知道作為家辦從業人員，最大的「職業傷害」是什麼嗎? 最近幾周香港盛事如雲，幾乎每天都有各式各樣的研討會、午餐會。 像我這樣中年發福的師奶，平常自己躲在陰暗的角落，還能夠忍住口腹之慾。但要是參加這些會議，看到那些高級酒店的精緻菜色，被直直地送到我的鼻子前面... 幻想一下，今天要是劉德華坐在我面前，畢竟劉德華老了、我也老了，心裡大概不會起什麼波瀾。 但如果眼前是一個 澎潤飽滿、嬌豔欲滴、火熱誘惑 的...「酥皮蛋撻」! 誰還能夠坐懷不亂呢?? 是可忍、孰不可忍?? 隔壁桌那個大肚腩的銀行家都在吃了，為什麼我不能吃? 💡 其實這跟投資也很像(話鋒一轉) 當所有「完美要素」都同時以各種管道被推送到您面前 輝達(NVDA)拯救全村的業績報告 AI生態系一波波重磅投資 聲嘶力竭大吼「明年股市還有上漲空間」的專家 炫耀自己在股市發了大財的KOL 這時候投資人心裡的「蛋撻時刻」就來了 -- 誰還能夠忍住不買呢? 但歷史已經告訴我們很多次了: 「市場動能」不會永遠只往單邊走。 🧭 投資最需要的就是「紀律」，但這跟減肥一樣，只靠自己的意志力是相當困難的。 有【瑜新家族辦公室】作您投資路上的夥伴當然是最好(自己說的)，不然您至少也應該有一份 投資羅盤 - 在家辦的世界裡，我們稱之為 【投資策略書 (Investment Policy Statement, IPS)】 - 指引您長期投資的方向。 本期周報我們將分享IPS在家辦實務應用上的淺見，如果您有任何想法，歡迎隨時與【瑜新家族辦公室】聊聊喔! 另外通告，因驛馬星動，本周報將暫停數周。但我們還是會隨時更新社交媒體貼文，今天就追蹤我們，掌握最有趣的投資脈動吧 -- Facebook / Instagram -- Peace out ✌️ 本周周報目錄 家辦圈 熱話 家辦的投資羅盤 - 投資策略書 (Investment Policy Statement) 展望未來 未來一周值得留意的大事 社群熱帖回顧 誰才是美股背後的「話事人/老闆/領導」? 真人真事 - 引人入勝的內線交易案 【家辦圈熱話】家辦的投資羅盤 - 投資策略書 (Investment Policy Statement, IPS) 簡單來說， 投資策略書(以下簡稱IPS)就是投資組合管理的「使用說明書」 ，一般包含以下幾個要素： 🎯 投資目標 💡 風險承受度 📊 資產配置策略 💧 流動性需求 🚫 可買 / 不可買的資產清單 在 機構投資人的世界 ，IPS的使用相當廣泛，因為就像任何「人與人的連結」一樣，在一段關係開始前，先把框架、界線等醜話說在前頭，之後才不會產生糾紛。 而 在家辦的世界裡 ，隨著個人投資組合的複雜程度增加，IPS也越來越流行 - 但在使用方法上，與機構投資人還是有許多差別的。 🧭 家辦版 IPS：更有彈性，更有人情味 台灣《今周刊》早前刊登了一篇對洛克斐勒家族第四代 David Rockefeller Jr. 的採訪。 據他回憶，1950年他第一次領到零用錢時，父母教導他，未來手中的錢必須分為三份，一份捐給教會、一份用來儲蓄，剩下的才能自由支配。 這句簡單的話，就是當時洛克斐勒家族的IPS。 但是與一板一眼的機構不同，家辦通常有更多人情的負擔，也更常需要做出妥協。 所以在 「家辦版IPS」 的產出過程中，一般都會保留更大的彈性，或是專注在較高層面的「大方向」，主要目標是 【凝聚家族長期投資共識】 以及 【風險管理】 ，而非鉅細靡遺地設下各種執行層面的枷鎖。 ⏳ 共識凝聚需要時間累積 【凝聚家族長期投資共識】 這句話說來容易，但在實務上難度可高了。😅 家族不是機構，沒有明確的官位職級，也沒有誰一定得聽誰的話，這就造成了世代間的拉鋸。 年輕一代： 通常傾向於挑戰父母輩的價值觀，想要把投資組合改頭換面。 父母一代： 某些父母會樂見其成，但也有些父母則一邊想著放手讓孩子試試，一邊又擔心「千年道行一朝喪」。 我還記得 比特幣的上一個牛市 ，當時許多年輕一代的客人，對我們這種私人銀行家提出的所謂「資產配置計畫」，或是傳統的股票、債券等投資工具，完全嗤之以鼻，畢竟當時「幣圈一天、人間一年」，在這樣的心態分歧下，幾代人完全無法達到共識。 而被最近幾年 AI牛市 所塑造的投資人，也往往期望過高。對他們來說，年化報酬率低於15%-20%以上的基金，根本不屑一顧。但在這種心態下反向選擇的基金，反而 業績紀錄 (track record) 都偏短，因為紀錄太長的基金，在經歷幾次熊市的洗禮後，年化報酬率就很難維持在那麼高的水平。 但另一方面，我也很能體會 年輕一代的挫折感： 當父母輩長期靠著某種既定方式取得成功時，沒有戰功在手的年輕一代，幾乎不可能改變父母的想法。只能慢慢累積實戰經驗，用時間來證明。 👨‍👩‍👦‍👦 IPS 是陪伴的紀錄，不是枷鎖 做為家辦，我們常常需要花上很長的時間，慢慢觀察家族裡幾代人的偏好及性格，並嘗試改變過度樂觀或悲觀的各種認知偏誤，才能達到近似於「共識」的目標，產出真正適合這個家族的IPS。 我覺得吧，IPS對家辦來說，不是一份起始就可以準備的文件，反而更像是 陪伴家族成長的紀錄 ，凝聚每一代人的擔心、關心與用心。 篇幅不夠我繼續分享啦。如果您還想了解更多我們對【家辦版IPS】的血淚心得，或是好奇您自己的家族，適用什麼樣的IPS，請隨時聯絡我們吧! 【展望未來】未來一周值得留意的大事有: 港股 - 業績 11月25日(周二) - 阿里巴巴 (9988)、蔚來汽車(9866) 11月26日(周三)  - 理想汽車 (2015) 11月28日(周五) - 美團 (3690) 美股 - 業績 11月25日(周二)  - DELL 美國 - 經濟數據 11月25日(周二)  - 零售銷售 11月27日(周四) - 聯儲局褐皮書 【社群熱帖回顧】最有趣的投資話題一次打包! 🤔 誰才是美股背後的「話事人/老闆/領導」? 是特朗普？是輝達黃爸爸？是AI超人奧特曼？還是即將退休的股神巴菲特？ 嘿嘿，可能都不是！ 您猜猜，輝達(NVDA)的前兩大股東是誰? 👉 Facebook (Chinese)  / Instagram (English) 【真人真事】引人入勝(?)的內線交易案 本周讀到了一篇相當有趣的「跨國內線交易起訴書」，真人真事有時反而比電影還荒謬。 到底是什麼樣的真實情節，如此引人入勝呢? 👉 Facebook (Chinese)  / Instagram (English) 瑜新家族辦公室 家族辦公室一般可分為兩種，「單一家族辦公室」是由單一家族直接設立，為該家族提供全面的財富管理服務。而「聯合家族辦公室」則同時為多個家族服務，提供較為標準化的產品，與私人銀行相似。 瑜新結合兩者的優勢，在服務層面上，根據每位客人的不同需求，提供量身打造的財富管理顧問服務；在執行層面上，為您省卻了設立單一家族辦公室所需的繁瑣行政程序，利用瑜新的聯合家族辦公室平台，可以更有效率地達成您的目標。 Ann Yu Co-Founder and CEO Jadewell Family Office FOR INSTITUTIONAL & PROFESSIONAL CLIENTS ONLY – NOT INTENDED FOR RETAIL CUSTOMER USETHESE ARE NOT STOCK OR PRODUCT RECOMMENDATIONS This document is intended for informational purposes only. It should not be considered as advice or a recommendation for any specific investment product, strategy, plan feature, or any other purpose in any jurisdiction. It is educational and does not represent a commitment from Jadewell Family Office to participate in any mentioned transactions. Any examples used are generic, hypothetical, and for illustration purposes only. This material is insufficient to support an investment decision and should not be relied upon to evaluate the merits of investing in securities or products. Users should independently assess the legal, regulatory, tax, credit, and accounting implications, and work with their own financial professional to determine if any mentioned investment is appropriate for their personal goals. Investors should ensure they have all relevant information before making any decisions. Any forecasts, figures, opinions, or investment techniques and strategies provided are for informational purposes only. They are based on certain assumptions and current market conditions and are subject to change without prior notice. All information presented herein is considered to be accurate at the time of production, but no warranty of accuracy is given and no liability in respect of any error or omission is accepted. It should be noted that investment involves risks, the value of investments and the income from them may fluctuate in accordance with market conditions and taxation agreements and investors may not get back the full amount invested. Both past performance and yields are not reliable indicators of current and future results.